交通运输：航空整体需求将持续增长

    市场综述:本周A股市场小幅下挫,上证综指跌3%,沪深300指数跌1.8%,创业板指跌4.9%,申万交运指数跌2.3%,下跌幅度小于上证综指。行业内航空、机场、铁路运输板块表现优于沪深300,其余逊于沪深300。我们在过去周报以及交运板块年、季报总结中重点提示的航空板块本月涨幅13.2%,位居A股所有板块第一,东方航空月涨幅达16.6%,位列交运行业周涨幅榜第二位,吉祥航空及春秋航空周涨幅分别为15.8%和11.3%,分列板块涨幅榜第三、四位,绝对和相对收益显著。

    交运数据:航运大宗方面,BDI指数同比下跌1.7%,环比下降4.9%。BDTI指数同比下降3.8%,BCTI指数同比降19.6%,环比下降6.8%;集装箱市场持续承压,CCFI、SCFI同比降25%、26%;航空方面,越过五一峰值点,民航市场进入蛰伏期。国际航线量价环比下滑,同比量升价降,国内航线同环比均为量升价降表现,其中国内航线票价节后下滑明显,国际航线则在环比下滑过程中依然保持了RPK25%左右的同比增幅。预计5月民航需求整体平稳增长,6月上旬或有一个小淡季,至6月下旬恢复,同时叠加6月中旬迪斯尼开园,航空整体需求将持续增长。

    投资观点及建议关注标的.

    航空:年初以来供给仍保持较快增速,从实际经营数据来看,春节过后客座率和票价水平同比下滑,细分市场中,本来预期较高(出境游)的国际航线在运力供给压力下,经营数据反而弱于国内航线。在“迪斯尼”保护膜的前提下选择标的,迪斯尼下弹性最大的吉祥自然成为我们五月金股的选择。当前股价已反映了迪斯尼热点的部分预期,我们认为下一阶段在关注迪斯尼的同时,重点就要回归到基本面了,票价、客座率将是核心观察指标,三大航弹性较大,核心标的是东航、吉祥、春秋,同时关注南航和国航。

    物流-快递:我们倾向于认为短期行业的估值将维持在30倍以上,更为扎实的圆通理论享有更高估值,维持未来几个月板块的投资机会主要来自波段性操作和事件性刺激,长期看好圆通借壳的大杨创世。

    公交-地方国改大风或至,关注上海本地公交:上海作为国资重镇,未来的国企改革推进动作或将超出预期,加之2季度迪斯尼的推进具有确定性,双重催化之下,推荐锦江投资、申通地铁,建议关注大众交通、强生控股。

    综上:我们长期推荐标的包括东方航空、吉祥航空、春秋航空、中海海盛、大杨创世、深高速,迪斯尼标的和国企改革共振标的主要关注锦江投资、申通地铁;国企改革标的可关注山东区域的山东高速;同时强烈建议关注通过内贸集装箱运输产业链切入并打造综合供应链体系的ST黑化。

    风险提示:国企改革政策低于预期、油价持续上涨、大宗商品价格反弹低于预期.（安信证券）