通信设备：下游需求叠加释放 产业政策保驾护航

    报告要点

    事件描述

    我们对光通信行业的成长逻辑进行了梳理,重申其投资价值。

    事件评论

    细分龙头业绩持续超越预期,凸显光通信板块投资价值:光通信行业景气度高涨,凸显板块投资价值。具体而言:1、光迅科技、亨通光电、中天科技等行业龙头企业发展势头强劲,一季度收入和净利润加速增长,且增长幅度明显超出市场预期;2、近期国内光纤散纤价格大幅上升,光纤光缆市场呈现供不应求的繁荣景象;我们判断,后续其高景度将持续向全产业链传导;3、在行业需求持续旺盛的同时,主要厂商积极向产业链上游延伸发展,推动行业盈利水平提升。我们认为,一季度光通信行业景气向上,不仅为全年高增长奠定基础,同时凸显其估值优势及投资价值。

    下游需求叠加释放,奠定行业长期增长基础:各领域对于光网络建设的需求叠加释放,使光通信行业呈现旺盛的增长态势。运营商方面,当前4G 和宽带建设仍处于投资高峰期,成为2015-2017 年行快速业增长的主要因素;与此同时,互联网厂商及其他行业用户在信息化建设中也将大量部署光网络设备,推动光通信市场繁荣增长。展望后续,在接入网络建设进入后半段后,宽带用户规模提升将加速推动底层数据流量增长,倒逼运营商升级扩容传输网络,致使光通信产业具有极强的增长持续性。

    产业政策保驾护航,拓宽产品线全面分享行业高景气:产业政策密集出台, 推动光通信行业持续发展。具体说来:1、2015 年以来,商务部对原产自美国和日本的光纤预制棒实施反倾销,不仅对于本土光纤预制棒的供应厂商形成巨大利好,也有效缓解海外过剩产能对于中国市场的冲击;2、2016 年政府工作报告则提出建设光网城市的目标,并将推进5 万个行政村通光纤建设,继续推动运营商宽带建设。而在传统主营快速增长的同时,光通信厂商充分发挥自身技术和产业优势,积极拓展海洋工程、特种光纤、宽带建设运营、大数据分析等相关业务领域,全面分享行业高景气盛宴。

    投资建议:鉴于光通信行业景气向上,且光通信系统设备和光器件行业具备长期盈利提升空间,我们看好光迅科技、烽火通信和中兴通讯的投资价值,重申对其“买入”评级。而鉴于光纤价格的回升和需求的极度旺盛, 我们看好亨通光电、中天科技的投资价值,重申对其“买入”评级。

    风险提示:

    1、运营商资本开支规模大幅低于预期;

    2、市场竞争加剧,光纤价格回升幅度不及预期;

    以上不确定性因素均可能导致最终实际情况与我们的判断产生偏差。（长江证券）