周四机构一致最看好的10金股（12.31）(3)

　　上海梅林：经营变革+国企改革，明年首选弹性标的之一，继续推荐

　　类别：公司 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：胡彦超 日期：2015-12-30

　　事件：昨日上海梅林大涨7.14%至14.40元，股价创股灾后新高，继续推荐、明年首选弹性标的之一。

　　点评：12月17日公司定增限售股解禁后，并没有出现短期的集中式下跌，但目前解禁压力也已逐步释放(参与对象多为资管计划，存续期18-24个月)，且部分惜售表明看好公司长期发展。经营变革+国企改革，明年首选弹性标的之一，当前价位可逐步建仓(详见我们多篇公司报告及年度策略，独家深度推荐)--公司新管理层上任不到一年，但已能感受到明显变化，注重效益、战略清晰，尤其是在牛肉这一蓝海市场有望大有所为，且光明集团聚焦肉类，在股权激励、产业协同等方面都将给予公司大力支持，真正改变机制束缚、充分释放发展活力。短期看生猪资产注入和海外收购并表大幅增厚业绩，预计公司2016年收入突破250亿、利润翻番，长期来看公司效率持续提升和肉类战略不断推进，梅林有望成长为中国牛羊猪肉综合性肉食龙头。目标价市值200亿元，对应目标价21.3元，维持“买入”评级。

　　牛肉是空间巨大的蓝海市场和渐行渐近的食品饮料产业性机会，梅林未来有望成长为国内领军企业。(1)牛肉产业风起云涌，各路资本和上市公司争相抢夺海外相关资源，国内牛肉规模超过5000亿元，且成长潜力仍足，目前尚无全国化领导品牌，空间和机会都不言而喻。作为最先挖掘国内牛羊肉产业和研究最深的卖方团队，中泰食品饮料一直在提示牛肉这一食品饮料领域未来的产业性机会，近期我们继续草根调研牛肉产业链，诸多观点判断再次得到验证(具体参加行业报告《“牛肉产业风起云涌”系列调研报告_空间不言而喻，渐行渐近的食品饮料产业性机会).(2)梅林收购新西兰最大的牛羊肉生产商SFF集团，短期内就将成为中国最大的牛羊肉企业(从总屠宰量上看)，且未来协同效应值得期待，梅林具有丰富的渠道优势和产业优势，旗下联豪牛排高速成长、并创下天猫40万份的单品销量记录，而禀赋差距决定了国内牛肉行业未来的竞争成本就在于海外布局，梅林未来有望成长为国内牛肉领域的领军企业(具体请参见公司报告《牛肉战略全面落地，肉类航母扬帆起航》).

　　Q4集团生猪资产并表将大幅增厚业绩，明年SFF并表公司收入有望突破250亿元。(1)Q4集团生猪资产注入将会并表(并4个月)，扣除关联交易，预计收入可增厚4-5亿元，利润可增厚5000万元左右。全年来看，公司达到收入120亿元、净利润1.8亿元的经营目标基本无忧。预计明年公司生猪存栏将达到120万头，且公司养殖成本处于较低水平、每公斤12.8-13元，按照头均盈利400-500元计算，明年生猪业务预计可增厚净利润2-2.5亿元(51%权益占比).(2)收购SFF集团50%股权预计明年二季度前实现并表，预计2016年SFF集团实现销售收入105亿元、净利润2亿元，公司将实现利润增厚1亿元。我们看到SFF的盈利能力在新西兰羊肉市场反弹及取消固定采购合同后恢复势头良好，2015财年(2014年9月30日至2015年9月30日)已审财务报表显示实现净利润1.05亿元，随着梅林进入大幅降低财务费用以及带来的协同，我们认为明年SFF有望回归历史平均盈利水平，即2%左右净利率。

