下周一机构一致最看好的10金股(11.29)(2)

　　航天信息:牵手苏宁云商,电子发票龙头再发力

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：熊昕,袁煜明,范国华 日期：2014-11-28

　　投资要点:

　　上调目标价至36元,维持增持评级。考虑到营改增业务进展较快,上调公司2014-15年预测EPS至1.30(+0.02)/1.64(+0.19)元,考虑到公司电子发票业务快速发展,上调目标价至36元(+29%),对应2014年PE为22倍,维持增持评级。

　　继京东后,公司再牵手苏宁云商,彰显公司在电子发票领域的影响力及龙头地位。据报道,公司与苏宁云商签署战略合作协议,双方将在电子发票、线下金融收单、供应链金融等领域开展全方位的合作。电子发票业务将是未来双方合作的重点。

　　牵手苏宁云商,公司电子发票业务有望从线上走向线下,从3个省市向全国加速推广。根据协议,合作双方将共同推进苏宁易购及各地实体店接入当地国税核心业务系统,实现在各地统一向线上及线下符合条件的用户开具普票电子发票。苏宁总裁表示,苏宁将把内部的电子发票应用系统与航信电子发票服务平台打通,在全国范围内快速推广电子发票的应用。双方拟选取13个省市进行首批试点,助力航信电子发票系统由目前的上海等3个城市扩展到全国10多个城市。

　　我国电子发票有望加速推广。11月16日,国务院办公厅发布《关于促进内贸流通健康发展的若干意见》,明确提出要“加快推进电子发票应用,完善电子会计凭证报销,登记入账及归档保管等配套措施”。这是国家层面首次公开发文推广电子发票,有望加速电子发票推广。

　　风险提示:电子发票第三方平台服务竞争激烈,获取份额低于预期。

　　国瓷材料:氧化锆背板风潮的最佳标的,上调评级

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：燕云 日期：2014-11-28

　　事件:2014 年11 月27 日,国瓷材料股价涨停,收于38.12 元。

　　点评:我们认为国瓷材料涨停主要受益于由苹果引领的纳米氧化锆材料作为新一代背板材料的趋势,并且认为公司将是国内氧化锆背板风潮的最佳投资标的。

　　苹果有望大规模使用氧化锆作为新一代手机背板材料:苹果精心设计的apple watch 使用了氧化锆作为背板材料,有望开启消费电子外观材料的新风潮。华为高端版P7 上也使用了氧化锆陶瓷背板。

　　为何使用氧化锆作为背板材料?1)最大的原因是为了无线充电。出于使用方便、且最大程度上保持简约的考虑,apple watch 采用了无线充电的方式。而为了实现无线充电,apple watch 上必须有一面不能使用可导电的材质,即不能使用金属材质。氧化锆在常温下不导电,是理想的材质。

　　2)其次,又美又酷,既符合apple watch 的高端定位,又能体现新时代科技的时尚感。作为卓越材质使用于众多高端名表。氧化锆触感细腻且表面光泽,陶瓷的特性比不锈钢材质轻30%,100%防划痕,100%防敏感,作为卓越材质近年来成为高级钟表界的首选材质之一,包括宝玑、沛纳海、豪雅、Chanel、宝格丽在内的各大奢侈品牌均推出了氧化锆材质的手表。与之对比,摩托罗拉则选用了塑料作为Moto 360smart watch 的背板材质。

　　3)机械性能强,耐磨耐刮,被誉为“陶瓷钢铁”。氧化锆另一大应用是制成陶瓷刀,锋利且耐磨。因此综合各项性能,氧化锆是所有陶瓷材料中最耐磨又美观的可选材质,符合苹果的审美定位。

　　事实上,苹果于2006 年8 月就申请了关于氧化锆陶瓷作为外壳用于手持设备的相关专利并于2013 年再次提交了相关专利,该专利还详细描述了蓝宝石和陶瓷材料共同应用于手机的工艺问题。同时在该专利中,苹果还提到考虑用氧化锆作为手机盖板。

　　有技术有产能有能力低成本,最有望受益于此风潮。凭借其核心的水热合成技术,国瓷材料14 年初投产了200 吨/年的纳米氧化锆中试产线,与日本等国外企业相比成本优势明显,目前已经满产,目前主要用于齿科(人工种植牙)、光纤插芯等领域,同时1500 吨/年的产能在建,预计明年上半年有望一期投产。更重要的是,公司作为三星电子产业的供应商(凭借另一款产品MLCC 配方粉),具有严格的质量过程控制体系、产品质量稳定可靠、具有丰富的与国际一流客户合作的经验和资质,是最有潜力成为氧化锆消费电子产业的供应商之一。

　　退一步说,即使不考虑氧化锆在消费电子的应用,公司也处于业绩拐点,未来两年景气度向上确定性高。

　　我们此前一直强调公司即将迎来再一波加速成长,业务呈现多点开花的态势:1)陶瓷墨水正处于市场需求爆发期,行业年复合增速预计30%,我们认为未来销量上升趋势仍将维持,当前产品价格稳定在7 万元/吨以上,产能将从3000 吨/年扩至5000 吨/年;2)纳米复合氧化锆,明年扩产的一期投产(约700 吨)可继续为公司贡献业绩增量;3)新布局在建的高纯超细氧化铝项目,瞄准锂电池隔膜涂覆和蓝宝石LED 衬底,更为15-16 年的增长埋下基石。

　　长期来看,成长还远未见到天花板。表面上,国瓷材料的产品下游各不相同,不具有协同效应且市场细分,市场担心公司的成长是否有限制。但我们认为事实上公司的核心竞争力是具有规模效应的,主要体现在其独特的水热合成技术,这项技术可广泛适用于各自纳米无机材料的生产,横向扩张性强,且大多这些纳米无机材料都属于利基市场,产品面向细分市场但盈利能力高。这个技术的规模效应、配合公司优异的国际客户供应商资质,不断延续公司的成长空间。

　　投资建议:业绩上,未来两年多个产品接力放量保障盈利高成长,估值上,氧化锆陶瓷材料在苹果等消费电子产业链的应用进一步打开公司的估值空间,上调至“买入”评级。由于氧化锆在消费电子的放量具有不确定性,我们暂时不考虑这部分贡献,暂不调整盈利预测(但我们认为15-16 年存在超预期的可能),预计2014-2016 年净利润分别为:0.91 亿、1.22、1.63 亿,对应同比增长6.7%、30%、34%,全面摊薄EPS分别为0.67、0.87、1.16 元,给予16 年50 倍,目标价58 元。

　　看好成长,但不乏冷静,风险提示:(1)MLCC 行业及信息科技产业需求波动;(2)主要客户集中;(3)水热法工艺被突破;(4)汇率波动的风险;(5)新项目业绩释放不达预期。