轻工制造：文化纸价格或将迎来上涨

    上周市场表现: 上周, SW 轻工制造板块下跌 1.49%,沪深 300下跌 0.56%,轻工制造板块落后大盘 0.94个百分点。其中 SW 造纸 II 下跌 2.46%, SW 包装印刷II 板块下跌 3.01%, SW 家用轻工上涨 0.28%, SW 其他轻工制造下跌 17.37%。

    从板块的估值水平看,目前 SW 轻工制造整体法( TTM,剔除负值)计算的行业PE 为 21.54倍,其中子板块 SW 造纸 II 的 PE 为 13.93倍, SW 包装印刷 II 的PE 为 25.38倍, SW 家用轻工 II 的 PE 为 24.02倍, SW 其他轻工制造 II 的 PE为 52.31倍,沪深 300的 PE 为 11.73倍。 SW 轻工制造的 PE 高于近 1年均值。

    上周涨幅前 5的轻工制造板块公司分别为:松霖科技( +46.46%)、老凤祥( +9.3%)、欧派家居( +7.59%)、姚记科技( +7.13%)、荣晟环保( +6.48%);上周跌幅前 5的轻工制造板块公司分别为:我乐家居( -17.47%)、易尚展示( -17.37%)、银鸽投资( -16.34%)、东港股份( -8.2%)、通产丽星( -7.61%)。

    行业重要新闻: 1. 东南西北的原纸都在喊涨;废纸中小厂涨大厂降; 2. 印尼政府对废纸进口设定新规则; 3. 中国包装联合会发布简报, 上半年纸和纸板容器制造业累计亏损面达 18.38%公司重要公告: 【 太阳纸业】 发布半年度报告, 造纸行业面临新的问题和挑战,公司的生产经营状态好转, 营业收入同比增加 2.89%, 归母净利润同比下降27.81%; 【 劲嘉股份】 以自有资金 3,962万元获得江西汇众投资转让的其持有江西丰彩丽印刷包装的 48%股权;【 欧派家居】 发布半年度报告, 报告期内公司全渠道营销, 大宗业务稳步发力, 整装大家居持续推进, 公司营业收入同比增加13.72%, 归母净利润同比增加 15.04%; 【 索菲亚】 发布半年度报告, 2019年上半年公司实现营业收入 31.42亿元,同比增长 5.17%;实现归母净利润 3.91亿元,同比增长 5.96%; 【 山鹰纸业】 发布半年度报告, 2019年上半年公司实现营业收入 111.70亿元,同比下降 6.56%;实现归母净利润 9.25亿元,同比下降 45.77%。

    投资建议: 1) 上周各纸企发布半年度报告,受国内外经济形势及行业自身因素影响,纸企业绩增速下滑, 其中文化纸行业表现相对较好。 9月随着 2020年春季教材招标印刷工作的陆续展开, 文化纸进入传统旺季, 龙头纸企也纷纷发布涨价函, 文化纸价格或将迎来上涨, 建议关注太阳纸业。 2) 上周各家居企业发布半年度报告, 在地产持续调控及行业竞争加剧等因素下,定制家居企业收入增速放缓。

    7月商品房竣工面积同比降幅缩窄,期待家居行业下半年业绩环比改善,其中龙头企业凭借多产品品类、多渠道营销,业绩增速保持较好增长, 建议关注欧派家居、尚品宅配。 3) 阳光采购政策驱动,央企、政府等大 B 端客户办公集采需求陆续释放,大办公市场广阔。晨光、齐心持续中标政企客户, 中期业绩表现良好,建议关注晨光文具、齐心集团。

    风险提示: 市场竞争加剧风险;地产景气度不及预期风险;原材料价格上升风险。（华金证券）