建筑与工程：建筑企业现金流与利润呈现季度波动的特征

    一叶知秋,从问询函看利润“虚实”2018年以来部分上市“白马”接连爆出财务造假丑闻,此外,2018年度 A 股上市公司年报被出具非标意见的数量大增,上市公司财务报表的真实性和严谨性越来越受到市场和监管层的重点关注。在市场关注点逐渐聚焦于各行业优质企业的背景下,如何避开表面光鲜实则隐藏瑕疵的公司,成为价值投资者必备的能力之一。交易所的问询函是投资者学习财务识别很好的学习材料,我们通过翻阅建筑行业企业问询函问答,对重点关切的问题结合相应的财务指标进行梳理和总结,以期找到提前识别风险的方法,供投资者参考。本篇为我们财务问询系列专题第一篇,一方面介绍建筑企业经营活动基本的会计处理方式,另一方面对利润表、现金流量表重点科目及其勾稽关系进行解析。

    建筑企业基本会计处理解析1)建筑企业主营的工程业务主要采用完工百分比法进行收入确认,此收入确认方法主观程度较高,企业存在提前确认收入以增厚当期利润的可能性。2)施工过程中,由于施工方与业主方确认进度的差异及各类保证金等行业惯例,建筑行业往往存在较多应收类款项余额。

    警惕 “膨胀的”利润表在利润真实程度分析上,我们介绍了几种建筑行业常见的增厚利润方法:1)将技术授权模式收取的专利费用进行一次性确认收入,但该类业务乃长期合作,是否能够一次性确认收入尚需探讨;2)处理子公司股权带来投资收益,其中正向的公允价值变动并无实际现金流入,但可增厚非经常性损益;3)对于业绩表现不佳的子公司,少计甚至不计提对应的商誉减值准备,从而起到美化利润的效果,但也埋下了商誉爆雷的隐患,为投资者带来了风险。

    甄别利润真实的“含金量”由于行业特性,建筑企业现金流与利润呈现季度波动的特征,且利润转化为现金流的能力较差。部分公司出于尽可能回笼现金等目的,会采取特殊方式来改善经营性现金流,我们需要对此仔细甄别其真实性及可持续性:1)采取 PPP 出表模式美化其经营性现金流,但事实上其现金流情况并未有好转,反而因为融资环境恶化而爆出一系列问题;2)采取应收账款保理以及合同融资等方式加快工程款回流,在一定程度上对企业资金周转期情况造成了干扰,其良好的现金流表现可持续性需要进一步探讨。

    风险提示: 1. 会计政策大幅修改;

    2. 融资环境大幅恶化。（长江证券）