今日最具爆发力的六大牛股(6.23)

　　掌趣科技：新手游表现优异彰显公司研发能力，腾讯入股深化内容渠道合作

　　结论与建议：

　　公司实际控制人拟通过大宗交易方式转让2%的股权给林芝腾讯，幷向拟设立的员工持股计划转让1.88%的股权。腾讯的入股有望强化双方战略合作关系，公司的精品游戏内容加上腾讯超强的平台发行能力有望实现双赢。员工持股计划的实施有利于稳定公司核心人才，激发潜能，推动公司的发展。同时，公司公告因无法就重要条款达成一致，公司决定终止重组事项。公司新上线游戏《神话永恒》表现抢眼，2Q业绩有望触底回升，下半年重磅游戏陆续上线，内容和平台的深度整合为公司全年业绩增长奠定良好基础。我们预计公司2016-2017年实现净利润8.55亿元和11.20亿元，YOY+68%和31%，按最新股本计算，每股EPS 0.31元和0.40元。当前股价对应PE为30倍和23倍，投资建议上调至买入，目标价12元（18年30倍）。

　　腾讯战略入股2%：公司实际控制人姚文彬拟通过大宗交易向林芝腾讯（腾讯产业投资基金的全资子公司）减持55,417,497股股份，占总股本的2%。此次大宗交易的价格为8.84元/股，交易金额为4.9亿元。双方同时与中金公司签订收益互换协议，放弃实际交割时价格波动的浮动收益，提前锁定交易价格。腾讯的入股显示的其对公司精品游戏研发实力的认可，双方之前在《全民奇迹》、《拳皇98终极之战Online》等游戏上已有成功合作经验，本次交易可以进一步深化公司与腾讯的战略合作关系，公司的精品游戏内容加上腾讯超强的平台发行能力有望实现双赢，提升公司的盈利能力。

　　出台员工持股计划：公司拟设立员工持股计划，实际控制人姚文彬拟通过大宗交易方式向员工持股计划转让不超过5200万股股票（占总股本的1.88%），并为员工持股计划提供资金支持。待股东大会批准实施后，减持价格将根据执行时的市场价格确定。员工持股计划的实施有利于稳定和激励公司核心人才，推动公司的持续发展。

　　终止重大资产重组事项：公司自年初停牌筹划重大资产重组事项，拟发行股份购买南京分布文化和北京豪腾嘉科相关资产，但因未能就交易方案的重要条款达成一致，公司决定终止筹划本次重组事项。公司表示未来仍会在合适的时机与条件下，通过外延的方式寻求更多的发展机会，提升公司经营业绩。我们认为本次重组事项的终止不会对公司发展战略和经营计划产生不利影响。

　　爆款手游《神话永恒》跻身5月iOS榜单：由公司旗下天马时空研发，中手游发行的《神话永恒》爆款手游4月底上线，表现抢眼。AppAnnie的5月手游榜单显示，《神话永恒》位列iOS国内收入榜第四、全球收入榜第八，再次证明了公司超强的精品游戏研发实力。鉴于新游戏的良好表现，我们预计公司2Q起业绩有望见底回升。展望下半年，由玩蟹科技研发，腾讯发行的育碧正版授权《魔法门英雄无敌：战争纪元》手游已于6/20上线；公司还有《奇迹MU：觉醒》、《初音未来：梦幻歌姬》、《全民奇迹》续作等重磅手游上线。内容与渠道的深度整合将为公司全年业绩增长奠定良好的基础。

　　盈利预测：预计公司2017-2018年实现净利润8.55亿元和11.20亿元，YOY+68%和31%，按最新股本计算，每股EPS 0.31元和0.40元。

　　风险提示：新游戏流水收入不及预期。

　　永辉超市：纳入MSCI指数，强供应链优势价值凸显，持续推荐"买入"

　　2017年6月21日永辉超市纳入MSCI指数，受此因素影响，永辉超市大涨8.18%，本篇报告从行业、公司经营以及估值情况分析永辉的投资价值、公司核心竞争力以及增长潜力：消费股进入估值提升的通道，若以16年H1为消费股估值提升的起点，优质的白马消费股估值提升了约30%-50%，如白酒、家电以及家具等，从基本面层面来看，这些行业基本上存在或多或少的行业边际改善，龙头及个股基本面拐点出现，享受行业基本面拐点与估值提升的戴维斯双击，优质的消费股白马股上涨。从市场情绪面角度，大盘持续震荡，可选择投资标的收窄，机构集体"抱团"消费股，如白酒、家电以及家居，贵州茅台PE（2016H1-至今）20XPE-30XPE（新高），格力电器从10XPE上涨到14.2XPE（新高）、老板电器20XPE-32.4XPE（最高）、永辉超市48XPE-46.0XPE（业绩释放）。对于永辉来说，PE（TTM）已经达到46.0倍，那么如何看当前的永辉的估值，买还是卖？永辉基本面如何变化，未来的行业地位如何，适不适合长线拿？

