周一机构一致最看好的十金股（7.10）

　　润达医疗:收购金泽瑞强化东北渠道布局

　　类别：公司研究机构：华金证券股份有限公司研究员：徐曼日期：2017-07-07

　　事件:公司发布公告,拟以9,296万元收购瑞美科技45%股权,同时以9.03亿元收购长春金泽瑞60%股权。

　　收购实验室信息管理系统开发商,完善公司总体综合服务能力:瑞美科技是一家专业从事医疗行业信息管理软件开发的公司,其产品已实验室信息管理系统( LIS)和血库管理系统( BIS)为主,产品已经覆盖了北京、广东、福建、山东、浙江、重庆、广西、新疆等地多家二级及二级以上医院。瑞美科技20 1 6年全年实现营业收入3,459万元,净利润1,355万元,2017年1-3月实现营业收入1,242万元,净利润289万元。瑞美科技管理层股东承诺公司20 1 7年和20 1 8年扣非净利润分别不低于1,656万元和1,987万元。我们认为,本次收购瑞美科技之后,公司可以向医学实验室提供更加完整的信息化解决方案,进一步完善公司的整体综合服务能力,巩固公司在体外诊断产品流通与服务市场上的领先地位。

　　收购东北IVD渠道商,渠道布局再下一城:长春金泽瑞在东北地区长期从事体外诊断产品的流通与服务业务,是罗氏品牌免疫类生化类产品和希森美康品牌部分产品在东北地区最主要的经销商之一,客户覆盖整个东北地区,同时拥有完备的包括品牌产品采购平台以及物流配送体系在内的产品供应链体系,在东北体外诊断市场拥有较高的市占率和知名度。201 6年全年长春金泽瑞实现营业收入3.51亿元,净利润6,474万元,2017年1-3月实现营业收入1.24亿元,净利润2,816万元。长春金泽瑞原股东承诺2017-2019年扣非净利润分别不低于1.4亿元、1.61亿元和1.85亿元。我们认为,本次收购长春金泽瑞之后,公司可以依托长春金泽瑞在东北地区良好的客户基础和销售网络,进一步开拓东北IVD市场,同时积极推广公司已经成熟的医学实验室整体综合服务业务,进一步扩大公司的市场范围。

　　横向拓展渠道,纵向延伸产品,公司优势显著:我们认为,未来IVD打包模式是趋势,公司自有业务模式优势明显,同时,公司作为行业龙头,平台属性突出,业务的横向和纵向拓展性都很强。横向方面,公司业务扩张持续加速,华东、华北、东北等地均已实现深度布局,公司通过渠道的不断拓展,有望将整体综合服务模式复制到全国,由从原本华东地区的区域性企业向全国性企业转变,逐步构建全国性的整体综合服务业务平台。纵向方面,公司真题产业链不断丰富。上游方面,公司IVD产品逐渐丰富,自产产品包括糖化血红蛋白分析仪及配套试剂、血气分析仪及配套试剂和多种生化试剂等上百个产品规格,同时通过投资与收购进一步丰富产品,在化学发光试剂、分子诊断、POCT、肿瘤早期筛查和远程医疗诊断领域均有所涉及。

　　下游方面,开始涉足第三方检验服务,与广州金域合作开展医学实验室综合服务、区域性医学检验服务平台等业务,并与黑龙江省4家三甲医院共建设临床医学精准检验检测中心。

　　投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.41、0.72和1.02元。给予增持一A建议,6个月目标价为18.5元,相当于2017年45倍的市盈率。

　　风险提示:渠道建设不达预期,合作不达预期,竞争加剧。

　　陕西煤业：低估值动力煤龙头标的，业绩释放超预期

　　研究机构：中信建投

　　事件

　　公司发布2017 年上半年业绩预增公告，预计 2017 年上半年经营业绩与上年同期相比， 将实现大幅增长，实现归属于上市公司股东的净利润为 54-57 亿元。

　　简评

　　Q2 业绩超预期，环比持续改善

　　公司是国内优质的动力煤低估值龙头企业，2017 年Q1 实现归属净利润26.7 亿元，Q2 业绩将在27.3-30.3 亿元之间环比继续改善，在Q2 煤炭价格环比下降的背景下公司业绩再次超预期。

　　业绩超预期主要因素在以下三点

　　1.结算期滞后半个月到1 个月，所以4、5 月和一季度价格基本持平。6 月才有明显下降，均价大概低30 块钱左右。因此相对于市场价格，公司Q2 终端售价整体下降并不明显。2.工作面准备的比较充分，尤其6 月份，加上公司自身的管理提升，6 月单月成本下降了10-15 块钱。3.长协机制发挥作用，公司长协价每月波动仅几块钱，波动不大。

　　Q2 产量略有增加，增幅3%~4%水平

　　一季度有过年休假因素影响，因此二季度环比会高几个工作日的量，大概有3~4%的增长。同时产量上去后，成本相应也略有下降。

　　成本控制业内领先，后续望维持

　　公司目前仅有28311 人，并且此前不存在拖欠工资等行为，因此后续人员工资不会有大幅上涨，但成本下降空间也非常有限。目前的成本有望长期维持。

　　在建矿有序释放，明年将有所体现

　　在建矿井袁大滩有可能四季度投产，另外文家坡一直试生产，去年量小一些，今年先会释放一部分。小保当一号矿井（800 万吨）预计明年中可投产，二号矿井（800 万吨）产能置换指标已经准备好目前等待审核，如果顺利的话明年也可投产。

　　上调盈利预测目前估值仅 8 倍，继续维持“买入”评级

　　动力煤龙头标的业绩释放充分，优秀的成本控制能力也使得公司良好业绩得以持续。行业方面，7-8 月份将进入夏季旺季用煤高峰，煤炭供给面抑制因素仍旧存在，主要包括：1）先进产能加快释放虽 5 月份已经下发文件，考虑到政府审批及开工进度，三季度释放仍有难度；2）政府抑制进口煤有利于下水煤需求；3）内蒙 8 月份 70 周年大庆，部分露天矿停产，煤管票供应收紧，此外 8 月份内蒙鄂尔多斯召开联合国防治荒漠化公约第十三次缔约方大会；4）7-10 月份全国安全生产大检查；5）10-11 月份召开十九大会议，下半年煤炭主产区及国内面临政治事件较多，煤炭安全生产持续高压态势，供给释放将低于原来预期。总体而言，我们对全年动力煤价格走势判断依旧维持去年年底策略报告观点：全年呈现扁平 V 型，年中达到低点，下半年震荡上行，全年运行区间 550-680。本次我们上调公司盈利预测，预计 2017、2018 年 EPS 分别为 0.97 和 0.98，目前估值依旧仅 8 倍，继续维持“买入”评级。