煤炭行业：动力煤板块迎来较好的投资机会

    行业要闻回顾:(1)河南省今年将压减煤炭产能2014万吨;(2)5月份进口煤炭2219万吨,同比增长16.61%,环比下降10.45%;(3)环渤海港口禁止公路物流煤炭进港,京津冀公路货运格局临变;(4)5月份大秦线货物运输量同比大幅上涨47%,即将进入满载状态;(5)全国碳交易市场最早将于2017年11月启动。

    国际煤价:动力煤价格上涨,焦煤价格下跌。(1)美元指数微涨、原油价格下跌。美元指数收于97.28,上升0.64%,布伦特原油期货价格收于47.86美元/桶,下跌5.47%。(2)澳洲港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤价格升至79.44美元/吨,上升7.13%。(3)澳大利亚优质低挥发硬焦煤中国到岸价继续下跌,收于156.5美元/吨(环比下跌1.42%)。

    国内煤价:港口动力煤价企稳回升,焦煤价格继续弱势下行。(1)环渤海动力煤指数下跌18元/吨至562元/吨,连续11周收跌,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于553元/吨,环比上升2元/吨;(2)炼焦煤价继续弱势下行,京唐港山西产主焦煤价格为1400元/吨,与上周持平;(3)无烟煤价格持平,喷吹煤下降。

    库存:动力煤港口及电厂库存下降,焦煤港口库存上涨。(1)本周,秦皇岛港库存555万吨,下跌25.5万吨,广州港库存185.3万吨,下跌20.4万吨。(2)六大电厂库存1222.4万吨,环比下跌73.2万吨,日耗煤66.4万吨,环比上升3.5万吨/天,可用天数17.4天,环比下降1.9天。(3)京唐港炼焦煤库存152.98万吨,环比上升5.4万吨,样本钢厂及独立焦化厂库存783.8万吨,环比下降2.08%。

    投资策略:动力煤价企稳,关注绩优龙头股投资机会。上周煤炭板块上涨2.18%,弱于沪深300的涨幅2.57%。从煤价来看,本周秦皇岛Q5500K动力煤价在连跌2个半月之后迎来企稳回升,收于553元/吨,周环比上涨2元/吨,水电出力低迷,气温回升,火电机组负载率持续提升,本周6大电厂日耗煤达到66.4万吨,周环比上涨5.6%,同比上涨14%,库存可用天数降至17.4天,纵向比较2011-2016年来看属于偏低水平,下半年安检力度仍然会比较大,供给释放风险较小,淡旺季煤价都具备较强支撑。本周焦煤价格继续弱势运行,但随着环保限产压力缓解,焦化厂开工率有所提升,叠加库存水平偏低,焦煤底部价格有较强支撑。当前期货价格下跌风险释放较为充分,随着动力煤价企稳回升,板块迎来较好的投资机会,个股首推业绩弹性大的兖州煤业(产量弹性大)、陕西煤业(成本低、估值低)、潞安环能(低估值冶金煤龙头),以及西山煤电、阳泉煤业、中国神华、中煤能源等。

    风险提示:流动性可能持续偏紧;经济增速可能不及预期;政策调控力度可能过大。（中泰证券）