　　新梅林、新起点，经营拐点显现，肉类航母扬帆起航。我们之前一直强调的效率提升逻辑随着新管理层的上任更加强化，原牛奶集团沈总非常市场化、注重效益，改变国企单纯追求收入的发展模式。且公司战略逐步清晰，聚焦猪肉和牛肉两大全产业链，尤其是牛羊肉方面有望成长为全国龙头。而市场之前的偏见就在于公司管理效率低下和业务繁杂(净利率不足双汇的1/6)。同时光明集团聚焦肉类产业，志在打造肉类航母，将在股权激励、产业协同等方面给予公司大力支持，尤其是解决国有机制方面的束缚问题、充分释放发展活力。短期看资产注入和海外收购并表带来业绩的大幅增厚，预计公司2016年收入突破250亿、利润翻番，长期来看公司效率持续提升和肉类战略不断推进，梅林有望成长为中国牛羊猪肉综合性肉食龙头。

　　目标市值200亿元，对应股价21.3元，维持“买入”评级。采用分部估值法，分别给予公司传统业务100亿元估值、生猪养殖资产50亿元估值、SFF海外资产50亿元估值(具体拆分详见我们深度报告)，目标市值总计200亿元。由于并表节奏影响，调整今年收入及盈利预测，预计公司2015年收入为125、268、294亿元，同比增长18%、116%、9%(收购SFF按2016年全年并表估计)；实现净利润1.83、4.32、5.30亿元，同比增长38%、137%、23%，对应EPS分别为0.19、0.46、0.57元。

　　风险提示：食品安全问题、猪价大幅波动、海外并购审批风险。

　　美盛文化：参股WeMedia新媒体，布局越趋生态化

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：于旭辉 日期：2015-12-30

　　WeMedia联盟为国内最大的自媒体联盟。

　　WeMedia新媒体集团以微信公众号、QQ公众号、今日头条等互联网主流平台为主要阵地，拥有自营媒体账号200多个，涵盖科技、网络、生活、时尚、娱乐、汽车、财经、文学等领域，总计拥有粉丝超3000万人。而由WeMedia发起成立的WeMedia自媒体联盟，是国内自媒体人最早成立的民间合作互助组织，是国内最大的自媒体联盟，已签约各行业精英自媒体近500人，覆盖逾5000万用户。

　　WeMedia已为超过500家客户在移动互联网渠道提供精准、有效的自媒体传播和营销服务，包括阿里巴巴、腾讯、百度、华为、小米、滴滴、携程、乐视、劳斯莱斯、特斯拉、平安银行(12.08-0.08%，买入)、中粮等国内外知名企业和品牌。截止2015年11月30日，微媒互动资产总额0.34亿元；2015年(1-11月)实现收入0.46亿元，净利润0.13亿元。

　　布局新媒体，构建大IP生态。

　　随着移动端的崛起，传媒领域发生了颠覆性变化，自媒体运营超常规发展。与微媒互动牵手将对公司的IP生态产生积极作用，通过新媒体将提升公司IP发现、培育、运营能力，进一步完善文化生态圈，加强公司传播和内部资源协同。

　　近期，我们发现公司通过参股的形式正在介入互联网的各个环节，此次是新媒体布局，前日为以自有资金5000万投资“创新工场基金”。创新工场是国内一流的创投孵化平台，致力于初创公司的投资，已成功投资SNH48、有妖气、暴走漫画、知乎等国内知名的相关细分领域龙头。我们认为，通过这些布局，使得美盛文化有望以更低成本、更早发掘和进入优质项目，符合IP生态圈的战略意图。

　　定增加码，布局加快，坚定看好战略发展前景，维持“强烈推荐”评级。

　　我们认为公司定增30.3亿元规模加码IP文化生态，未来将大力布局相关产业链，使IP储备、开发和运营以及变现渠道越加完善。随后，美盛二次元子公司便加快VR、AR领域的布局，完善了IP变现渠道；近期又投资创新工场基金和WeMedia新媒体，提升IP发现、培育和运营能力，说明公司战略规划正在有序、快速推进，我们坚定看好公司战略前景。由于项目未最终落地，仍有不确定性，我们维持2015-2017年EPS分别为0.35、0.51和0.77元的盈利预测，相信未来业绩仍将有望超预期，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：海外经济恶化导致出口低于预期，布局效果低于预期。