化工行业：化工品弱势中看结构性增长

    减产协议有望延期提振原油市场,油价大幅上涨。本周国际原油市场中,减产有望延期的利好消息提振市场,愈来愈多的产油国支持延长减产协议至明年一季度,原油多头信心倍增,油价连涨数日,周二由于API库存数据利空,油价微幅下跌,不过周三,由于美国原油库存报告全面利好,政治风险拉低美元,油价重启涨势。整体来看,本周国际原油期价在延长减产协议的利好消息下较上周大幅上涨,其中WTI期货本周均价48.45美元/桶,较上周上涨4.70%,较上月下跌5.22%。随着页岩油产量增长极限到来及OPEC减产的继续执行,二季度末油价在触底后将逐步回升,回归$55/桶均衡位置,并在石油商品和金融双重属属性协同下,突破$65/桶甚至更高。

    化工品弱势中看结构性增长。本周原油价格受市场利好因素提振大幅上涨,其中WTI原油上涨3.16%至49.35美元/桶。以石油为中枢的乙烯丙烯、纯苯环比分别上涨-5.66%、1.89%、5.2%,价差环比分别上涨-10.43%、1.67%、11.83%。塑料板块方面,受油价反弹影响,本周PP、ABS、PE、PS分别上涨5%、0.87%、2.3%、-2.75%,但目前通用塑料仍处于需求淡季,后期价格仍有向下趋势。化纤方面同样受油价反弹影响,本周涨多跌少,分产品来看,聚酯切片、涤短、涤长PA66分别上涨1.18%、2.42%、-2.15%、PA66。聚氨酯方面,受供应商集中检修市场供应偏紧影响,本周聚合MDI市场大幅上涨,但苯胺、纯MDI、TDI均有所下滑,结合目前需求淡季实际情况,聚氨酯产品高位支撑有限。

    主要观点及推荐标的。回顾2017Q1,化工品的普涨带来了板块整体性的投资机会,而目前化工品价格持续回落,目前整体仍相对低迷,但底部企稳的迹象已呈现。我们认为在此过程中,化工行业上中下游利润将迎来再分配的过程,被侵蚀的下游利润逐步回归。因此我们推荐农药子行业,近期农药市场有所回暖,各跨国巨头对2017年需求也基本持谨慎乐观的态度,叠加国内环保趋严的现状,农药行业迎产业集中度提升的契机。可重点关注江苏、浙江以及湖南等地农药企业,从区域位置上看农药发展优势较大。（国联证券）