今日最具爆发力的六大牛股(6.21)
大禹节水:从农田水利龙头走向综合水利商业化服务商
大禹节水是国内传统农田水利行业的龙头企业,集农田水利产品研发、制造、销售与农田水利工程设计、施工、服务于一体。公司主营业务为节水材料(收入占比60%)、节水工程(收入占比39%)和工程设计(收入占比1%)。公司从2016开始通过PPP的模式不断开拓市场,产业链向综合水利商业化延伸,新增订单15.74亿元,实现销售收入10.29亿元,归属母公司净利润6049万元。
从行业层面来看,PPP大潮下农田水利的商业化空间打开,龙头公司市占率快速提升。(1)在国家政策的大力支持(2017年新增高效节水灌溉面积2000万亩,我们测算对应300亿新增市场空间)和农田水利的融资需求(PPP拓宽融资渠道)下,农田水利PPP进入黄金发展期;(2)PPP模式下农田水利千亿市场空间打开,我们预计到2020年市场渗透率将从目前8%提升到12%;(3)全国布局、技术储备完善的龙头公司在此轮农田水利商业化进程中最为受益,我们预计到2020年CR3有望达到47%。
作为行业龙头,我们看好大禹节水市占率提升,未来三年营业收入复合增速有望达到33%:(1)大禹节水产业链布局不断延伸,由传统农田水利向综合水利转型,并且通过水利产业基金的运作和成熟的PPP运营经验,有望实现PPP订单爆发式增长;(2)全国性布局助力大禹节水的国内市场占有率在2020年有望提升至25%,同时通过"一带一路"战略机遇进行全球化布局,海外业务为公司业绩锦上添花;(3)以云南元谋项目为代表的PPP项目将在未来三年进入持续落地期,届时推动公司业绩爆发性增长。
大禹节水从农田水利龙头向综合水利商业化服务商迈进,目前已完成全国布局,拥有国内领先的节水技术储备,以及成功的PPP项目经验。公司当前项目签约速度明显加速,未来3年订单爆发性增长有望助力公司业绩腾飞。我们预计公司2017-19年新增订单分别为25、35、45亿元,实现销售收入17.28、24.43、30.73亿元,同比增长67.89%、41.40%、25.79%,实现归属于母公司净利润1.32、2.37、3.55亿元,同比增长118.18%、79.32%、50.10%,对应EPS为0.17、0.30、0.45元,给予2018年40倍PE,对应目标价格12元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:政策推进低于预期风险、工程项目经营管理风险、PPP项目退出风险
格力电器:新景气周期的终极受益者
投资思考:新一轮景气周期的终极受益者。与市场一般认知的差异在于,我们认为本轮空调的高景气周期是由终端真实需求引起而非简单的库存驱动(显着不同于2014年,可参考《招商家电-为何空调的真实需求好于其他白电?20170615》)并预判景气的持续性将更加弥久。海外对比,格力是相对估值(2017年11.2xPE,海外家电龙头15-20xPE)折价最为明显的A股家电蓝筹。格力电器000651是空调行业高景气的终极受益者,优选的低估值高股息品种。参考公司近3年的现金分红政策,假设股息率回归至5%的合理水平,大致对应2800亿市值(一年期),给予"强烈推荐-A"评级。
并不仅仅是补库存那么简单。据产业在线,1-5月空调内销累计同比+65.6%,5月+66.8%。其中,格力5月+65.7%,1-5月累计+73.1%;美的5月+102.4%,1-5月累计+69.6%。据渠道跟踪,预计全行业Q2空调终端需求较Q1更为向好;部分渠道甚至存在产品缺货的情况。Q2以来,格力高调宣布给安装工增加100元/套的安装费补贴(2017.6.01-7.31)也验证空调的终端需求远好于A股市场甚至是厂商预期。事实上,对比2014-2015年中国与日本大型家电的户均保有量,空调(日本2.48台vs中国城镇1.2台)冰箱(日本0.85中国0.94)洗衣机(日本1.09中国0.92),大致可以得出空调内销市场的动态平衡点大致应该是9000万台(不包括小型商业的需求,譬如小餐馆)较2016年的6000万台内销有50%以上空间。
为何空调的真实需求好于其他白电?理论上,空调真实需求(终端销售)=新房销量*户均保有量(最新)+旧房数量*户均保有量的提升(最新-旧房原保有量水平)+十年前购置空调的更新。空调需求不仅受益于新房销售,同时还得益户均保有量的增加;中国城镇空调拥有量在过往十年得到了长足的进步(2015年户均1.2台vs 2005年0.8台)。因此,伴随居民消费水平的不断提高(暂不考虑天气因素)单套商品房对于空调需求的拉动弹性在不断增强(冰洗产品则很难复制这一乘数效应)。同时,不要忘记大批量的空调更新窗口也正在开启(2007年空调内销首次突破3000万台;且年初以来的废旧空调回收显着放量也在验证这一逻辑)。
风险提示:地产景气下行超预期、原材料价格波动超预期
中亚股份:提技术扩领域,领先包装设备企业业绩持续稳步增长
乳品包装设备领先企业,内涵外延双轮驱动提高技术:公司作为国内智能包装机械行业的领先企业,是多项国家及行业标准的主要起草人和重点技术项目的承担者,在无菌、节能、高效、集成化的设备研发方面具有较强实力,与蒙牛、伊利、光明、达能等国内外知名乳品企业建立了密切合作关系。同时据公告为提升技术储备、完善产业链,公司投资2,440万元持有宁波中物光电杀菌技术有限公司30%股权,投资600万元持有杭州汇萃智能科技有限公司2%股权。通过上述投资,公司增强了冷杀菌技术和视觉技术的储备,提升公司产品的整体竞争力,培育了新的利润增长点。
乳品行业需求释放,包装设备市场空间广阔。中国产业信息网显示,当前我国人均乳品消费量仅为世界平均的1/3,长期来看仍有较大提升空间。根据行业调研国内三大乳品厂家及各区域性乳品企业也在扩产中。其中酸奶年增速在20%以上,成为扩产主要领域。为了促进销售,乳品厂家会积极推出新品,并在新品的包装形式上做较大改动,以吸引消费者。因此,新品推出一般会释放较大的设备需求。今年上半年三大乳品企业及主要地方乳企陆续推出8款主打新品,按此速度我们测算2017年乳品包装设备市场空间约为75亿元。
募投项目进展顺利,积极拓展下游市场提升业绩:公告显示公司募投项目进展顺利,其中一期工程已结顶,预计于17下半年将试投产,18年开始投入批量生产,二期工程施工也在准备中。公司募集资金投入新型智能包装机械产业化项目、新型瓶装无菌灌装设备产业化项目。项目建成后,将增加公司产能。公司将积极拓展下游市场,巩固乳品行业领先地位,并增加医疗健康、食用油脂、食品等行业客户。受益于募投项目顺利实施,预计公司未来经营业绩提升可期。
投资建议:预计2017-2019年营收分别为7.48、8.63、10.14亿元,净利润分别为1.96、2.29、2.73亿元,公司经过多年的技术创新、市场开拓和品牌积累,行业影响力和市场地位不断提升,我们看好公司未来发展,首次给予买入-A评级,6个月目标价为26元。
风险提示:市场竞争加剧、下游需求不及预期、毛利率下降等风险。
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