汽车行业：免征增值税提高欧盟电动汽车性价比

    事件：据彭博社5 月19 日报道，欧盟委员会拟将促进电动汽车转型作为绿色经济复苏计划的一部分，考虑鼓励车企生产销售电动汽车及加大充电基础设施投资：1）可能提出全欧盟范围的（符合欧盟碳排放标准）采购计划，预计在未来两年花费200 亿欧元；2）建立400-600 亿欧元清洁汽车投资基金，加速对零排放动力系统投资；3）欧盟考虑对充电桩基础设施投资加倍，在2025 年之前新增建设200 万个公共充电桩；4）零排放汽车将被豁免增值税。

    点评：

    免征增值税提高欧盟电动汽车性价比

    欧盟对新能源汽车提供了多种扶持政策，包括购置税减免、保有税减免、公司用车税优惠以及补贴政策等，而对增值税的优惠较少，如2019 年电动汽车销量前五（销量占比70%）的欧盟国家中，仅挪威对电动汽车免征增值税，而德国、英国、荷兰、法国的增值税分别为19%、20%、21%、20%，增值税税率普遍较高（丹麦、瑞典达到25%）。如果实施了免征增值税政策，将极大地提高欧盟电动汽车的性价比，以德国售价4 万元的电动汽车为例，政府补贴0.5 万欧元（按照最新补贴政策）、增值税免征0.64 万欧元，则到手价为2.86 万欧元，此外还有保有税豁免10 年、公司用车税率减半等优惠，电动汽车的性价比将大大提升，将刺激消费者的购车需求。

    车企复工复产叠加200 亿欧元采购计划，欧洲销量将回暖

    受新冠肺炎疫情影响，根据ACEA 数据，4 月欧盟（不含英国）整体汽车销量大幅下滑76.3%，但主流国家的电动汽车销量表现优于汽车整体，德国/法国/挪威/荷兰的销量增速分别为31.94%/-63.71%/-7.76%/-14.39%。大众、戴姆勒、丰田、沃尔沃等车企的欧洲工厂已陆续复工复产，生产端向好，叠加绿色经济复苏计划可能提出的200 亿欧元采购计划，欧洲的电动汽车销量有望回暖。根据ACEA 数据，Q1 欧洲（EU+EFTA+UK）电动汽车销量为22.8万辆，同比高增82%，我们预计全年销量为75~85 万辆，同比增长34%~52%。

    投资策略及推荐标的

    欧洲车企巨头大众、戴姆勒等正在加速电动化转型，虽短期受疫情影响投资建设进度放缓，但目前已陆续推动复工复产，叠加政策支持，在疫情好转后电动汽车的销量有望回暖，国内具备全球竞争力并积极布局海外市场的优质新能源产业链龙头标的将持续充分受益。沿着全球化供应链主线，我们看好：1）国内进入并绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750，电新组覆盖）、岱美股份（603730）、宁波华翔（002048）、华域汽车（600741）；2）进入大众的主要电池供应商LG 化学和宁德时代供应链的企业，如先导智能（300450）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812）。

    风险提示：政策推出低于预期；全球新冠肺炎疫情控制不及预期；新能源与智能网联汽车推广低于预期；中美经贸摩擦风险（渤海证券）