今日最具爆发力的六大牛股(7.11)

　　中百集团(000759)点评：永辉增持中百至25% 协同增强 中百加速迎拐点

　　投资要点

　　事件：中百集团发布公司公告永辉超市全资子公司重庆永辉超市有限公司于2017 年6 月1 日至7 月7 日通过深圳证券交易所的集中竞价交易系统买入中百集团股票日通过集中竞价交易系统买入中百集团股票3400 万股。此次增持完成后，永辉超市及其全资子公司重庆永辉超市有限公司、永辉物流有限公司共计持有本公司股票1.70 亿股，占公司总股本的25%。

　　中百集团业态价值被低估，永辉增持中百，利于中百集团业态改善。永辉作为超市龙头，选择继续增持中百集团，我们认为主要基于以下几点原因：中百集团的价值被低估，因为行业调整的因素，中百集团费用率高企，导致近年来持续亏损，但公司自有门店达到1033 家，作为湖北省的超市龙头，营业收入达到近160 亿元，但市值仅为60 亿元，PS 估值法不及0.4，与其他相比严重低估；永辉超市本身要进入湖北省区域，而从目前来看，公司需要理清与中百集团的利益分配问题，这次增持中百集团也是继两个公司成立子公司后的又一次深度化的合作；中百集团本身可改善空间大，永辉在经营上派遣业务人员23 名，帮助中百集团梳理生鲜经营，从经营效果来看，整体不错；仓储超市引入永辉管理团队，以市场为导向，调整生鲜品类，降低生鲜损耗率，2016 年生鲜类别同口径增长29.18%，毛利率增长30.55%，调整高毛利非生鲜食品。顺延至17 年Q1，公司毛利率水平较Q1 同期提升约1.16%，整体改造效果显著。业绩调整的效果比较显著，绿标店和改造后的仓储大卖场生鲜占比40%左右，与永辉超市相当。我们认为永辉增持中百集团后，与第一大股东商联集团基本接近（32%），有利于进一步推动混合所有制改革，永辉在中百集团的话语权进一步增强，有利于实现中百集团业绩提升，利于长远发展。

　　永辉超市进入湖北省，二者形成强协同作用。2016 年初以来，中百集团与战略投资者永辉的合作全面展开，引入生鲜经营团队并展开联采经营合作，利用永辉长半径供应链优势，加快推行进口商品、酒类及OEM 商品的联采经营合作。2016 年中百集团与永辉建立全面的合作，交易金额达到1.65亿元，未来随着合作的深入，协同效应有望增强。中百集团将仓储重庆公司，仓储重庆分公司将其10 家加强型门店委托给重庆永辉超市经营负责，减少中百集团的亏损，有利于亏损门店调整。2017 年4 月，中百集团与永辉成立合资子公司，永辉超市占比为55%，中百集团占比为45%，2017年7 月增持中百集团，从业务、股权方面合作进一步深化，利益更加一致。

　　公司自有门店丰富，独家代理罗森便利店业态。2017 年总网店数量达到1033 家，其中仓储超市达到182 家，便民超市822 家，百货店11 家，电器专卖店18 家，公司自有业态丰富，同时公司独家代理湖北省罗森品牌，2016 年底便利店数量达到50 家左右，2017 年预计新开仓储超市为10 家，40 家标准超市，150 家便利店。

　　超市业态价值凸显，借力永辉超市，拐点或加速，“增持”评级。预计2017-2019 年公司实现营业收入161.94、173.51、190.58 亿元，合并归母净利润为2.03、1.11、1.23 亿元，对应2017-2019 年每股收益（摊薄）为0.30、0.16、0.18 元。考虑公司亏损门店逐渐关闭，食品超市、邻里生鲜、罗森便利店和全球直销中心等新业态加速落地，业绩有望迎来拐点。目标价12.74 元，对应2018 年0.5xPS ，维持“增持”评级。

　　风险提示：与永辉合作不及预期，导致经营改良不佳；宏观环境恶化，超市业态整体受影响。（中泰证券　彭毅）

　　雪浪环境(300385)：收购江苏爱科 危废布局持续推进

　　产业基金1 亿元收购江苏爱科65%股权

　　雪浪环境公告实际控制人控制的企业设立的环保产业并购基金1 亿元收购江苏爱科65%股权。我们认为，此次并购会推进公司在工业危废领域的战略布局：1）江苏爱科是从事危险废物焚烧处置的企业，目前年处理 1.5 万吨危险废物处置项目已经建设完成，正处于危险废物经营许可证的申领过程中，本次收购向公司20 万吨危废处理规模目标又往前迈了一步。2）本次收购为新建危废处理项目，各项指标能很好地满足国家新标准，有利于公司提高项目建设效率，加快完成危废领域布局。

　　坚定布局危废领域，各地项目持续推进

　　市场现有危废处理能力远不能满足需求，公司将危废业务作为长期增长主要驱动力，坚定推进在长三角的业务布局。目前上海长盈项目20%股权投资已经完成，一期2.5 万吨项目开建，预计18 年年内建成，公司拥有剩余股权优先收购权；宜兴凌霞项目处理规模为3 万吨，已经开建，需要关注收购谈判的进展；汇丰天佑项目、无锡工废惠山项目正在推进。预计公司在手危废项目业绩将会在2019 年集中释放，长期目标达到20 万吨处理能力。

　　技术实力雄厚，订单充足

　　公司不断改进技术，解决尾气排放问题，目前公司投资的黎明项目已经达到超低排放。公司订单主要跟着BOT 走，深能源、中电投、北控、首创等都是公司客户，公司今年订单较同期比较非常乐观，已经拿了深能2.2 亿和东兴环保1.4 亿项目，加上其他项目订单总额在4 亿元左右，占16 年收入58%，订单充足。等到募投资金到位，公司还将上更多项目，继续扩大规模。

　　订单带动收入高增长，维持增持评级

　　今年公司订单快速增长，项目执行进度也有所加快，预计今年营业收入可达10.6 亿元，同比增长53%。公司业绩今年看主业烟气净化设备，明年看危废治理。考虑到公司宜兴项目谈判进度具有不确定性，微微下调盈利预测，预计17 年/18 年/19 年公司净利润分别为1.04 亿元/1.70 亿元/2.41亿元。参考可比公司估值平均水平，给予公司2017 年35-40 倍PE，目标价30.44-34.78 元。

　　风险提示：定增募集资金到位进度低于预期，危废项目推进不达预期。（华泰证券　王玮嘉）