汽车行业：继续维持汽车板块迎来战略配置机会的观点

　　投资要点：

　　周观点及投资建议

　　11 月，国内汽车单月销量252.2 万辆，同环比分别-9.1% / +8.1%，1-11 月累计销售2371.2 万台，累计同比+3.5%。从产销数据中不难发现1）新能源汽车销量延续高增长态势。11 月新能源汽车销量45.0万辆，同环比分别+121.1% / +17.3%，单月渗透率达到17.8%，创历史新高。2）疫情+缺芯下销量格局重塑，自主品牌崛起。一方面，广汽、上汽为代表的典型自主+合资并存车企业中自主销量增速高于合资增速，另一方面，比亚迪、长城、蔚小理为代表的纯自主企业销量节节攀升。3）缺芯持续缓解，经销商库存系数趋势向好。11 月经销商库存系数1.35，虽仍低于警戒线1.50，但环比提升4.7%。考虑到整车生产周期，我们认为缺芯最严峻时期已过。

　　商务部12 月表示将着力推动扩大重点商品的消费，鼓励相关地区优化汽车限购措施，开展新一轮汽车下乡和以旧换新等政策扶持，同时缺芯改善后补库存推动，以及原材料、运费等继续边际向好等因素叠加，我们预计2021 全年国内整车销量约2610 万辆，同比增长约3.4%，新能源汽车销量约343 万辆，全年渗透率有望达到13%。汽车行业最困难时期已过，展望2022 年，预计行业迎来量价齐升，特别是零部件公司盈利能力预计大幅回升，继续维持汽车板块迎来战略配置机会的观点。维持汽车行业“推荐”评级。

　　推荐三条主线：

　　1、 整车：推荐自主振兴为代表的比亚迪、长城汽车，关注以合资为主的上汽集团、广汽集团。

　　2、 特斯拉产业链：主要围绕生产、制造革命，围绕4680 电池、CTC、一体化压铸等方向开展，推荐拓普集团、银轮股份，旭升股份、文灿股份、华达科技等。

　　3、 智能驾驶&汽车电子：智能化带来的商业模式改变和汽车电子配套提升，梳理出4 条赛道1）域控制器2）底盘线控系统3）800V高压4）智能座舱，推荐德赛西威、华阳集团、科博达、伯特利、中科创达、法拉电子、菱电电控等。

　　行情回顾：1）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业中的第26 位。本周上证 A 股、深证 A 股和沪深300 涨跌幅分别为1.69 %、1.14%、2.90 %。汽车板块涨跌幅为-0.23%，涨跌幅排行位列30 个行业中的第26 位，位于下游区间。2）子板块中汽车销售及服务表现最佳。

　　从分子板块来看，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他涨跌幅分别为0.40%/-1.04%/-1.10%/4.40%/-1.09%。

　　3）涨跌幅前五个股。个股情况来看，本周行业涨幅前五位的公司是西仪股份、迪生力、湖南天雁、跃岭股份、广东鸿图，涨幅分别为61.18 %/61.18%/61.14%/60.97%/35.68%，跌幅前五位公司是华阳集团、合力科技、*ST 猛狮、越博动力、一汽富维，跌幅分别为-14.08%/-14.60%/-15.72%/-18.60%/-23.18%。

　　行业要闻：1）11 月传统燃油车萎缩与新能源车大增并存，比亚迪成为市场黑马（乘联会）；2）福特首次确认宁德时代为其电池供应商；3）宝马与INOVA 和格芯签订长期供应协议，每年可获“数百万”枚芯片；4）LG 新能源将于1 月27 日上市，发行价介于218 至255美元；5）小米车辆识别专利获批，可降低儿童被拐数量。

　　重点公司动态：上汽集团：上汽集团11 月销量超60 万，新能源车同比增长45.6%。吉利汽车：芯擎科技正式发布7nm 智能座舱芯片，吉利造芯首战告捷。比亚迪：比亚迪年产值700 亿新能源项目落户西安，2024 年建成投产。长安汽车：获国际认证，长安Hunter 斩获沙特2021 年度最佳皮卡。

　　风险提示：1.海外疫情若持续恶化，将对我国汽车出口造成影响；2.

　　推荐公司业绩不及预期；3.新能源汽车需求增长不及预期；4.芯片短缺缓解不及预期；5.新车型上市表现不及预期。（国海证券）