纺织服装：品牌服饰全年需求有望呈现前低后高 逐季回暖的趋势

    品牌服饰:1-2月香港衣物、鞋类销货额同比下降2.87%。2019年1-2月香港零售业销货额为887.51亿港元,同比下降1.57%。从细分品类看,衣物、鞋类及有关制品销货额同比下降2.87%(其中服装/鞋类及其他衣物配件同比变动-3.68%/+1.38%),珠宝首饰、钟表及名贵礼物的销货价值同比下降2.8%。零售业销售在近月表现疲软,主要是由于全球经济增长减慢以及外围不确定因素影响,消费情绪依然审慎。但从旅游业来看,2019年1-2月全球/大陆访港旅客数量同增16.58%/18.69%,同比提升6.66/5.06PCTs,访港旅客数量的持续增长仍给零售业提供着有力的支持。

    纺织制造:USDA预计19年美棉种植面积同降2%。本周棉花328价格指数收于15633元/吨,单价环比/同比变动+7/+111元;CotlookA价格指数收于85.30美分/磅,环比/同比变动+1.60/-2.15美分。本周棉花价格的上涨,或受到美棉种植面积减少的影响,据USDA预计,2019年美棉种植面积为1380万英亩,同比下降2%,低于2月报告的1425万英亩。

    行业观点及投资建议:1-2月社零总额中服装类消费增幅放缓,3月部分零售渠道中的中高端女装销售有所回暖。考虑到2019Q1过后高基数影响减弱、同时各项减税政策将于Q2落地,从公司层面看,品牌服饰全年需求有望呈现前低后高,逐季回暖的趋势。从历史看,当终端需求企稳回升时,可选属性较强的中高端品牌有望最先复苏,建议关注设计力强、渠道扩张及店效改善且一季报有望表现亮眼的地素时尚;此外,建议关注坐拥优质童装赛道且龙头地位稳固的森马服饰、高分红的九牧王、以及年初至今滞涨的越南产能快速释放且订单有保障的健盛集团。

    风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费需求放缓,或致品牌服饰销售低于预期;棉价异动风险。（中泰证券）