周一机构一致最看好的十金股（7.10）(5)

　　帝王洁具：中报业绩上修，扩张成效初显，坚决看好

　　研究机构：兴业证券

　　投资要点

　　事件：公司发布2017年半年度业绩预告修正公告，预计2017年1-6月实现归母净利润将上修为2265.19万元-2526.55万元，同比增长30%-45%。

　　点评：

　　营销网络建设发力叠加单店效率提升，洁具业务加速增长。公司此次将上半年盈利增速由一季报预计的10%-30%上修至30%-45%，显示公司洁具业务已经迈入新一轮加速增长期。公司成功完成IPO后宣传和招商力度进一步加大，上半年新开门店步伐大大提速。我们判断中报业绩的超预期增长便源于营销网络建设带来的门店数量扩张以及品牌认知度和产品美誉度提升带来的单店销售额增长。

　　并购事项稳步推进，业务整合后协同效应值得期待。公司拟收购国内一线瓷砖厂商欧神诺，目前并购事项正处稳步推进过程中，公司行政许可申请材料已于3月底获得证监会受理，目前已完成两次反馈意见的回复。瓷砖与洁具在渠道、客户群体等方面具有一定的重合性，渠道协同下洁具产品依托欧神诺资源在工程端的放量值得期待。

　　投资建议：

　　公司为国内亚克力卫浴龙头企业，过去因外部影响增长有限，IPO完成后在渠道、营销共同发力下洁具主业已经重归快速增长通道。

　　当前公司推动收购国内一线瓷砖厂商欧神诺，在家用瓷砖受益消费升级中高端市场加速崛起的趋势下，并购标的中长期成长性看好，洁具+瓷砖双业务协同效应值得期待。

　　若欧神诺并购事项成功落地，我们预计公司2017-2019年备考净利润预计为2.72亿元、3.41亿元和4.19亿元，分别对应21、17、14倍PE，"增持"评级。

　　风险提示：并购存在不确定性、地产需求下滑超预期。

　　力源信息：一季度业绩预告修正大幅预增，行业景气推动公司发展向好

　　研究机构：信达证券

　　事件：公司于 2017 年 7 月 6 日公布了半年度业绩预告：与上年同期相比，公司净利润增长了548.99%~571.68%，盈利区间为14,300.00万元~14,800.00万元，符合我们的预期。

　　点评：

　　半导体景气周期延续，并表因素拉动业绩快速增长。2017年第二季度，半导体及电子元器件产业链继续延续2017年第一季度的高景气度，行业产需旺盛，受此影响，公司及其各子公司的销售规模及盈利水平均有大幅增长。武汉帕太上半年实现净利润11,100-11,300万元，比上年同期增长了35.90%-38.34%，南京飞腾预计实现净利润1,600-1,700万元，较去年持平。南京飞腾和武汉帕太分别在2016年10月8日和2017年3月6日纳入合并报表，并表的因素贡献了333.25%-343.74%的增长。除去并表因素外，力源本部、深圳鼎芯2017 年1-6月预计实现净利润6,200-6,500万元，较上年同期增长181.38%-194.99%，也体现了半导体景气周期对公司整体业绩的拉动。

　　受益电子元器件涨价周期。自2016年下半年开始，电子元器件行业在上游原材料涨价和下游物联网，汽车电子等行业需求快速增长的情况下持续景气，存储器、被动器件、分立器件、功率器件等多领域均发生缺货涨价的情况，目前仍在持续发酵。其主要原因是：首先，是近几年来IC原厂、分销商收购整合不断，导致产品交期延迟。其次，在存储领域，由于技术革新导致产品的良率不足，无法满足市场需求，因此导致大面积缺货。再次，受到iPhone 8即将上市的影响，许多供应商需要提前备货，因此消费电子相关的电子元器件供应仍处于紧张态势，许多市场占有率高的芯片在交货周期上已从原来的10周左右延长至了20周以上。在涨价周期中，公司作为诸多原厂的代理分销商，拥有拿货周期短，供应链完备等优势，将率先受益。

　　盈利预测和投资评级：我们预测公司净利润受行业需求带动将呈快速增长趋势， 2017~2019年营业收入分别为 74.79、102.32、120.16亿元，归属母公司股东的净利润分别为3.11、4.17、4.94亿元（按照武汉帕太2017年3月6日并表日期计算），以当前股本6.58亿股计算，对应2017-2019年EPS分别为0.47，0.63和0.75元，对应PE为28，21和18倍。鉴于收购公司业绩有望超过预期，并购整合带来的协同效应将持续贡献业绩，因此我们维持“增持”投资评级。

　　股价催化剂：电子元器件涨价持续，外延式发展取得进一步进展。

　　风险因素：电子元器件分销业务被管道化风险。