教育行业：板块基本面较好且估值处于低位 建议积极配置

　　近期在线教育集体承压，我们认为行业正在经历从粗放投放获客到精细产品运营的过渡。在线教育行业处于渗透率快速提升进程，长期具备广阔空间，建议整体配置。此外，高教板块中“分类管理”带来的不确定性正在消除，独立学院转设提速，板块基本面较好且估值处于低位，建议积极配置。

　　市场表现：本周中信教育指数（A 股自选）周内下跌0.69%，跑输沪深300 约2.47 pcts（+1.78%VS-0.69%），重点公司涨跌幅前三：视源股份（+9.07%）、盛通股份（+3.90%）、开元股份（+2.68%）；港股教育板块30 家重点公司中23 家上涨，涨跌幅前三：中汇集团（+24.92%）、新东方在线（+20.11%）、华夏视听（+13.62%）；美股中概股教育板块20 家公司中14 家上涨，涨跌幅前三：有道（+18.89%）、流利说（+16.67%）、达内科技（+14.95%）。

　　重点关注：腾讯课堂发布2020 年“双十一”战报，11 月11 日单日成交额较去年同期增长200%，高峰时期约180 万人于平台内挑选购课。女性下单占比约64.9%，购买数量超越男性。00 后下单占比47.3%，领先于其他年龄段。

　　行业动态：教育部明确学校在遵循学科教学基本要求基础上，可自主安排教学计划、自主运用教学方式、自主组织研训活动、自主实施教学评价；上海学生就业创业服务网发布《2020 年非上海生源应届普通高校毕业生进沪就业申请本市户籍评分办法》。

　　风险因素：政策调整不及预期，行业竞争加剧的风险。

　　投资策略：政策是教育行业投资最基础逻辑，教育信息化、高等教育、职业教育政策风险小，建议作为核心配置板块；K12 课外培训规范对行业发展是阵痛，利于龙头优势集中，建议配置龙头。基于此，推荐充分享受职业教育改革发展红利的职教龙头中公教育、中国东方教育；配置高教股：中教控股、希望教育、民生教育等；推荐龙头优势显著、成长空间看好的教育信息化龙头视源股份；推荐定位名师、服务出众并实现规模盈利的跟谁学；推荐背靠新东方，拥有内容和获客两项核心优势的新东方在线；推荐以领先技术和优质内容为核心，辅以巨大的自有流量池提供支持的有道；关注K12 课外培训龙头好未来、新东方，早教标的美吉姆的配置机会。（中信证券）