环保行业：农村环保需求聚焦厕所革命

    核心观点:投资组合:泰瑞机器+上海洗霸+国祯环保+高能环境

    化工事故引发环保整改预期,关注监测预警体系、第三方治理等

    响水化工特大爆炸等事故引发市场对化工园区安全、环保等方面的高度关注。根据央视网新闻,4月4日盐城市市委常委会已决定彻底关闭响水化工园,以加速陈家港镇(园区所在地)乡村振兴进程。结合近期《江苏省化工行业整治提升方案(征求意见稿)》和年初《长江保护修复攻坚战行动计划》的内容,长江流域乃至全国化工等工业园区将全面提升环保、安全等达标标准,倒逼相关企业关停取缔、整合搬迁、提升改造。

    我们预计对环保行业的直接影响在于:1.监测预警体系如污染排放、安全生产、预警报警等环节的设备、体系投资将大幅提升(聚光科技等)。2.工业环保需求、特别是第三方运营加速释放(上海洗霸、高能环境等)。在更为严格的环保标准之下,包括危废、工业污水及烟气等市场需求快速释放的同时,对治理方工艺技术水平将更高。更为深远的影响则在于工业环保运营和制约机制的全面建立,结合上述政策,监管+执法体系完善,环保税、排污许可等政策加快推行。特别的,我们预计工业治理第三方运维模式将更快推广。

    业绩期来临关注估值修复,农村环保需求聚焦厕所革命

    4月将至市场对于2018年年报、2019年一季报业绩情况关注度大幅提升。通过业绩快报(预告)梳理,高能环境、国祯环保、聚光科技等公司2018年在融资环境不断恶化的背景下净利润依然维持30%以上增长,且2019-2020年预期仍将保持25%以上增速(2019年PE在15-20倍)。展望未来2年,市场认可民企融资环境将不断宽松的改善方向,但认为缺乏更多证据支撑或者尚未紧密关注于此(碧水源4月发行的最新一期短融利率6.30%,环比18年11月同类券种提升1.02个百分点)。我们认为随着众多融资鼓励政策不断落地,其效应将在未来一段时间逐渐显现。部分优质公司良好的一季报业绩、订单增速等指标说服市场,率先迎来估值修复。

    农村环保需求、特别是厕所革命等方向有望在2019年迎来加速释放。

    今年农村人居环境整治将是乡村振兴的核心内容之一,将涉及推进“厕所革命”、垃圾污水治理,建设美丽乡村等内容。《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》明确提出到2020年农村生活垃圾处理率达90%,卫生厕所普及率达85%,实施厕所革命,自来水普及率达83%、加装农村污水设施等,我们预期农村污水、流域治理及固废处理市场均将快速打开,建议积极关注布局农村环保治理的泰瑞机器、清水源、博世科、国祯环保等。

    风险提示

    融资改善政策出台、执行力度不及预期;EPC工程结算进度低于预期,运营企业补贴无法按时到位,产能利用率不足。（广发证券）