钢铁行业：钢价承压 建议关注盈利稳健的低估值标的

    铁矿石价格加速下跌、焦炭价格持平

    截止8月9日,普氏62%品位铁矿石价格为94.8美元/吨,较上周下跌13.7美元/吨,较上月下跌23.8美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1840.0元/吨,与上周持平,较上月上涨100.0元/吨。

    钢价大跌

    截至8月9日,上海地区20mm螺纹钢价格为3700元/吨,较上周下跌160元/吨;上海4.75mm热卷价格为3650元/吨,较上周下跌120元/吨;上海1.0mm冷轧板价格为4220元/吨,较上周下跌20元/吨;上海20mm中厚板价格为3820元/吨,较上周下跌50元/吨。

    钢材模拟利润下跌

    截至8月9日,原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为39.8元/吨、-82.7元/吨、-60.8元/吨、-58.8元/吨,较上周分别下跌187.9元/吨、148.2元/吨、61.4元/吨、88.0元/吨。

    电炉亏损面积增加,钢材产量小幅下降

    8月,唐山地区限产有所放松,高炉开工率持续上涨。截至8月9日,全国高炉开工率69.5%,较上周上涨2.2%;唐山地区高炉开工率66.7%,较上周上涨5.1%。长流程钢厂因停产成本高,且一旦停产往往就要面对银行贷款偿还的问题,因此钢厂即使出现亏损,为了保障现金流,往往并不会停产,而是加强生产以摊薄成本。因此,除政策干预外,长流程钢厂难有减产,表现为铁矿石疏港量、生铁产量的高位持续。相较之下,短流程钢厂开关灵活。前期,因铁矿石价高,原料以废钢为主的电炉企业具备成本优势,持续生产,随着黑色系价格的暴跌,电炉企业亏损面积增加,出现减产。本周,Mystee调研全国102家电弧炉钢厂,平均开工率76.86%,较上周降1.48%;产能利用率64.92%,较上周降4.46%。

    钢材库存压力积累,铁矿降价成本支撑亦打破

    7月虽有唐山限产等因素影响,但钢材产量仍处于高位,钢材库存持续攀升打压钢价。截至8月8日,五大钢材厂内库存、社会库存已分别涨至539.55、1298.76万吨,远高于去年同期。同时,铁矿石价格加速下跌,导致前期钢材价格的成本支撑逻辑打破,铁矿石价格下跌为钢价提供了下行空间。但从需求端看,短期也不宜过度悲观,国庆等因素扰动,可能导致8月下游赶工增加,带动钢材消费。

    钢价承压,建议关注盈利稳健的低估值标的

    钢材产量高位持续导致库存大幅累积,高库存累积,钢价承压,黑色系情绪整体偏弱。中报季来临,建议关注南方企业三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁,以及盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、大冶特钢。

    风险提示:

    钢材消费大幅下滑;限产不及预期。（国信证券）