石油加工行业：下游大多谨慎操作 商谈维持清淡

　　原油：价格宽幅下跌。疫情蔓延引发市场对需求前景不明的担心，叠加EIA 原油库存意外大增，国际油价承压下跌。德尔塔病毒蔓延导致经济复苏面临风险，市场担忧下半年成品油需求的增长空间。EIA 周度数据显示原油库存意外出现大幅增长，对供需失衡的担忧渐起，下半周原油价格大幅下跌。截止周末，布伦特原油价格为70.70（与上周相比，-5.63）美元/桶，WTI 原油价格为68.28（-5.67）美元/桶。

　　PX：市场窄幅调整。国际油价承压下跌，成本端走弱，PX 市场难有明显上行空间。供应端，周内浙石化二期PX 装置实现量产，但装置开工略不及预期，市场供应增量有限。需求端，下游PTA 装置周内检修力度较大，需求明显下滑，但下半周有大型装置重启，需求缓慢回升。综合来看，供需关系虽有一定走弱，但需求端陆续回暖，供需面无明显利空传出，PX 加工差维持较好，价格受原油价格影响有所下调。目前，PX CFR 中国主港价格在937（-19）美元/吨，PX 与原油价差在417（+15）美元/吨，PX 与石脑油价差在255（+27）美元/吨，开工率在78.64%（-7.42pct）。

　　PTA：价格先扬后抑。原油价格下跌，成本端有所塌陷。供应端，周内由于多套大型装置检修或者降负，虽在下半周福海创及逸盛新材料装置实现重启，但尚未产出合格品，市场供应整体缩减。需求端，下游聚酯维持高开工率，台风结束后港口恢复正常运行集中交货，下游买气较为冷清。综合来看，装置检修导致现货市场货源偏紧，为市场提供支撑，供需实现去库。但行业加工费维持高位、台风影响消散逐步恢复交货，叠加原油价格下滑，PTA 价格有所回落。据CCFEI 数据显示，PTA 社会流通库存至212.2（-9.8）万吨。目前PTA 现货价格在5360（-195）元/吨，行业单吨净利润在49（-95）元/吨，开工率在63.90%（-5.00pct）。

　　MEG：价格震荡调整。石脑油国际价格持续下跌，乙烯国际价格下跌，成本端支撑偏弱。供应端，华东港口库存持续下降，船货集中到港，而发货情况良好，虽然有新产能投放预期，但浙石化降负和海外装置意外停车带来利好支撑。需求端，下游聚酯库存较高，长丝促销放量，需求面表现偏弱。整体来看，MEG 供应利好，下游需求偏弱，库存去化，价格震荡调整。目前MEG 现货价格在5,480（-5）元/吨，华东罐区库存为49（-2）万吨，开工率为64.80%（-0.60pct）。

　　涤纶长丝：市场弱势回调。上半周市场交投气氛冷清，下游用户对高价抵触情绪升温。下半周涤纶长丝在江苏多地物流受限，厂家出货意愿强烈，虽报价稳定，但实际商谈价格有所松动，成交重心下移。多数厂家促销优惠，但目前下游用户原料库存充足，尚未到下一波采购周期，涤纶长丝厂商促销活动效果不及预期。部分客户选择逢低购进，多数客户心态谨慎，观望为主。整体来看，本周涤纶长丝价格窄幅下滑，但原料端价格下滑，长丝利润空间有所提升。目前涤纶长丝价格　　POY 7,830（-100）元/吨、FDY 7,950（-100）元/吨和DTY 9,400（-50）元/吨，行业单吨盈利分别为POY 238（+95）元/吨、FDY 52（+95）元/吨和DTY 417（+128）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY 15.5（+2.0）天、FDY 21.8（+1.0）天和DTY 26.8（+0.8）天，开工率86.00%（+0.00pct）。

　　织布：下游囤货积极性降低。受疫情影响，多数织造工厂开机率出现不同程度调整，当前新单数量有限叠加上游氨纶价格持续攀升，下游部分工厂出现放假模式，布商当前坯布囤货积极性降低。盛泽地区织机开机率74.00%（-1.0pct），盛泽地区坯布库存天数为39.3（+0.3）天。

　　涤纶短纤：成本拖累价格下滑。上半周，油价开始走跌，但受台风影响局部地区封航及部分企业减停产，成本支撑偏强，企业报价多稳，市场多观望为主，实际成交气氛清淡。下半周，原油价格大幅下跌，带动PTA 和乙二醇价格均有下滑，拖累短纤市场价格下调，下游大多谨慎观望，国内产销清淡。整体来看，近期有工厂公布检修计划，但社会库存偏高及下游购买力度不佳，限制短纤上涨空间。目前涤纶短纤价格7,175（-275）元/吨，行业单吨盈利为-131.3（-66.7）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+3.9（+1.0）天，开工率80.80%（-1.3pct）。

　　聚酯瓶片：市场重心下移。上半周，PTA 价格上涨，价格支撑强劲，拉动聚酯瓶片市场价格，但受到下游需求拖累，场内询盘气氛依然冷清。下半周，原油价格大幅下跌，聚合成本随之下行，支撑减弱，瓶片市场价格窄幅下调，市场重心随之下移。并且受疫情影响，下游大多谨慎操作，商谈维持清淡。目前PET 瓶片现货价格在6,850（-50）元/吨，行业单吨净利润在-114.0（+128.2）元/吨。

　　信达大炼化指数：自2017 年9 月4 日至2021 年8 月6 日，信达大炼化指数涨幅为216.88%，石油加工行业指数跌幅为-21.34%，沪深300 指数涨幅为27.98%。

　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（ 000703.SZ ） 、荣盛石化（ 002493.SZ ） 、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。（信达证券）