下周一机构一致最看好的10金股(11.29)(3)

　　中航机电:定增和资产收购将提升公司投资价值

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：鞠厚林 日期：2014-11-28

　　1.事件。

　　公司公告拟向航空产业公司、中航证券“机电振兴1 号”集合资产管理计划等8 名对象非公开发行股票数量不超过1.37 亿股,发行价格为18.88 元/股,募集资金总额不超过26 亿元,扣除发行费用后将全部用于偿还银行贷款。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)此举将优化公司资本结构,降低财务费用。

　　公司为做强航空机电系统相关产品业务,近年主要通过银行借款、发行公司债券等方式融入资金。据测算,本次募资偿还银行贷款后,公司的资产负债率将由近70%下降到约50%,资本结构得到改善。近几年,公司财务负担较大,每年的利息支出都超过2 亿元。

　　本次募资不超过26 亿元,按照5.6%的最新一年期贷款利率测算,偿还贷款后,将降低财务费用约1.45 亿元,将显著提升公司的盈利能力。

　　(二)公司资本实力增强,未来将继续产业整合。

　　公司11 月7 日公告筹划收购机电系统内4 家上市公司及一家德国公司。公司作为中航工业集团旗下航空机电系统业务平台,股权收购完成后,公司的航空机电系统业务产业链将得到完善。几家标的公司经营情况良好,根据未经审计的数据,标的公司13 年收入约50 亿元,净利润约1.3 亿元,收购完成将对公司业绩产生积极影响。机电系统整体上市还未完成,未来公司仍有资产整合预期。

　　(三)中航资本及公司高管参与,看好公司未来发展前景。

　　本次定增,中航资本子公司航空产业认购约19%股份。此外,机电振兴1 号集合资管认购809 万股,约5.9%。机电振兴1 号的委托人为为公司及其全资、控股子公司、托管企业员工的董事、监事、高级管理人员和核心技术人员。公司高管及集团资本参与,公司的未来发展前景值得期待。

　　3.投资建议。

　　不考虑此次增发和收购,我们预计公司14-15 年EPS 分别为0.57 和0.70 元,预计定增和收购完成后将增厚公司业绩。公司作为中航工业旗下航空机电系统的平台,将显著受益于我国航空事业的发展。看好公司的发展前景,维持推荐评级。

　　深纺织A:国企改革提速,偏光片国产化或见曙光

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：牟卿,毛平 日期：2014-11-28

　　投资要点:

　　首次覆盖,给予增持评级。我们预计2014~2016年净利-1.01、1.24、2.47亿,EPS为-0.20、0.25、0.49元,有望在1H15即扭亏为盈。创新材料行业可比公司2015年平均PE为56倍,考虑市值较小和业务稀缺性,给予溢价,首次覆盖目标价15.0元,对应2015年60倍PE。

　　控股股东启动国企改革,公司有望先行先试。由于内部机制未理顺,仅靠公司自身努力难以突破偏光片关键工艺;虽此前引入TCL和日东电工的尝试受阻,但我们认为公司引进外援的步伐并未停止。据深圳国资委官网,公司控股股东深投控已于2014年10月成立国企改革领导小组,公司有望先行先试,加快引进外部技术和资金,从而有望在2015年实现整体扭亏为盈。我们测算公司即使扩产300%,国内市占率仍仅1/3;并且偏光片一旦突破,未来借助大平台及和面板厂的深度合作,有望渗透进其他高毛利先进光学膜市场。

　　LCD面板国产化带来上游偏光片材料的大机遇。大陆LCD面板2014-16年产能以年复合30%以上的速度高速增长,为本土上游原材料供应商创造了巨大的本土市场;我们预计大陆LCD偏光片市场需求未来三年有望翻倍,达到150亿元,偏光片占液晶面板成本20%以上,仅次于玻璃基板,但国产化率不到5%。本土面板公司的材料进口替代意愿强烈,因此上游产品空间广阔。在海外偏光片企业中,不乏技术成熟,但经营困难的企业,急需大陆市场扭转困境,在产业政策的鼓励和合作模式的深化下,国际合作的机会已渐行渐近。

　　催化剂:1)技术取得突破,国企改革提速;2)下游客户订单放量。

　　风险提示:国企改革力度低于预期,日韩元贬值加剧竞争压力.