医药生物：把握业绩与政策走势

    事件:医药行业5月1日至5月15日信息跟踪。

    投资要点

    行情回顾。5月1日至5月15日,全部A股下跌5.51%(算术平均),医药生物板块下跌幅度为4.10%,跑赢大盘1.41个百分点。从估值水平来看,医药生物板块市盈率(TTM,整体法)为37.47X(截至5月15日),全部A股为16.70X,估值溢价下降至124%左右。

    投资策略。5月中上旬,市场行情整体下挫,医药行业显示出防御性特性,整体跑赢大盘;另外,医药制造业增速虽然下滑至10%,但是仍然高于我国经济增速,给予“推荐”评级。把握业绩与政策走势仍是我们的投资思路:(1)受行业政策影响小且业绩表现靓丽的血液制品以及儿童药行业:推荐华兰生物,关注ST生化、博雅生物;推荐仁和药业、济川药业,关注山大华特。(2)受益于一致性评价品种:a)直接受益一致性评价而带来业绩增长的CRO机构,推荐泰格医药,关注博济医药、亚太药业;b)走国际化路线,多品种有望免除一致性评价的制剂出口型企业:推荐华海药业;c)优质辅料生产企业,药用辅料质量对于药品一致性评价影响不可,辅料包材与药品的关联注册使辅料企业与药企合作更加深入,优胜劣汰使行业集中度上升:推荐尔康制药,关注山河药辅。(3)受益于“处方外流+两票制”政策,商业流通行业集中度有望提升,关注全国性龙头国药一致、上海医药和区域性龙头嘉事堂、海王生物、瑞康医药;零售渠道在当前医改、药改政策下突显价值,关注老百姓、益丰药房以及一心堂。(4)医疗器械关注国产化进程,看好体外诊断IVD和影像设备,建议关注迈克生物、润达医疗、万孚生物、理邦仪器、华润万东。

    风险提示。行业利空政策或上市公司业绩不及预期。（财富证券）