休闲服务：商务出行和旅游需求释放提振酒店需求

　　摆脱疫情阴霾，国内旅游市场重回增长轨道。2021 年五一假期为5 天，全国旅游人次为2.3 亿，同比上升119.7%，按可比口径恢复至疫情前同期的103.2%；实现国内旅游总收入1132.3 亿元，同比增长138.1%，按可比口径恢复至疫情前同期的77.0%。

　　相比疫情后各个假期的旅游恢复情况，得益于良好的疫情防控态势，2021年五一假期国内旅游市场基本未受到疫情影响，旅游人次已超过2019 年疫情前水平。2020 年清明、五一、端午、国庆，2021 年春节、清明、五一旅游人次恢复水平分别为38.4%、59.0%、50.9%、81.5%、61.7%、91.1%、103.2%；总收入恢复水平分别为17.2%、40.4%、31.2%、71.8%、58.6%、56.7%、77.0%。

　　旅游总收入恢复水平低于旅游人次，我们认为由于五一假期城市周边游、自驾游需求加速释放，而这些旅游方式客单价相对较低。

　　酒店预订方面，高星酒店占比高、私家旅行增长快。根据携程联合新华财经发布的《2021“五一”旅行大数据报告》，受出境游消费回流影响，携程五一订单中高星酒店占4 成，滨海度假酒店、市郊度假酒店以及主题乐园酒店最被消费者喜爱；携程五一私家团订单量对比2019 年同期增长约230%。

　　交通出行数据基本恢复至2019 年同期水平。根据交通运输部，今年“五一”期间全国共发送旅客2.67 亿人次，日均5349.8 万人次，比去年同期日均增长122.3%，比2019 年同期日均增长0.3%。根据国铁集团数据，5 月1日，全国铁路发送旅客1882.6 万人次，较2019 年同期增长9.2%；5 月2 日，全国铁路预计发送旅客1420 万人次，较2019 年同期增长7.7%。自4 月29日至5 月6 日，铁路预计发送旅客1.06 亿人次，与2019 年同比增长0.8%。

　　从部分省份旅游数据看，多数省份恢复态势良好。广东、湖北、河南、北京旅游总收入已超过2019 年疫情前水平。广东、湖北、河南、重庆旅游总人次已超过2019 年疫情前水平，北京总人次达到2019 年九成以上水平。

　　从部分核心景区旅游数据看，大多数景区数据超2019 年。①张家界154.1万人次，恢复至19 年的110.22%，总收入15.88 亿元，恢复至19 年的112.09%。

　　武陵源核心景区12.84 万人次；天门山景区12.98 万人次。②九寨沟景区9.78万人次，同比2020 年增加214.92%，同比震前2017 年增加137.84%，门票收入0.13 亿元。③黄山10.50 万人次，峨眉山12.22 万人次，秦始皇陵博物院29.93 万人次。④海口美兰机场预计运送旅客约34.89 万人次，同比2020年增长153.17%，比2019 年同增长14.41%。

　　五一假期作为上半年最后一个长假，旅游需求强势释放，带动旅游业复苏态势持续向好，推荐具备核心优质旅游资产和有能力承接全国旅游需求的景区【中青旅】【黄山旅游】【峨眉山A】【复星旅文】【丽江股份】【桂林旅游】

　　酒店景气度提升，商务出行和旅游需求释放提振酒店需求，推荐连锁化酒店龙头【首旅酒店】【锦江酒店】【华住集团】

　　海南岛作为优质旅游目的地，保持对游客持续吸引力，未来发展确定性高，海外疫苗接种比例提升，国际客流有恢复趋势，利好离岛免税、机场免税、市内免税，推荐获益免税标的【中国中免】【王府井】

　　风险提示：旅游市场不及预期；秋冬疫情再度局部爆发；自然灾害或极端天气的风险。（天风证券）