下周最具爆发力六牛股(12.12)

　　和佳股份:定增盘活效果初步显现,整体建设合同逐渐恢复

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：魏巍,叶寅,邹敏 日期：2015-12-11

　　投资要点

　　事项:

　　公司12月9日晚公告,公司与安乡县人民医院就医院整体搬迁建设工程签订了《投资建设合同》。合同金额约4亿元,建设周期3年。

　　平安观点:

　　定增补充流动资金,盘活整体工程建设业务的循环:

　　7月公司完成定增后,流动资金得到补充,医院反腐与直销模式引起的资金紧张得到缓解,增强公司项目承接能力:11月16日公司与河口瑶族自治县人民医院签订《合作框架协议书》,委托公司对河口县人民医院进行扩建,项目涉及金额1.8亿;11月23日公司在睢县中医院设备采购项目中中标,中标总价1,338.5万元;12月9日公司与安乡县人民医院签订《投资建设合同》,承接医院整体搬迁建设工程,合同金额约4亿元。

　　此次整体搬迁工程将于年底前开工,建设周期3年。假设工程款按4年分期支付计算,平均每年为和佳带来1亿元的工程收入,可使总收入获得近10%的提升。 整体工程建设是公司核心业务,其增强对公司意义重大:

　　工程建设业务收入占公司总收入比例超三分之一,并带动相关器械设备的销售,是公司高速增长的引擎。今年来受到医院反腐影响项目周期拉长,致使公司收入确认与项目回款遭遇困难,影响了进一步的业务承接。本次工程合同是2014年底公司与安乡县人民医院签订合作意向书的后续进展,该项目得以顺利完成合同签订环节说明定增资金带来的盘活效应现已逐步在业务获取层面显现,未来还将依次呈现到收入端与利润端。

　　血液净化大合同与康复业务的落地将提升业绩:

　　血液净化中心目前已建成6家,未来会与互联网金融产品结合,通过金融产品绑定会员保障流量。8月与中京大健康签订的3.75亿元血液净化设备供货合同(1500套装置)预计大部分将在16年得以确认,初步测算能带来近1亿元的利润,成为明年重要的业绩增长点。待中京的戒毒中心投入运营后,公司有大概率成为耗材(灌流器等)供应商,进一步为公司未来的业绩提供保障。

　　公司与郑医合作建设的康复中心将于16年建成并对外营业。设计床位70张,自美国引进成熟的技术、标准和流程,并从郑医导入病人流量。中心的神经与骨科康复业务填补了国内康复阶段服务的缺失。且人员培训与康复设备的一次性投入相对较小,有利于公司未来进行快速的模式复制。此外,和佳代理以色列HOBART的康复设备也已于12月进入销售阶段,明年开始贡献利润。

　　长期布局宏大且清晰,因短期因素业绩承压,明年有望实现触底反转,维持“推荐”评级:

　　公司由医疗器械制造商向多维度医疗服务供应商延伸,掌握医院渠道能力优秀。15年受短期因素影响业绩出现下滑,下半年公司韬光养晦,围绕“3+2”战略对内部资源配置与架构进行调整整合,夯实业绩基础。随着整体工程建设项目的增强与新兴血液净化与康复业务的崛起,有望带领公司实现绝地反转。我们维持2015-2017年EPS为0.25、0.39、0.57元的判断,维持“推荐”评级。

　　风险提示:业务收入确认时点不确定的风险,应收账款较高风险,业务进度不达预期。

　　远光软件公司跟踪报告:电力改革背景下的优质电力互联网企业

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇,魏鑫 日期：2015-12-11

　　国网审计的负面影响正在逐步褪去。受国网审计影响,公司中标项目收入的确认出现延迟,导致公司2014年和2015年前三季度业绩出现一定的下滑,而随着相应项目的回款逐步到账,我们认为公司2015年全年业绩受此影响的程度已经非常有限,国网审计对公司业绩的负面影响正在逐步褪去。另外,2016年是“十三五”规划的第一年,各大电厂和电力公司有望在新政策下启动更多新的信息化项目,我们认为远光依靠坚实的技术和客户资源优势的积累,有望在新一轮的电力信息化建设中获取更多的业务发展机会。

　　燃料智能化控制业务稳步推进。远光是国内唯一一家具有燃料智能化控制EPC总包能力的企业,截止2015年6月,远光燃料智能化业务中标项目12个,订单金额7365.56万元,其中EPC总包项目5个,涉及金额5613万元。我们预计2015年全年公司该业务的累计订单额有望超过1亿元。公司在该市场的占有率达50%以上,主要的竞争对手为开元仪器。目前,公司在业务方向的战略为依靠产品的专业和技术优势来获取更多的市场份额,在前期获得软件和硬件设备收入之后,在长期公司有望获得持续的设备系统运维收入。

　　积极布局电力互联网。电改政策的落地意味着售电侧业务正式向社会资本放开。从市场角度来看,据测算售电业务的市场规模有望达到万亿元的级别。从具体业务开展来看,我们认为在经过(1)售电业务从试点地区向全国推广,(2)获得售电牌照之后,售电公司的售电业务会有一个比较大的进展。我们认为远光在售电市场的布局,短期来看包括(1)通过投资成立售电公司的形式来开展售电业务;(2)为售电企业提供相应软件产品。长期来看,公司有望通过搭建电力互联网售电平台来为相应参与主体提供更多的增值服务。

　　潜在的电力大数据产品供应商。公司在电力行业深耕多年,积累和沉淀了深厚的技术和数据。目前公司已经开发出了全新的智能信息化解决方案-远光数聚,远光数据已经具备与电力企业ERP系统进行对接的能力,通过深挖企业数据来达到提高能源利用率、优化企业运营环节等功能。在大数据与垂直行业结合的背景下,我们认为公司有望成为电力大数据产品的优质供应商。

　　盈利预测与投资建议。我们认为燃料智能化控制以及积极开拓的售电业务有望成为公司进军工业4.0和能源互联网突破口。我们看好新业务对公司未来业绩的贡献空间。我们预计公司2015-2017年EPS为0.47元、0.69元、0.91元,6个月目标价34.50元,对应2016年PE为50倍,维持“买入”评级。

　　主要不确定性:燃料智能化控制业务进展低于预期;售电业务进展低于预期。