电影行业：2022年春节档影片质量整体有望进一步提升

　　事件

　　1 月1 日，中国国家电影局发布数据，2021 年中国电影总票房达472.6 亿元，其中国产电影票房为399.27 亿元，占总票房的84.49%。

　　投资要点

　　2021 年国内票房收入已经恢复至疫情前水平的74%，票价上涨为主要驱动力。2021 年国内电影票房合计达472.6 亿，较2020年增长132.6%，为2019 年国内总票房641.5 亿的73.67%。国内上映影片数量再创新高，但优质影片不足，票房收入向头部影片进一步集中。2021 年国内共上映影片697 部，再创历史新高，较2019 年提升14.08%，前三名分别为《长津湖》、《你好，李焕英》和《唐人街探案3》，2021 年票房分别为57.72 亿、54.13 亿、45.13 亿，合计票房收入156.98 亿，全年票房占比33.22%，而2019 年和2020 年TPO3 票房占比仅为7.8%、15.4%。

　　从观影人次方面看，2021 年国内观影人次达11.67 亿，较2019年的17.28 亿减少33.28%，而平均票价则由2019 年的37.11元提升至2021 年的40.2 元，增长幅度为8.54%，是支撑2022年票房的主要因素。

　　假期效应越发显著，进口影片仍旧不足。2021 年假日黄金档票房收入占比超全年三分之一。在疫情冲击下，电影公司普遍选择了较为保守的定档策略，2021 年假期黄金档是优质影片集中上映期，元旦档、春节档、五一档、国庆档观影票房均创历史新高，而2019 年同期假日黄金档票房收入占比仅22.6%。进口影片方面，2021 年进口影片票房73.30 亿元，占比15.51%，仅有《速度与激情9》（13.92 亿元）与《哥斯拉大战金刚》（12.33亿元）票房过十亿，而《黑寡妇》、《毒液2》等票房号召力极强的漫威超级英雄电影，因疫情原因集体缺席内地银幕，导致进口影片票房贡献不足。

　　三四线城市占比持续提升，市场集中度先增后减，龙头院线市场份额持续提升。2021 年一线、二线、三线和四线城市票房收入占比分别为16.7%、44.1%、18.4%、20.8%，较2019 年分别变动-2.4%、-2.3%、+1.5%、+3.2%，一二线城市票房占比逐渐递减，三四线城市在疫情后恢复较快，票房占比由2019 年的34.3%提升至39.2%。从院线市场份额方面看，2021 年1-11 月，国内CR3 影院市场为23.49%，受疫情管控影响，较2020 年降低0.82%，较2019 年提升1.09%。其中院线龙头万达电影2019 年至2021 年1-11 月市场份额分别为13.30%、14.90%和14.93%，国内市占比持续提升。

　　展望2022 年春节档，优质影片供给充足有望拉动元旦档票房进一步新高。疫情前春节档每年定档影票约7-9 部，2022 年春节档目前定档影片13 部，较2021 年的11 部，以及2019 年8部均有所增加。目前《超能一家人》、《奇迹》和《四海》市场关注度较高，主要演员沈腾、易烊千玺和刘昊然均有一定的票房号召力。同时，还有张艺谋导演的《狙击手》，以及《熊出没》、《樱桃小丸子》《喜洋洋与灰太狼》、《侏罗纪大公园》等多部动画电影定档，2022 年春节档影片质量整体有望进一步提升，未来票房值得期待。

　　投资建议：国内影视持续保持恢复态势，节假日黄金档观影票房屡创新高，消费者观影需求旺盛，预计元旦档影片质量整体提升，票房有望再创新高，建议持续关注。

　　风险因素：国内外疫情反复；优质影片供给不及预期；票房表现不及预期。（国融证券）