LED行业：传统LED产品的需求正积极复苏

　　2021年2月LED行业数据更新及结论

　　厂商数据：2021年2月，传统LED下游持续复苏，Mini LED量产进程加快，即便春节假期工作天数减少，大部分厂商业绩仍然向好，相较于去年同期受疫情影响，今年2月厂商同比增幅较大。上游芯片厂晶电2月营收同比-1.59%，主要系晶电、隆达进行供应链整合，以及春节假期因素影响；中游封装厂亿光2月营收同比+47.96%，主要系不可见光、Mini LED背光需求良好，荣创2月营收同比+44.26%，持续受益于背光市场强劲需求，台表科2月营收同比+37.92%，主要受惠于面板市场景气上行以及Mini LED对业绩的拉动；下游应用市场中，隆达2月营收同比+1.51%，同晶电进行供应链调整；主营LED车灯照明的联嘉光电2月营收同比-5.32%，海外订单因疫情延缓，主营LED车灯模块的丽清2月营收同比+166.30%，系国内车市持续回温，带动车灯模组产品的需求大幅上升。目前，后疫情时代全球经济长期复苏趋势不改，料将持续为各公司业绩带来转机，往后更有望长期受益于Mini/Micro领域带来的发展机会，我们看好Mini LED在2021年实现规模商用带来的增长契机。

　　海内外市场动态：国内方面，创维电视正式发布首款Mini LED高端电视——创维Q70鸣丽屏电视，75英寸集成15120颗灯珠，与创维的星罗棋布AI控光功能搭配，实现252分区独立控光，86英寸配备20736颗灯珠，实现288个分区控光。海外来看，LG公布Mini LED电视QNED售价，65英寸4K电视售价2500欧元(约合19467元人民币)，75英寸4K电视售价4600欧元(约合35819元人民币)，86英寸4K电视售价7000欧元(约合54507元人民币)，65英寸8K电视起价5000欧元(约合38934元人民币)。

　　上游市场：2021年2月19日，台厂友达通过旗下子公司隆利投资，加码富采投控3,615张持股，市值超过3亿元(新台币)，友达集团相关子公司累计持有富采6.83%股权，稳居第一大股东。

　　下游市场：据据行家说产业研究中心信息显示，MWC2021展会上，TCL华星展示了其13.3寸Mini LED背光平板产品，采用隆利科技的MiniLED背光显示模组。

　　重点公司追踪：目前国内疫情总体稳定可控，海外疫情不确定性短期较强但长期复苏趋势不改，我们观察到传统LED产品的需求正积极复苏。

　　展望2021年，Mini/Micro LED布局稳步推进，Mini LED产品相继问世，相关厂商进入量产备货阶段，我们预计21年Mini LED订单能见度高，有望带动产业链各环节相关厂商持续增长。其中，北美大客户搭载Mini LED背光的产品推出在即，晶电、隆达等中国台湾厂商有望受益于供应链带来的增长机会，中国大陆厂商也正积极准备；韩国客户目前也正积极投资扩产，相关中大尺寸Mini LED已正式发布，我们预计出货量超200万台，中国大陆相关面板、背光模组厂商等有望受益；TCL在CES 2021期间推出全新Mini LED显示技术，并应用于新消费级电子产品，大陆相关厂商有望充分受益。我们同时看好中国台湾、大陆厂商在Mini/Micro LED领域的发展机会，以及Mini/Micro LED技术为显示领域带来的革命性变化以及为LED产业链带来的增长机会。

　　风险因素：疫情反复致下游需求疲弱，芯片价格持续下跌；产能过剩；国际贸易风险；新技术进展缓慢。（中信证券）