金融行业：下半年仅仅是创新改革红利逐步兑现的开端

    9月20日,多元金融、证券板块下跌,银行板块跑赢沪深300指数。当日金融板块42只个股上涨,7只个股平盘,64只下跌,上涨个股数较上一交易日减少51只。

    银保监会对《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》公开征求意见,从《办法》细则看,鼓励银行理财子公司发展标准化资产(含股票、公募基金),不鼓励非标资产,有助于引导理财子公司配置股票资产。

    按过去十年统计,国庆前一周上证指数有7次下跌,预示长假前资金做多意愿较弱,保守资金持币观望为主,但过去十年国庆后两周上证、深证指数涨多跌少。虽然过往统计规律有可能打破,若国庆前一周成交量低迷,则国庆后很可能有资金回补需求,指数走高概率较大。

    8月下旬,两市日均股基成交额、日均北上资金净流入、日均两融余额均出现边际上升,券商板块同时亦走出一轮反弹行情,但中秋节后上述三个指标有回落,可能受国庆长期前保守资金做多意愿减退及国内外货币政策不确定性影响所致。当前资本市场改革有四个主线,一是试行注册制,提高股权融资效率;二是完善并购重组及退市制度,并严格推动退市程序,提升上市企业质量;三是增加衍生品种类,降低交易限制,向国外投资者开放;四是加大开放力度,为市场引入国内外中长期资金。注册制是新一轮为资本市场创新的标杆,7月22日科创板交易是资本创新红利兑现的开端,回顾2005-2006年股权分置改革及2012年证券业创新大会均推动证券市场及券商行业快速发展,本次以注册制为代表的创新改革,预期亦将带来市场及券商行业的迅速发展,而2019年下半年仅仅是这轮创新改革红利逐步兑现的开端。

    风险提示:

    宏观经济持续下滑,行业竞争加剧,政策不确定性风险等。（东莞证券）