轻工行业：住宅销售和竣工面积开启强势增长

　　投资要点

　　由于2020 年初疫情影响导致社零低基数，2021 年1-2 月轻工消费品零售额增速同比大幅回升，子行业回暖的幅度与先前受疫情冲击的程度大体一致：家具>文化办公用品>日用品。据国家统计局数据显示，2021 年1-2月，家具类零售总额为223 亿元，同比增长58.7%，增速相对去年同期回升92.2pct；文化办公用品类零售总额为515 亿元，同比增长38.3%，增速相对去年同期回升47.2pct；日用品类零售总额为1093 亿元，同比增长34.6%，增速相对去年同期回升41.2pct。

　　2021 年1-2 月，住宅销售面积、竣工面积、新开工面积和住宅开发投资完成额累计增速同比大幅回升。据国家统计局数据显示，2021 年1-2 月商品房住宅销售面积15609 万平方米，同比增长108.4%，增速比去年同期回升147.6pct。1-2 月，全国住宅竣工面积9862 万平方米，同比增长45.9%，增速比去年同期回升70.2pct。

　　投资建议：住宅销售和竣工面积开启强势增长，边际改善显著，叠加期房交付期限临近、调控政策和信贷政策的边际放松，新开工和竣工背离收窄，全国住宅有望迎来竣工小高峰，看好2021 年家具内销表现。建议关注江山欧派、海鸥住工、欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦家居、喜临门。阳春三月开学季，叠加办公直销业务恢复至正常水平，建议关注齐心集团、晨光文具。

　　市场回顾

　　本周，上证指数下跌1.40%，报收3453.08 点，SW 轻工制造指数下跌2.43%，在申万28 个一级行业中排名第17。分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：文娱用品（+4.39%）、珠宝首饰（+3.32%）、造纸（-0.27%）、包装印刷（-0.27%）、家具（-1.73%）、其他轻工制造（-2.90%）。

　　行业动态

　　红星美凯龙携手创新设计联盟成立两分会 赋能地板及高定领域发展

　　湘、鄂、粤三省印协召开印刷纸张涨价专题研讨会

　　生活用纸三巨头宣布涨价 高企浆价已传至下游风险提示

　　宏观经济增长不及预期；地产调控政策趋严风险；新冠肺炎疫情加剧风险；原材料价格波动风险；国际贸易政策变化风险；经销商管理风险；整装业务拓展不及预期；大宗业务回款风险等。（山西证券）