黄金珠宝：天然钻石产业发展成熟给培育钻石提供契机

　　投资建议

　　市场风格切换，建议关注低估值的成长型优质品牌标的，潮宏基/周大生。

　　我们近期发布培育钻石深度系列报告《从天然钻石周期性看培育钻石》：

　　培育钻石类似天然钻石，上中游呈周期性、下游呈消费属性。当前培育钻石下游消费持续释放、处于快速成长的早期阶段；上中游获益于下游需求释放、供不应求、处于景气上行阶段；未来随着产能增加、供大于求、上中游企业将经历一轮调整。

　　长期看，天然钻石产业发展成熟给培育钻石提供契机，天然钻石贸易商、生产商陆续转型培育钻石。短期看，培育钻石获益天然钻石需求短期上行行情，天然钻石21 年进入新一轮成长周期，预计将持续至22 年。

　　中游加工周期数据跟踪对上游企业有参考意义。天然钻石在中游加工存在明显的周期属性，通常为3~4 年一周期，其中上行周期为2~3 年、下行周期为1 年（不考虑20 年特殊情况）。培育钻石中游印度加工进出口数据自17 年以来有披露，直至19 年获益需求释放、进出口呈现正向增长，截止目前尚未经历一轮完整短周期。目前进出口均正增长、仍处于上行周期，且进口增速高于出口、我们认为仍处于上行周期中的成长期、尚未进入成熟。

　　行情回顾

　　本周钻石珠宝板块跌1.61%，跑赢沪深300 0.78PCT，处行业中游。个股方面，金一文化、*ST 金洲涨幅居前，黄河旋风、中兵红箭跌幅居前。

　　行业动态

　　行业新闻：成品钻价格在2021 年12 月出现大幅度上升，一克拉RAPI 指数月内上升幅度达到5.3%，全年上升17.4%；日本企业Kanazawa Diamond计划于2022 年秋季开始销售自主研发的人造黑色钻石；消费者对于钻石的认知正在变得愈发理性和包容，低品质钻石消费需求正在兴起；柏林设计师Esther Perbandt 为骇客帝国4 创作“胶囊”项链；由于K1 矿的矿石品质普遍较低，津巴布韦重要钻石矿Murowa 上个季度的钻石产量出现了43%的下滑；IGI 最近任命“宝石教育家”John Pollard 为其教育部门高级总裁。

　　重点公告：莱绅通灵股东马峭通过协议转让方式将其持有15.58%的公司股份转让给王丽丽和其控制的克复荣光； 金一文化累计回购股份数量为1014.78 万股，占公司目前总股本的1.06%，耗资3009.54 万元；爱迪尔由于业绩承诺补偿所涉诉讼事项收到《民事判决书》；周大生累计回购531.78万股，占总股本的0.49%，耗资9952.88 万元；曼卡龙12 月新增两家直营门店：萧山银泰专柜、萧山银泰喜卉专柜；萃华珠宝持股5%以上股东上海鸿潮质押293.75 万股，占其所持股份比例17.92%，占公司总股本比例1.15%；豫园股份限售股上市流通数量为22.75 亿股，上市流通时间为2022年1 月12 日；中润博观及丰汇租赁合计豁免*ST 金洲的债务14.11 亿元。

　　风险提示

　　终端零售不及预期；上游扩产价格下跌；下游培育钻消费者教育不及预期。（国金证券）