　　此轮超市龙头永辉上涨，我们认为与其它消费股逻辑有共同点，但也有差异点。共同点是市场白马行情催化，永辉作为超市行业龙头享受溢价；不同点是永辉的基本面拐点更大，业绩确定性更高，永辉超市门店迭代升级更具竞争力，核心供应链护城河优化，并持续加宽加深，公司践行合伙人制度见效，净利润增速显着高于收入增速，2017年Q1永辉收入同比13.76%+，归母净利润同比57.55%+。从行业层面来看，永辉超市面对的市场空间足够大，生鲜市场大约9万亿，商超行业生鲜占比大约13%左右，市场规模达到1.17万亿，复合增速大约为13%，而生鲜超市渗透率之所以持续上涨，主要是消费结构的升级，生鲜购买由传统的菜市场转向商超，在中西部地区消费升级特别明显。且16年至今超市行业出现弱复苏，部分具有核心竞争力的商超加快开店的速度，结构分化加速，如高鑫零售、永辉超市等。当前商超生鲜占比不高，2016年生鲜龙头永辉生鲜业务规模200-300亿元，占比不足0.5%，即使放在商超，市占率仍很低，约为3%左右。我们认为未来随着生鲜消费的升级，具备品牌优势的超市的市占率会持续提升，且行业天花板足够高。

　　公司层面来看，永辉积极布局新业态门店，2017年规划新开门店约100家，同比增长约20%+。从生鲜消费升级的趋势，年轻群体如80、90后，商超购买生鲜成为趋势，提升产品品质以及改善消费环境，成为线下零售店、餐饮店提升竞争力的方式，而永辉超市BRAVO精标店契合这种趋势。从经营效果及坪效来看，BRAVO精标店高于红标店（2016年坪效高出10%+）。从消费的路径以及门店迭代的情况，我们看到永辉超市更加年轻化，包括2017年重点作为布局对象的超级物种，"餐饮+超市"的模式更具竞争性及吸引性，依托于自身耕耘的精细化采购优势，在产品品质以及价格方面更具竞争优势。预计今年新开未来新开BRAVO精标店增速18%以上，收入增速保持略高于门店增速。截止2017年6月底，永辉新开BARVO门店约29家，受益于4、5月份节日影响，同店增长较好，预计2017H1业绩获将超预期。

　　精细化的运作方面更具竞争优势，龙头永辉仍具备成长空间。沃尔玛规模优势起来时，EBITA Margin大约在5.5-6.0%左右，而永辉超市的EBITA Margin为4.7%左右，处于提升通道，但对于规模化的龙头企业来看，仍具备提升空间。零售行业是个精细活，规模优势以及激励机制对于零售公司的盈利能力提升特别重要，永辉从两个角度提升自身的经营效率：一是精选优质的SKU，16年淘汰2万SKU，二是淘汰15%的供应商。而我们知道，成熟的欧美国家一般是严选消费模式，即SKU不是太多，但产品品质比较好，永辉的精选SKU模式符合消费趋势，同时对于公司来说减少了采购成本。在激励政策方面，永辉提升员工积极性，以赛马制促进良性竞争，提升收入规模以及人均创收，2016年见效特别明显，人均创收提升大约24.67%，薪酬费用率大幅降低，对于公司整体费用率降低大有裨益。我们看到这种合伙人制度，不仅提升收入规模，而且提升了公司的经营效率，背后体现的是公司对供应链精细化管理的把控能力。

　　投资建议：上调目标价至8.01元，维持"买入"评级。估值层面，纵向对比来看，公司历史PE估值中枢大约30倍左右，按照A股消费股提升的逻辑来看，估值相较于历史提升30%-50%，那么永辉超市PE（TTM）合理区间应该在40-45XPE的区间，按照我们的预测，永辉超市2018年有望实现净利润约21.89亿元，当前市值对应2018年估值约为31.78XPE倍，估值提升的空间仍具备较大潜力。且对标好市多、沃尔玛等国外零售巨头，历史开店增速最高时，估值大约为35-40倍，亚马逊收购全食超市的PE为33倍。考虑到行业空间足够大，且对于全国化零售龙头公司永辉超市鲜有竞争对手，业绩增长确定性更高，市占率稳步提升，我们认为永辉超市合理的估值应该在35XPE-40XPE区间。我们预计2017-2019年公司实现营业收入611.97/736.99/869.52亿元，同比增长24.31%/20.34%/17.98%。实现净利润约为17.55/21.89/27.46亿元，同比增长41.33%/24.73%/25.42%，当前市值对应2017-2019年PE约为39.64/31.78/25.34倍。考虑公司强劲的内生增长动力以及外部拓展空间，给予2018年35XPE，上调目标价至8.01元，维持"买入"评级。

　　风险提示：公司门店建设不及预期，导致营收增长缓慢；宏观环境恶化，消费者消费能力大幅下降；食品安全问题；