周三机构一致最看好的10金股(7.30)(5)

　　环旭电子(601231)：业绩超预期 跨越热点轮动的长期战略品种

　　上半年业绩超预期。公司今晚公布上半年业绩快报，2014 年上半年公司营收69.51 亿元，同比2013 年同期增长7.29%。营业利润4.00 亿，同比增长28%，归属于上市公司股东的净利润3.45 亿元同比增长29.42%，好于我们此前预期的25%增长。

　　二季度经营情况大幅改善，盈利能力回升。根据业绩快报，2014 年二季度公司3.47 亿元，同比增长17.2%，而营业利润同比增长达到85.5%，归属于上市公司股东的净利润同比增长86.9%，对应净利润率水平为5.4%，显示出公司2 季度盈利能力显著好于去年同期，创下10 个季度以来次高水平。在苹果新产品尚未量产的情况下，公司2 季度在收入环比增长不高的情况下盈利能力显著提升，我们认为主要来自于产品结构的优化，特别是盈利能力较好的汽车电子等业务可能出现较好的增长趋势。

　　短中长三步逻辑确保长期战略性价值。从短期来看，环旭电子是iWatch 也即智能穿戴主线的最佳标的，在iWatch 供应链当中价值量最大、竞争壁垒最高、受益程度最大。中期来看，智能家居、智能城市驱动的物联网发展将催生对Wifi、蓝牙等通讯模块的广泛需求，公司可望成为国内智能品牌商的重要选择。长期来看，环旭电子大股东日月光拥有深厚的产业资源、技术能力，将有利于公司的长期布局。

　　重申买入评级。考虑到未来来自穿戴式设备驱动的巨大业绩弹性，我们认为公司14－16 年摊薄前EPS 为0.82，1.31，1.82 元，目前股价对应PE 为36.6X，23.0X，16.5X，考虑到15 年来自穿戴式设备的巨大弹性以及可比公司的估值情况，我们认为公司6－12 个月合理估值水平为15 年30 倍，对应目标价为39.2 元，重申买入评级。（申银万国）

　　亨通光电（600487）：业绩超预期增长 产业转型积极可期

　　投资要点

　　事件：

　　公司发布公告：经公司财务部门初步测算，预计 2014?年上半年实现归属于上市公司股东的净利润约为7,566?万元至 8,828?万元，较上年同期增长 2到0% 40%左右。

　　点评：

　　一、 受益 4G/电网建设/铁路建设以及海外业务增长的拉动以及期间费用控制得当，公司中报业绩超预期快速增长

　　公司预计 2014?年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为 7566?万~8828?万，同比增长 20%~4，0超%出市场预期，我们认为主要原因在于：

　　1、 公司主营光纤光缆受益接单量增加稳步增长，同时受益于运营商 4G?规模建设，公司软电缆、数据缆高速增长；受益于国家电网建设，公司各种电压等级的电缆和特种导线等产品收入快速增长；其次，受益于高铁项目和城市轨道交通项目增多，公司铁路信号缆高速增长。

　　2、 公司前几年对光纤预制棒、超高压电缆、海缆等大型项目进行了大规模投资，目前项目基本建设完成，进入收获期，投资告一段落，管理费用大幅减少；同时，公司积极加强费用管控，提升管理水平，进一步缩减了费用。

　　我们认为，随着 4G?建设持续、国网特高压及智能电网建设加快、铁路建设加快、公司海外拓张加快，公司主营将保持快速发展，同时公司将继续加强费用管控，推动公司业绩未来或继续超出市场预期，保持快速发展。

　　二、 中长期看，主营持续快速改善，增发及奖励基金调动公司积极性，积极期待产业转型新方向

　　（一）、主营方面，光棒利润持续释放、电力电缆和通信线缆快速扩张、海缆逐步突破等将推动公司业绩持续改善；

　　首先，传统主营方面，公司光纤光缆接单量受益行业需求增长而增加，同时光棒 620?吨项目增强了公司产业链一体化核心竞争力，并为公司在全球新兴市场快速扩张奠定坚实基础。同时，电力电缆、铁路信号缆受国网和铁路建设拉动有望快速增长。

　　其次，海缆方面，公司海缆已有成熟的生产工艺，取得了 UQJ?认证和泰尔认证，目前处于市场突破期，经过前期导入，预计未来一段时间将有一定突破。长期看，公司海缆将来有望以较高的性价比快速拓张，支撑公司中长期发展。

　　（二）、 公司动力方面，公司奖励基金信托已经购买完公司股票奖励给员工，同时，公司增发将于明年上半年解禁，公司利益与二级市场非常一致。

　　首先，公司制定《奖励基金运用方案》，委托苏州信托在协议约定时间内择机用奖励基金购买本公司股票。目前第一期的 5600?万已经购买了公司股票，价格在 14?元-15?元。我们认为，这一股权奖金基金计划的实施将股东利益和管理层利益绑定，将建立公司管理层的长效激励机制，调动公司核心骨干员工的积极性，推动公司快速发展。

　　其次，公司于 13?年底展开了非公开增发项目，募集了 11.4?亿资金，发行价格为 16.6?元，参与增发的工银瑞信、博时、融通等机构所持增发股票将于 15?年 3?月解禁，这也将推动公司利益与二级市场一致。

　　（三）、未来新兴业务布局方面，基于制造业公司传统主营长期来看增速放缓的大背景，公司积极向新兴产业转型，推动业绩进入快速可持续发展轨道的可能性是值得期待的。

　　三、 盈利预测与投资建议：短期看，光棒利润持续释放、高压、超高压电缆、数据缆、海缆和铁路信号缆快速增长、财务费用、管理费用下降等将推动公司业绩持续改善、恢复快速增长。中长期来看，增发项目光棒将增强公司核心竞争力，新兴产业转型值得期待。因此，我们看好公司中长期发展，由于公司中报超预期，我们上调公司业绩，预计 14-16?年 EPS0.93?元、1.14?元1.、39?元，重申“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、费用居高不下、资产负债表进一步恶化（兴业证券）