银行业：中小银行同业业务面临压缩 同业回归流动性管理本源

    核心观点:

    1. 同业监管再度收紧,中小银行同业业务面临压缩,同业回归流动性管理本源

    路透社报道“监管部门将严格执行政策性金融债等纳入同业投资监管,并对同业业务进行比例控制。” 我们认为: 一是加强对同业资产监管的政策导向主要为“防风险”,特别是城商行等中小银行面临较大流动性风险;

    二是同业资产监管应执行差异化监管原则,同业投资是压缩重点; 三是未来中小银行同业业务将面临持续的压缩,同业业务定位从“利润中心”回归“资金中心” ,但对实体经济融资影响相对有限。

    2. 4个月内 MLF 已获 6次超额续作,央行 9月存在下调 MLF 利率 10-20bp可能

    5月以来,央行 7次 MLF 投放均为小幅超额续作。 9月 MLF 利率存在下调 10-20bp 的可能。一是通过 MLF 带动 LPR 引导贷款利率下行,需要 MLF有一定降幅;二是 9月美联储降息概率较大,为降低 MLF 利率提供了回旋余地;三是存单利率已明显低于 MLF 利率,有利于顺势下调 MLF 利率。

    3. 流动性保持合理充裕,资金利率运行稳定,利率曲线进一步走平

    本周银行体系流动性保持合理充裕,资金利率运行稳定。一是央行增量续作 MLF, 开展了 1500亿 MLF 操作对冲 1490亿到期。二是资金利率保持稳定,利率曲线进一步走平。

    4. 存单发行规模维持高位,一年期存单价格持续回落

    本周发行规模 3816亿元,较上周下降 579亿元,到期 2521亿元,净发行1295亿元。 自 6月中旬以来, 1年期存单价格持续回落,由 3.30%高位回落至目前 3.05%,降幅达 25bp。

    5. 央行针对 LPR 执行设置“ 358”目标,住房按揭贷款利率跟踪 LPR 方案落地

    央行近日制定了 LPR 考核要求。一是设定了三个考核时点和“ 358”目标;

    二是将银行的贷款市场报价利率应用情况及贷款利率竞争行为纳入 MPA。

    这主要是考虑到目前大部分银行资产负债定价系统改造尚未完成,新 LPR执行后短期内难以 100%全面铺开,需要设置过度期予以缓冲。

    6. 住房按揭贷款利率跟踪 LPR 方案落地,地产融资“稳中从紧”

    近期住房按揭贷款利率跟踪 LPR 方案落地,对此我们认为:一是按揭政策确认新发放按揭贷款需跟踪 LPR 作为基准利率,且加点数合同期内固定;

    二是重定价期规定使得浮动利率贷款定价未来存在下行可能;三是房地产融资调控“稳中从紧”,短期内按揭贷款利率难降;四是 8月份按揭贷款投放预计较多;五是存量按揭信贷需要另有政策安排。

    7. 风险提示:利率并轨对银行信贷投放的冲击,中美经贸摩擦进一步升级。（光大证券）