新材料：锂电材料闪耀全场

    主要观点:

    整体业绩增长稳定,增速有所下滑

    我们对WIND新材料行业的营业收入和归母净利润进行了统计分析,总体来看,整个新材料行业依然保持着较好的增长速度,2015年营业收入同比增长5.47%,归母净利润同比增长31.44%,2016年一季度营业收入同比增长9.95%,归母净利润同比增长6.10%。新材料行业作为制造业的基石,虽然具有超高的成长性,但仍然较为依赖下游产业升级带来的需求推动。但2015年以来国内宏观经济持续下行,制造业也进入寒冬,下游需求的萎缩低迷也间接的影响了新材料产业的增速,2015年和2016年一季度,新材料行业的营业收入和净利润增速略有下滑。

    下游需求推动业绩增长,锂电材料闪耀全场

    华安证券研究所从2013年开始研究新材料行业,经过几年的研究和学习,在新材料领域已经形成了系统的研究方法和投资逻辑,我们根据应用领域、行业需求和国家政策将新材料分为化工高分子材料、电子化学材料、锂电材料、功能膜材料、合金材料、碳纤维材料、石墨烯7个板块。从细分行业来看除合金材料净利润增速出现下滑以外,其他板块均出现了不同程度增长,其中锂电材料收益下游新能源汽车的快速扩张,业绩增速高达100.57%闪耀全场。

    盈利水平稳定,锂电材料毛利率大幅增长

    新材料行业具有较高的技术壁垒,入行门槛较高,在一定程度上避免同类型厂家的恶意竞争,所以总体毛利率水平较为稳定,近几年新材料行业的毛利率一直在17%-18%左右, 2015年和2016年一季度新材料行业的毛利率分别为18.61%和17.71%,继续保持稳定水平。从细分行业来看化工高分子材料、电子化学材料、锂电材料、功能膜材料、合金材料毛利率分别为24.76%、16.32%、29.57%、27.75%、13.52%,仅化工高分子材料与去年同期相比略有下滑,而锂电材料则收益于产品价格的持续上涨,毛利率大幅上涨7.8个百分点,行业盈利能力显著增强,

    投资建议:把握高景气行业投资机会

    新材料行业作为制造业的基础,业绩增长与下游行业景气度紧密相关,对此我们重点推荐新能源汽车和OLED产业链。在新能源汽车领域,随着越来越多的外来资本涌入产业链,行业竞争将越来越激烈,具有核心技术和规模优势的龙头企业将在竞争中不断巩固自身地位,强者愈强,我们重点推荐当升科技、沧州明珠和国轩高科。OLED领域,随着苹果确定将在2017年更新的iPhone上使用OLED屏幕,同时计划将这种屏幕使用到iPad和MacBook上,OLED代替LCD的预期已经越来越强烈。根据市场研究公司UBI Research表示,2016年至2021年期间,OLED材料市场将以46%的复合年增长率发展达到43亿美元。在OLED发光材料领域我们重点推荐万润股份、濮阳惠成;在膜材料领域,我们重点推荐康得新和新纶科技。（华安证券）