电子行业：功率半导体、面板等领域供需拐点显现

　　电子行业三季度业绩向好，关注消费电子、面板等高确定性板块。

　　随着国内疫情的好转和经济复苏，我国电子行业已逐步恢复到正常状态，三季度电子行业业绩明显改善：2020 年前三季度电子行业整体归母净利润增速明显改善，整体归母净利润为920.42 亿元，同比增长29.09%，第三季度归母净利润同比增长35.34%。尽管国外疫情仍存在反复的可能性，但在疫苗取得突破性进展后，疫情控制出现曙光，电子行业需求有望进一步修复。

　　消费电子：苹果新品销量有望超预期，看好相关产业链的业绩表现。

　　iPhone 将迎来新一轮换机周期，预计存量用户将在1-3 年内更换新机；Apple Watch 产品功能逐步丰富，有望迎来快速渗透阶段；AirPods 系列耳机产品仍处于快速渗透阶段，预计iPhone 取消有线耳机将进一步打开AirPods 的增长空间。

　　半导体：全球及我国半导体设备销售额大幅提升，行业景气度回暖。

　　由于消费电子终端产品需求回暖，以及汽车电动化渗透率提升带来的功率半导体等零部件需求量的大幅增长，部分制造厂商处于满供状态，预计12 月供给缺口将继续加大，带动相关零部件单价的提升。

　　面板：韩国产能延迟退出对行业整体供需格局的影响有限。韩国厂商部分产线延迟关停，我们认为主要是基于其自身供应链安全的角度考虑，保留的产能对行业供需格局的影响有限。我们预计12 月份面板价格仍将上涨但涨幅收窄，液晶面板制造厂商的盈利能将持续改善。

　　液晶面板产能将继续向中国大陆转移：国内厂商积极布局新产线并计划收购海内外优质资产，逐渐掌握话语权。

　　投资建议：电子行业各细分领域三季度业绩向好，功率半导体、面板等领域供需拐点显现，但考虑到本月美国仍在加大对我国科技企业的打压力度，市场风险偏好提升仍存一定的不确定性，我们预计12 月电子行业估值水平将继续维持震荡，维持“中性”评级。建议关注业绩增长确定性较强的领域：新产品销量持续超预期的苹果产业链；掌握行业话语权、盈利能力持续改善的面板厂商。建议关注相关领域具有龙头基因、盈利端加速增长，估值端仍有提升空间的企业，重点推荐鹏鼎控股（002938.SZ）、京东方A（000725.SZ）、立讯精密（002475.SZ）。

　　风险提示：苹果新产品需求不及预期，新冠疫苗进展不及预期，海外贸易摩擦加剧的风险。（银河证券）