煤炭行业：动力煤旺季进入尾声 短期上涨动力衰减

　　本周（8.10-8.16）动力煤产地价格分化，晋北、陕西、内蒙古、山东、安徽等主产地动力煤价格下跌1-3%，晋中南、贵州等地动力煤价格上涨1-7%；秦港价格维稳，广州港价格在连续3周上涨后转跌1.3%；环渤海港口库存整体周转降5.2%，其中秦港库存下降4.5%至423万吨；截至8月12日，沿海八省电厂日耗224万吨左右，周环比微降0.36%，较上年同期上升8.36%，电厂库存周上升1.01%至2291万吨；国际煤价普遍大幅上涨，其中NEWC指数上涨9.81%至175.34美元/吨，刷新2008年7月下旬以来新高。

　　本周全国山西、内蒙古等产地焦煤价格续涨4-12%，京唐港、日照港、蒙古口岸等焦煤价格续涨2-17%；焦煤库存延续分化，其中焦炭企业、六大港口库存续降5.0%和2.2%，钢厂库存周续升0.9%；全国大部分地区焦炭价格普涨240元/吨，钢价分化，其中长材价格上涨0.5-0.6%。本周国内煤炭海运价格转升2.4%，国际干散货指数连续4周上涨，本周涨幅为5.8%。 鄂尔多斯等产地落实增产，但短期增幅尚有限，产地煤价小幅回调；需求方面，随着夏季用电从高峰温和回落，加之长江上游降雨，水电发电改善，预计动力煤需求压力逐步纾解；从港口和电厂库存来看，均处相对低位，淡季距离冬储仅月余时间，印尼34家企业因未能优先满足国内需求被限出口，我国进口增量难保，预计动力煤价格调整空间有限。

　　钢厂开工率提高，加大焦炭采购；焦炭第3轮提涨120元/吨落地，山西地区环保松动，部分焦企恢复生产，销售良好；焦煤开工情况恢复至6月初水平，但距前期高点仍有差距，甘其毛道口岸因疫情在再停，供应紧张局面未有根本缓解，部分地区主焦煤价格突破3000元/吨的历史高位，预计短期仍延续强势。

　　动力煤旺季进入尾声，短期上涨动力衰减，但在供给低弹性、库存低位和进口受限下预计调整幅度有限；焦煤国内外供给约束难以缓解，焦炭能边际产能增长预期下议价能力相对下降，关注后期钢厂落实双碳政策对需求的影响。看好受益国际煤价上涨的兖州煤业，关注焦煤类公司盘江股份、潞安环能、开滦股份和淮北矿业。 风险提示：经济进入滞胀或衰退、环保、进口、安全生产政策变化；主产地重大焦煤事故或其他扰动因素。（华金证券）