房地产行业：短期销售维持较高热度的确定性较大

    估值修复的“趋势”与“速度”

    仍看好估值修复的“趋势”，但速度可以更“理性”一些。本轮地产股上涨的核心驱动力在于策略视角下的风格再平衡，地产板块的相对低估值、持续宽松的宏观流动性，提供了比较确定的估值修复环境，正如我们前几期周报观点所述，“价值发现只会迟到但不会缺席”，年中的“供需两旺”也在产业维度提供了交易契机。往后看，低估值、流动性等支撑板块估值修复的底层逻辑并未破坏，代表性房企当前估值距离近两年高点仍有相当空间，短期销售维持较高热度的确定性较大，地产板块估值修复在趋势上仍可期待，尤其是相对竞争力不断强化的高信用头部房企。但需要关注估值修复的节奏，7 月1 日以来，包括地产在内的大金融板块快速上涨，这种涨速本身就隐含一定的内生不稳定性；更为关键的是，产业景气的持续性还需进一步观察，产业政策预期也一直算不上“顺畅”，“因城施策、区间管理”本来就意味着有放有收，最近部分城市房价和地价上涨偏快，政策结构性从紧预期有所发酵，一定程度上将抑制市场风险偏好。

    个股配置上，短期偏交易维度，建议“蓝筹+二线”均衡配置，长期偏价值创造维度，仍建议首选具备融资和品牌优势的蓝筹房企，推荐万科A/保利地产/金地集团等蓝筹组合，以及金科股份/中南建设/阳光城等弹性组合，物业首选招商积余。

    政策动态：下半年货币政策更加灵活适度，宁波扩大限购范围央行表示下半年稳健的货币政策要更加灵活适度，保持总量的适度，综合利用各种货币政策工具，保持流动性合理充裕。宁波从保持土地市场平稳、调整限购区域范围、强化金融政策监管、保障自住住房需求以及强化市场销售管理等方面提出稳定房地产市场的“十条”新政。苏州市有意进一步放宽落户门槛，加大高端人才引进力度。

    楼市动态：重点城市新房成交放缓

    本周35 城新房成交576.4 万平，同比-1.0%，主因三线城市成交明显放缓；年初至今累计成交同比-8.7%，已恢复至去年同期9 成水平。本周15 城新房库存8782.2 万平，环比-0.3%，同比+16.9%；新房去化周期8.4 个月，同比+7.1%。

    宅地市场：百城宅地溢价率有所下降

    上周百城宅地供应规划建面1547.5 万平，近四周滚动同比+4.8%，环比-39.9%；宅地成交规划建面2230.5 万平，近四周滚动同比+37.9%，环比+38.8%；宅地成交溢价率为12.5%（环比-11.3pct），一线城市溢价率有所上升，二三线城市溢价率明显回落。

    风险提示

    1. 行业供给端收敛速度可能低于预期；

    2. 关注土地市场溢价率变动节奏，警惕过快上行。（长江证券）