环保行业：变革关注四主线 掘金六大细分

    投资要点:

    推荐组合:富春环保(002479)、中金环境(300145)、盈峰环境(000967)、华光股份(600475)、雪浪环境(300385)。

    市场表现:本周环保板块下跌3.86%,2016年PE 25.67倍;沪深300下跌1.77%,2016年PE 10.73倍。涨幅居前的依次是格林美、江南水务、嘉化能源、理工环科和宝馨科技。

    本周报告:《雪浪环境:危废加速扩张,区域龙头起航》1)1.02亿(若9个月内二期达开工条件再增0.3亿)收购宜兴凌霞固废51%股权,凌霞主营危废焚烧(19项资质),一、二期处理量0.89、3万吨/年,承诺16-18净利0.16、0.17、0.18亿;2)危废运营年1400亿空间,结合收购无锡工废(51%)、增资南京汇丰天佑(51%)和上海长盈(20%)外延加速,长三角区域龙头起航;3)垃圾焚烧烟气15年收3.4亿增45%迎增速拐点,15年累计订单9.8亿维持饱满,市占率超20%+达欧盟标准+产能翻番下收入和盈利能力双升!《巴安水务:定增助力,锐意创新不断成长》1)非公开发行不超过0.96亿股募资不超过12亿元获证监会通过,定增大幅增强公司发展动力,锐意创新不断成长;2)签淮安环保产业园项目,青浦污泥、蓬莱新泰危废项目示范优势下进一步推广污泥危废业务,KWI整合提速建设生产基地加速抢占国内市场份额;3)沧州海淡进展顺利,千亿海水淡化市场望进一步拿单;4)泰安、六盘水项目打造PPP+海绵城市样板,有助进一步拿单;5)贵州、湖北、北京、陕西等地异地合伙人公司模式全国化布局吸引大量优质资源,更多大型PPP项目可期。

    下周活动:中金环境&中咨华宇董事长交流邀请。我们年初独家率先出炉环评深度,50%缺口弥合+红顶脱钩+资质提升下民营环评机构巨大制度红利(三倍弹性),借顶端优势撬动百倍治理资源。红顶脱钩进展顺利(年初以来已脱70家还剩150家),市场集中度明显提高(年初1125家最新1025家),预计中咨华宇有望进一步受益。

    年度核心观点:《行业变革加速,细分领域“十三五”掘金》1)支柱地位强化;2)变革关注四主线;3)掘金“十三五”环评、监测、膜、海绵城市、土壤、餐厨六大细分。

    行业要闻:李克强国务院常务会议强调深化大气、土壤和水污染跨区域联防联治;六部委联合发布《关于推进再生资源回收行业转型升级的意见》;第三批PPP项目申报即将启动;财政部将在河北省开征水资源试点工作。

    风险提示:宏观经济下行,政策推广不及预期。（东吴证券）