纺织服装：棉纺产业链一季报整体增长较好

    本期投资提示:

    一周主要回顾与展望:3月份社会消费品零售总额2.51万亿元,同比增长10.5%。其中,服装鞋帽、针纺织品零售额1058亿元,同比4.4%。化妆品零售总额195亿元,同比9.2%。

    行业及公司追踪:1、跨境通追踪:上周我们发布了《跨境通(002640)2015年报及2016一季报点评:高成长的跨境电商龙头,收入持续刷新预期,维持买入!》,15年收入/归母净利润39.6/1.7亿元,同比370%/403%,EPS为0.27元。拟10转10派0.53元。16Q1收入/归母净利润17.6/0.9亿元,同比205%/214%。公司是A股最纯跨境电商标的,出口业务高增长持续刷新市场预期,收益政策支持,预计16年收入100亿+,维持买入评级。2、南极电商追踪:公司专注打造覆盖电商、IP、供应链、渠道和工具的生态体系,预计有望通过收并购持续拓品牌、渠道和品类。目前4个园区已投入运营,仍有3个在建,后续有望拓展跨境电商业务。3、森马服饰追踪:一季度公司电商规模翻倍,小品牌增速150%+,预计16年零售可达280亿,后续将持续整合供应链+电商资源。4、歌力思追踪:筹划欧洲时装品牌并购,16年4月20起停牌,不超过5个交易日。5、青岛金王追踪:1)15年收入/归母净利润14.8/0.9亿元,同比21%/85%,EPS为0.28元。2)16Q1收入/归母净利润4.7/0.2亿元,同比161%/46%,EPS为0.047元。6、美盛文化追踪:15年收入/归母净利润4.1/1.3亿元,同比-11%/30%,EPS为0.29元。7、商赢环球追踪:预计15年归母净利润更正为-5900到-6150万元。8、七匹狼追踪:16Q1收入/归母净利润7.1/0.6亿元,同比11%/-5%,EPS为0.09元。9、华孚色纺追踪:16Q1收入/归母净利润17.7/1亿元,同比10%/21%,EPS为0.12元。10、雅戈尔追踪:预计16Q1归母净利润同比增加60%-80%。11、际华集团追踪:15年收入/归母净利润224.4/11.5亿元,同比0.88%/-1.75%,EPS为0.3元。拟10派0.46元。16Q1收入/归母净利润55.6/2亿元,同比24%/2%,EPS为0.05元。12、金发拉比追踪:15年收入/归母净利润3.6/0.7亿元,同比-11%/-27%,EPS为0.66元,拟10转7派1.6元。13、鹿港科技追踪:1)15年收入/归母净利润23.7/1.2亿元,同比6.1%/99.8%,EPS为0.31元。拟10转10派1元。2)拟2亿元设纺织相关全资子公司。3)拟600万元参股艺能科技10%股权。4)拟更名鹿港文化。14、嘉麟杰追踪:1)15年收入/归母净利润7.01/-1.02亿元,同比-20%/-470%,EPS为-0.12元。2)16Q1收入/归母净利润1.44/-0.16亿元,同比-23%/-14%,EPS为-0.02元。15、天创时尚追踪:1)15年收入/归母净利润16.31/1.04亿元,同比-3%/-13%,EPS为0.5元。拟10派2.5元。2)拟设立互联网公司和创意设计公司。16、报喜鸟追踪:1)15年度收入/归母净利润22.4/1亿元,同比-1%/-25%,EPS为0.09元。拟10派0.1元。17、星期六追踪:15年收入/归母净利润16.4/0.2亿元,同比-7%/-37%,EPS为0.06元。18、欣龙控股追踪:15年收入/归母净利润3/-0.8亿元,同比17%/-1677%,EPS为-0.15元。19、航民股份追踪:16Q1收入/归母净利润6.8/0.9亿元,同比13%/18%,EPS为0.15元。20、红豆股份追踪:16Q1收入/归母净利润4.9/0.3亿元,同比-15%/111%,EPS为0.02元。

    上周纺织服装板块表现弱于市场。上周纺织服装指下跌6.38%,相对申万A指跌1.56%。纺织制造指数跌6.65%,相对申万A指跌1.83%;服装家纺指数跌6.2%,相对申万A指跌1.38%。

    我们的观点:强烈看好供应链整合及海外并购相关标的。(1)从一季报业绩看,传统行业增速放缓,供应链整合相关标的表现靓丽:跨境通(预计16年收入100亿+,持续刷新市场预期)、南极电商(有望切入网红品牌和跨境业务)。(2)棉纺产业链一季报整体增长较好,棉价见底确立,行业基本面呈现回暖趋势:鲁泰A(行业龙头,PB1.6倍,对应16年PE12倍)、华孚色纺(有望整合上下游产业链打造时尚产业生态圈)、百隆东方(受益TPP,海外产能逐渐释放)。(3)确定性转型标的:山东如意(集团拟收购海外轻奢集团SMCP)、探路者(逐渐展开体育创投业务)、商赢环球(海外并购预期)。(4)稳健品种:海澜之家(全年经营有望稳步提升,对应16年PE12倍)、森马服饰(业绩增长稳健,童装保持高增长,对应16年PE18倍)。（申万宏源）