周三机构一致最看好的10金股(7.30)(3)

　　海越股份（600387）：甲乙酮及异辛烷项目产出合格产品 成功转型

　　海越股份发布138万吨/年丙烷与混合碳四利用项目进展公告，一期项目甲乙酮装置已于2014年6月19日产出合格产品；异辛烷装置已于7月3日产出合格产品。以上两套装置均只用了约一个月的时间即实现打通全流程并生产出合格产品，公司成功完成转型。

　　原料价格下跌带来产品价差提高。在原料液化气价格下跌的情况下，甲乙酮-液化气、烷基化油-液化气6月价差分别达4268、1730元/吨，较5月价差分别提高26.3%、25.7%。我们认为未来几个月内甲乙酮、烷基化油与原料价差仍有望保持在较高水平。随着甲乙酮、异辛烷两个项目的试车及达产，未来海越股份业绩将明显增长。

　　PDH项目预计与近期建成。根据公司2013年报及一季报，公司丙烷脱氢装置在一季度主要进行工艺管道的安装、试压，以及其它单元的吹扫、试车、电气仪表整改及收尾施工。我们预计公司PDH装置将于近期建成。

　　随着公司甲乙酮、异辛烷、PDH等项目建成投产，公司将从贸易型企业转型成为生产型企业，随着项目开工率的逐步提高，公司收入利润将稳定增长，未来有望成为收入达到百亿规模的石化企业。我们给以公司“增持”评级。

　　风险提示：在建项目进度；产品及原料价格大幅波动；企业转型风险。（海通证券）

　　南方食品（000716）：维持14、15年净利高增长判断

　　事项：

　　南方食品7 月29 日发布中报。

　　平安观点：

　　1、 2Q14 净利靠近业绩预告中值，营收低于我们预期。1H14 实现营收6.29 亿元，同比增20%，归属母公司股东净利0.37 亿元，同比增约58%，每股收益0.15 元。2Q14 营收和净利分别为2.58 亿元和0.1 亿元，同比分别-19%，+173%，每股收益0.05 元。1H14 净利靠近公司7 月11 日预告中值。2Q14营收下降是因为2Q13 口径不可比，估计食品主业同比增约32%，低于我们预期的50%。

　　2、老产品黑芝麻糊价升量降，应为2H14 留出了余粮。我们测算，2Q14 老产品黑芝麻糊和新品黑芝麻乳合计营收同比增约32%，其中估计老产品同比持平，由于提价约10%，销量同比降约10%；新产品2Q14 估计规模略低于1Q14，考虑正是淡季，当前仍算正常。老产品1H14 总体增速偏慢，可能两方面原因，一是2H13 同比大增超90%，渠道库存可能偏高，需要消化；二是2H13 基数高，正逢增发关键时期，公司可能也有意识地做了调整。

　　3、维持对新、老业务全年增速判断。预计老产品黑芝麻糊全年营收增15%至8.86 亿，新品全年营收约2.45 亿，主要考虑：针对老产品，1H14 公司已针性地做了清理渠道工作；对新品而言，本来就是要看旺季动销情况，故上半年0.85 亿销售仍算正常，随着渠道网络扩张，下半年中秋、年底销售上量值得期待。

　　4、维持2014、2015 业绩高弹性判断。我们维持2014-2016 年0.34、0.69 和0.98 元的EPS 预测（增发摊薄前），同比增102%、104%、43%，以7 月28 日收盘价12.19 元计算，动态PE 分别为36、18、12 倍。公司预计增发可能完成于14 年10 月，老产品稳定增长和新品度过最早投入期，我们预计公司进入业绩高增长时期。且如果增发顺利完成，则公司资金实力将大为改善，业务前景更可乐观。维持“推荐”评级。（平安证券）