医药生物：医美行业迎来蓬勃发展期 市场空间巨大

    中国医美行业迎来蓬勃发展期,市场空间巨大。2015年我国医疗美容行业规模为510.6亿,2011-2015年行业复合增速高达22.68%。其中非手术类整形美容服务市场年均复合增速为24.9%,服务量占比由2009年的55.56%上升至2013年的62.50%。目前,中国医美行业渗透率仅有1.2%,未来市场空间巨大。目前青年甚至少年群体是我国医美消费群体的主力,未来随着医美市场的规范和接受度的提高,医疗美容服务将逐渐向高龄人群渗透。

    从医疗美容产业链利润分配来看,上游高毛利产品及下游连锁民营医院是未来主要的投资方向。医疗美容产业链可以简单分为上游的医美产品制造、中游的产品经销和代理商以及下游的医疗美容机构。从产业链毛利及净利情况来看,上游医疗美容药品、耗材、医疗美容器械等由于产品研发、注册、获批时间较长,生产技术壁垒较高,因此企业毛利率、净利率均较高,竞争格局较为优越。中游的医疗美容药品器械代理经销商由于格局分散,缺乏对上下游的议价能力,其毛利净利水平均较低。下游医疗美容服务机构毛利率较高,在40%-70%之间,但由于获客成本极高导致净利润偏低。民营医院的连锁化发展模式可以形成规模效应,在提升品牌认知度的基础上,通过连锁摊薄获客成本,保证盈利能力的稳定提升,是未来主要的投资方向。

    医美O2O雨后春笋般涌现,产业整合趋势明显。渠道的高成本以及以80后和90后为主的新生代消费群体使用习惯给予了医美互联网+良好的发展空间。以整形APP和网站为主的第三方平台,通过价格公开、邀请医疗机构和医生入驻、网友分享整形日记等方式对目标客户进行服务和引流,吸引了众多投资者。目前医美O2O渗透率仅为1%,未来随着渗透率的提升以及渠道向上游的不断延伸,医美互联网+发展空间巨大。

    医疗美容行业相关标的:

    华韩整形:国内整形上市第一股,开拓“医教研一体”新模式;丽都整形:连锁化运营+规范服务铸就优质医美品牌;华熙生物科技:

    HA原料及产品生产商,布局医美流通领域;昊海生物科技:医用可吸收生物材料国内领先企业。（东北证券）