军工行业：仍旧延续对国际局势的三大观点

    1、本周反导武器新闻频出,韩军方瞒报4辆萨德车秘密入境,日本安倍明确表示将加快宙斯盾舰扩容至8艘;美智库称日本正积极推进西南岛屿升级弹道导弹防御能力;美国成功进行了洲际弹道导弹拦截试验。

    美国反导装备发展与扩散对战略平衡的影响表现在两个方面:一是美国是唯一具备弹道导弹防御能力的国家,威胁态势不平衡;二是美国通过全球部署反导系统形成对其他国家的密切监视,打破大国间的信息平衡。我们认为,美国反导装备发展与扩散将进一步打破战略均势,加剧全球大国间的政治、军事博弈;虽然美国反导装备发展与扩散将进一步打破战略均势,加剧全球大国间的政治、军事博弈,但美发展反导系统由来已久。本次试验不属于超预期事件,影响已基本消化,不会对军工板块产生实质影响。我们仍旧延续对国际局势的三大观点,即和平与发展仍为当今时代主题;周边局势紧张已成常态但不会爆发战争;局势紧张进队军工板块构成短期刺激。

    2、截至6月4日,军工板块整体估值为79倍,处于历史估值区间的中上部。虽然目前军工板块整体估值水平仍处于较高位置,但部分公司估值已降至合理区间,可以择优配置。我们认为:①前期板块跌幅较大,一旦市场情绪回暖,随时可能阶段性反弹;②板块内部已经出现分化,低估值、高成长、业绩确定的公司将率先止跌反弹;③部分高估值公司或将继续调整;④军工央企或将进入资本运作较佳时期,建议关注相关公司长期投资机会。

    在标的选择上我们建议把握海空军新产品列装、国防信息化、民参军三条主线,重点关注相关领域内估值较低(军工集团50倍及以下,民参军30倍及以下)、成长性确定的标的。此外,还可关注军工混改带来的阶段性机会。我们认为,随着试点范围的不断铺开,混改在2017年将取得实质性进展;伴随政策的推出节奏,或将带来相关公司阶段性的配置机会。建议关注南船、兵器、兵装、航天的小市值公司,例如中船科技、长春一东、北方股份、航天晨光、康拓红外等。

    3、重点推荐组合:①海空军新产品列装:中直股份、中航光电;②国防信息化:国睿科技;③民参军:天银机电、银河电子。（中信建投）