传播与文化行业：关注长期市场份额持续增长的游戏巨头

　　行业大事

　　① 三七互娱研发负责人增持股份：12 月18 日、24 日，三七互娱研发负责人胡宇航以自有资金通过大宗交易方式累计受让李卫伟持有的4.22 千万股，累计增持股数占公司总股本的2.00%。

　　② 腾讯《使命召唤手游》上线：12 月25 日，腾讯、动视暴雪联合打造的大型多人在线第一人称射击类手游《使命召唤手游》正式上线，目前稳居IOS 畅销榜Top5。

　　③ 三七互娱新上线女性向新游：12 月21 日，由三七互娱代理发行的女性向新游《一克拉女王-职场逆袭》在国区AppStore 正式上线，并立刻登上免费榜第二名。

　　④《乘风破浪的姐姐2》开启录制：12 月20 日，由芒果TV 打造的《乘风破浪的姐姐2》开启录制，预计将于2021 年第一季度播出。

　　⑤“双旦档”电影相继上映：圣诞档、元旦档优质影片密集上映，其中包括12 月24 日上映的《拆弹专家2》、12 月25 日上映的《晴雅集》和12 月31日即将上映的《送你一朵小红花》《温暖的抱抱》。

　　投资策略：关注21 年增长

　　① 长期市场份额持续增长的游戏巨头：游戏巨头研发实力积淀深厚，未来有望将研发实力进一步转化为市场优势，未来方向一是在优势领域持续迭代产品，二是拓展品类扩大市场份额，三是借助全球性端游/主机游戏IP 转手游出海开拓国际市场。

　　② 年轻向用户红利B 站 & TapTap 系：Z 世代的虚拟消费具有悦己性和即时性，他们希望能在互联网消费中获取反馈更快速的满足感，预计未来 Z 世代用户将成为主力消费群体，因此年轻向的渠道和年轻向游戏有望在未来的市场中获得发展机会。

　　③ 预期视频网站会员服务涨价带来利润提升—爱奇艺宣布涨价后，腾讯视频有望跟随涨价，长视频网站利润有望提升：爱奇艺于11 月6 日宣布，将于2020 年11 月13 日0 点对黄金VIP 会员服务订阅费用进行调整，多端价格将统一定价为连续包月、月卡、连续包季、季卡、连续包年、年卡分别为19 元、25 元、58 元、68 元、218 元和248 元。视频网站内容采购成本较高，但是过去9 年会员价格没有上涨，导致盈利状况不理想，若全行业跟随此次涨价趋势，则视频网站利润有望大幅提升 。

　　④ 线下复苏带来业绩边际改善：国内影院自7 月20 日复工，根据艺恩电影智库数据，2020Q3 影院复工率为94%。2020 年9 月电影票房与观影人次数据已基本与往年持平，印证行业复工持续向好，预计Q4 可以完全恢复。

　　疫情原因部分中小规模影院永久性退出市场，预计龙头公司接手长尾市场，加剧行业集中化程度。

　　风险提示

　　游戏上线不确定性；5G 商用不及预期；市场竞争加剧；政策监管风险等。（国金证券）