周一机构一致最看好的十金股（7.10）(3)

　　鼎龙股份：内生外延齐发展，业绩增速符合预期

　　研究机构：海通证券

　　上半年业绩同比增长50%-65%，符合我们预期。公司7 月6 日晚公告预计1H2017 实现归属净利润1.5-1.65 亿元，同比增长50%-65%，业绩增速符合我们预期。以此测算，2Q2017 实现归属净利润0.76-0.91 亿元，同比增长31%-57%。

　　内生外延共同催化业绩高增长，下半年业绩预计环比增长。公司半年报业绩增速较高主要系2016 年收购并表旗捷科技、超俊科技、佛来斯通所致。三家公司于2016 年6 月1 日纳入合并报表，2017 年业绩承诺分别为6000 万、5250万元、600 万元，故今年上半年多并表5 个月利润。同时由于公司经营存在季节性因素，我们判断下半年盈利有望超过上半年，维持全年3.74 亿元业绩的判断，对应当前估值约26 倍。

　　彩色聚合碳粉有望迎来量价齐增，拉动业绩增长。打印耗材将向彩色化方向发展，化学法制备的彩色聚合碳粉是市场主流，预计2017 年全球彩色碳粉需求量将超过8 万吨。公司是国内最大的彩色聚合碳粉生产厂家，目前拥有2600吨产能，主要竞争对手为日本三菱化学。我们判断未来一方面公司将加大彩粉在国外市场的拓展力度，产品销量有望稳步提高；另一方面随着三菱化学退出国内彩色碳粉市场，市场竞争格局有望优化，产品价格或有上涨预期。

　　芯片业务将迎快速增长，CMP 抛光垫进口替代空间广阔。公司通过收购旗捷科技进入打印耗材芯片领域，旗捷拥有较强的研发能力和技术门槛，过去3 年销售规模快速增长，毛利率水平超过70%。并购完成后公司有望充分发挥协同效应，芯片业务将贡献重要业绩增量。CMP 抛光垫市场被陶氏垄断，公司一期10 万片项目于2016 年8 月建成并开始试生产，目前正积极推进客户验证工作，我们认为公司未来将充分受益进口替代。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.39、0.46、0.54 元，按照2017 年EPS 以及35 倍PE，给予公司目标价13.65 元及“买入”的投资评级。

　　风险提示。宏观经济下行、并购标的业绩低于预期、CMP 项目拓展低于预期。

　　大秦铁路：量价齐升，半年业绩超预期

　　研究机构：群益证券

　　结论与建议：

　　半年业绩预增。大秦铁路2017/7/7发布公告：公司预计2017年上半年归母净利润同比增长90%左右，约70亿元；对应Q2净利润38.4亿元，YOY+136%,高于预期。业绩快速增长的主要原因是量价齐升。运量方面，由于今年煤炭需求大幅回暖，2017年上半年，大秦线累计完成货物运输量21004万吨，YOY+33.16%，且1-6月同比增速不断攀升，屡创新高。目前已进入夏季用电旺季，且近期雨水集中，水坝处于泄洪阶段，电力供给以火电为主，预计公司运量将保持快速增长。

　　禁汽运煤进一步提振运量。除了煤炭需求复苏，今年环保部规定天津港7月底前不再接收汽运煤，9月底前天津、河北及环渤海所有港口全面禁止汽运煤；而后天津环保局决定将天津港禁汽运煤的期限提前至4月底。环保新政将导致汽运煤回流至铁路，无疑将进一步提振公司今年的运量，我们认为离产地山西较近的大秦铁路将是禁汽运煤后这部分煤炭的主要运力。预计今年公司货物周转量将突破3300亿吨公里，大秦线运量将突破4.1亿吨，推动收入快速增长。

　　运费调整增厚利润。(1).2017/3/24起，公司管内煤炭运价恢复基准运价9.80分/吨公里；大秦、京原、丰沙大本线煤炭运价恢复基准运价10.01分/吨公里，涨幅均为1分/吨公里；(2).2017年5月底，发改委为减少企业物流成本，取消了电气化铁路还贷电价，?相应下浮铁路运价，大秦铁路自今年6/1起，公司管内电气化附加费由1.2分/吨公里下调至0.7分/吨公里。综合来看，运价调整预计将增加营收约16.9亿元，减少成本约3.5亿元；增加税后净利约15亿元，可为公司今年贡献约20个百分点的净利增速。

　　股息率较高。公司分红方面，近年来大秦铁路稳定保持50%以上的分红率，且股息率远高于同行企业，2016年大秦铁路每股派息0.25元，分红率为51.8%，股息率达到3.5%。我们假设公司2017-2018年保持52%的分红率，预计股息率分别可达4.3%、5.2%。

　　盈利预测：预计公司2017、2018年可分别实现净利润122.13亿元(YoY+70.37%，EPS为0.822元) 、130.18亿元(YoY+6.59%，EPS为0.876元)。当前股价对应P/E分别为10x、9.5x，公司估值较低，今年量价齐升，且股息率较高，维持买入的投资建议。

　　风险提示：煤炭需求大幅回落，煤炭回流低于预期。