社服行业：看好下半年国内游复苏、消费回流及国产替代

　　投资要点

　　本周表现 ：本周（7.20-7.26）申万休闲服务指数相对于沪深300 上涨4.20%。申万休闲服务指数（801210）上涨3.34%，沪深300 指数下跌0.86%。在申万28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第2 位。个股方面，周涨幅较大的个股为：中国中免（+8.74%）、ST 云网（+4.11 %）、众信旅游（+4.03 %）。本周跌幅较大的个股为：华天酒店（-14.86%）、岭南控股（-10.79%）、腾邦国际（-10.65%）。

　　行业重点信息跟踪：重点数据：海南上半年旅游收入228 亿，离岛免税品零售额同比增长30.7%；海航集团：预计暑运期间运力恢复至去年同期80%；暑期游高峰将至，部分热门旅游城市酒店入住率达90%；今年前五个月全国共享住宿市场交易额同比下降72.1%。行业动态：北京恢复跨省团队游，不组团赴汛情严重区域旅游；收购ThomasCook8 个月后，复星旅文发布同名线上平台；蚂蚁金服有意投资的旅游退税公司将以26 亿美元被收购；北京：各恢复开放博物馆将全部实名制预约；疫情持续冲击，法国旅游业仅靠国内游客支撑；新加坡斥资4500 万新元提振国内旅游业。在线旅游： 携程董事局主席梁建章预测：国内游未来数月将全面复苏；Airbnb 创始人：不排除借壳上市。

　　酒店：万豪预计大中华地区入住率明年首季可恢复到疫情前水平；受跨省团队游开放提振，华住旗下酒店平均入住率超80%。餐饮：减少2 万家，奶茶店五年内首现负增长；中国餐饮市场规模突破4.6 万亿：女性消费占比达60%。免税：山东新增获批设立5 家口岸出境免税店；大商股份、中百集团、友阿股份、步步高等多家公司提交免税商品经营资质申请；中免集团官微发布消息称，集团已正式入驻小红书；海南旅文厅赴江苏中出服进行考察调研。旅游交通：民航局等三部门：来华航班乘客须登机前5 天内完成核酸检测；中法就国际航班问题达成共识，三大航法国航班恢复正常；南航“境内旅游套票”：不限航班、时间和年龄；交通运输部：国内客运逐步恢复，高风险地区不可开展团队旅游业务。

　　上市公司重点公告跟踪：（1）中国中免（601888.SH）：中信建投证券刘连杰先生接替王作维先生担任公司2013 年非公开发行股票项目的保荐代表人。（2）首旅酒店（600258.SH）：2020 年7 月30 日公司召开2020 年第二次临时股东大会，会议将审议《关于变更公司一名董事的议案》及《公司关于注册发行银行间债券市场债务融资工具的议案》。（3）广州酒家（603043.SH）：委托理财受托方：中信银行股份有限公司、招商银行股份有限公司、广州银行股份有限公司、广州农村商业银行股份有限公司。本次委托理财金额：5 亿元人民币。（4）科锐国际（300662.SZ）：公司近日收到杭州长堤《关于股份减持情况的告知函》，截至本公告披露日，杭州长堤上述减持计划已到期，共减持3,782,400 股，占公司总股本比例为2.075%，本次减持后持有股份占公司总股本比例为6.764%。（5）三湘印象（000863.SZ）：2020 年上半年公司营业收入4.94 亿元，同比减少66.22%，归属于上市公司股东净利润7,446 万元，同比减少80.57%。

　　本周沪深港通持股变动情况（按占流通股计算）：中国中免减持0.44pct 至11.53%；首旅酒店减持0.22pct 至5.29%；中青旅增持0.54pct 至1.97%；宋城演艺减持0.20pct 至2.02%；锦江酒店减持0.07pct 至1.68%。

　　未来两周上市公司大事提醒：07-27：全聚德股东大会召开、互联网投票起始；07-28：九华旅游分红除权及派息。07-30：首旅酒店股东大会召开、互联网投票起始；08-03：腾邦国际限售股份上市流通。08-05：三湘印象股东大会现场会议登记起始。08-06：丽江股份中报预计披露日期。08-08：

　　宋城演艺中报预计披露日期。

　　本周观点：跨省组团放开一周多以来，根据媒体采访报道多位从业者表示经营情况较二季度已有明显改善，国内航空环比改善加速，旅游恢复趋势强化；海外疫情形势依旧严峻，中美关系负责多变，国家领导提出我们要逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，看好下半年国内游复苏、消费回流及国产替代，重点建议布局：1）免税：中国中免（海南离岛免税新政落地7 月销售额同比大增，海南免税业务及海南补购+日上直邮+CDF 会员购等电商业务齐发力）、格力地产、王府井，其他：海航基础（参股美兰机场免税店+三亚机场大股东）、凯撒旅业（与中出服合作）；2）酒店：锦江酒店（内部整合提速，加强控本降费，提升绩效管理，加大自有渠道建设，具备估值弹性和内部改善空间）、首旅酒店；3）旅游演艺/景区/餐饮：宋城演艺（已有项目恢复+新项目陆续落地+潜在项目多+演艺王国模式持续推进）、广州酒家（月饼销售有望超预期，粽子销售大增为月饼奠定信心，美心工厂事件带来利好）、天目湖（景区客流、酒店基本恢复到去年同期水平，外延项目持续推进中）、中青旅（周边游叠加团队市场恢复）、全聚德（餐饮业务大调整、加强高管和门店考核、发力食品工业）。

　　风险提示：社会服务行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；国际关系恶化或恐怖袭击影响；免税行业政策变动风险；二级股票市场的系统性风险。（兴业证券）