军工行业：改革深化+成长加速

    本期投资提示:

    军工上市公司业绩增长潜力巨大,建议更加关注后续业绩表现:截止目前,在我们统计的45家核心军工上市公司中,共15家公布了一季度业绩预告,其中业绩预增9家,业绩预减6家;9家业绩预增的企业中,7家公司业绩由内部因素驱动增长,1家由外部因素驱动增长,1家由内外部因素共同驱动增长。考虑到军工行业的特殊性,一季报业绩并不完全具备代表意义,建议更加关注后续业绩表现,我们仍然坚定看好军工行情。

    军工集团上市公司:截止目前,军工集团下属上市公司中,共4家公布了业绩预告,其中,2家公司业绩预增,2家公司业绩预亏。1)2家公司业绩增长由主营收入增加驱动,分别为:中航电测(20%-40%)、华舟应急(93.96%-118.20%);2)2家公司业绩亏损由主营收入减少、三费升高等因素导致,分别为:中航飞机(亏损)、卫士通(亏损)。

    民营企业参军股:截至目前,民参军公司中共9家公布了业绩预告,其中,7家公司业绩预增,2家公司业绩预减。1)7家业绩预增企业中,5家公司业绩增长由主营收入增加驱动,分别为:天保基建(114.89%-127.53%)、金信诺(0%-20%)、瑞特股份(25%-35%)、天海防务(361%-391%),华伍股份(0.64%-19.81%);1家公司业绩增长由主营收入增加与合并报表因素共同驱动:精准信息(扭亏为盈);1家公司业绩增长由合并报表等外部因素驱动:欧比特(97.12%-116.83%)。2)2家公司业绩预减是由主营业务收入减少或三费升高等因素导致:新研股份(负50%-负70%)、华讯方舟(负69.35%-负78.11%)。

    国有企业参军股:截至目前,国企参军公司中共2家公布了业绩预告,其中,1家公司业绩减少由主营收入减少与毛利率水平下降导致:四川九洲(负80.80%-负100.00%);1家公司业绩亏损由三费升高导致:烽火电子(亏损)。

    维持2017年春季策略观点,改革深化+成长加速,军工走势有望向上突破。我们认为,本轮国家安全局势的刺激效应将持续释放,但更令人期待的是其他诸如军事技术变革、国内制度政策发布等因素对军工板块的多轮叠加的催化预期。世界时事热点问题频发、亚太地缘政治格局动荡、国内航母等核心装备建设、军民融合深度发展、军工央企混改实质推进以及国内重大国防活动等多维度、多层次主题事件的涌现将进一步验证核心投资逻辑,有望助推军工板块走出一波才动万波随的上涨行情。

    建议重点关注:中船防务(航母产业链核心受益标的,多主题催化彰显平台稀缺价值)、中直股份(中国军队明星装备直-20已成功首飞并有望衍生出多种机型(人民网),诸军兵种立体作战模式下的绝对龙头)、杰赛科技(领衔电科集团科研院所改制,缔造C4ISR战力倍增器的核心上市平台)、国睿科技(背靠亚洲雷达第一所14所,科研院所改制进程中的佼佼者)、中航机电(受益航空产业高景气的机电龙头标的,充分受益于国产大飞机和军机批产订单释放)、中国卫星(受益于航天强国战略的提出以及卫星密集发射年红利的到来)、中国重工(受益于军工央企混改)。（申万宏源）