周四机构一致最看好的10金股（12.31）(4)

　　科达洁能：牵手启迪科服尘埃落定，陶机海外建厂对接一带一路

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘军 日期：2015-12-30

　　事件描述

　　科达洁能发布公告，与广州森大就非洲肯尼亚、加纳、坦桑尼亚三地合资兴建建筑陶瓷厂初步达成合作框架协议。此外，公司与启迪科服签署股份认购协议补充协议，确定向启迪科服发行3,500万股，价格为19.95元/股。

　　事件评论

　　携手广州森大非洲合资建厂，陶机业务海外增速加快。

　　根据合作框架协议，双方将在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚三国各合资兴建一家建筑陶瓷生产企业，每家企业陶瓷企业暂定两条生产线，公司均占40%股权。广州森大是长期扎根非洲的重要陶瓷销售商，而公司在陶机设备上有着多年积淀，合作更有利于加快非洲市场的成长。

　　近年来，陶机海外收入增速持续提高，2015年上半年达60%，收入占比达30%。陶瓷机械海外市场空间是公司目前国外收入的十倍以上。在“一带一路”战略布局下，采取合资建厂新模式、加大海外业务开拓力度将为传统主业打开新的增长点。

　　引入启迪科服落地，“清华系”或与公司更为深入合作。

　　定增募集资金总额为6.98亿元，增发后启迪科服将成为第三大股东。背靠清华控股，启迪科服有望为公司带来强力技术和资源支持。另外，加上本次募资，公司在手现金接近20亿元，后续或将展开多点布局。

　　环境恶化倒逼清洁煤气推广加速，环保业务每年增加1亿以上利润。

　　今年以来环境的恶化提升了工业减排的紧迫性，各地政府将重点支持环保技改，积极落实相关配套细则，产业园区推广有望加速。

　　煤炭清洁化技术目前设备初始投资大幅度降低，二代炉能效再提升5%，未来制气成本将达1.7元/方，打开市场空间。

　　安徽科达洁能的承诺利润、沈阳法库项目的减亏、环保业务的成长将为未来三年带来持续的业绩增量，预计每年净利润增长1.5亿元。科行环保将环保业务延伸至末端高效治理，业绩超对赌利润可能性高。

　　管理层在2015年迎来崭新面貌，多位行业精英担当要职并将在定增中持股。

　　业绩预测及投资建议：基于陶机海外加速和清洁煤气推广向好，上调2015-17年净利润预测至8.4、7.0和9.5亿元，增发后股本预计约为7.8亿，则EPS分别为1.08、0.90和1.22元/股，PE21、25、18倍，维持“买入”。

　　秀强股份：政策有望破冰，幼教如期落地

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王丝语，项雯倩 日期：2015-12-30

　　幼教资产落地，直接卡位中高端幼儿园市场。公司12月18日公告以支付现金方式购买杭州全人教育100%股权，本次交易对价2.1亿，幼教资产正式落地，公司通过收购幼儿园实体直接切入幼教蓝海市场。全人教育以浙江大学为依托，创始人周崇明先生教育经验丰富(历任浙大外国语学院办公室主任等)，线下拥有17所幼儿园，线上积极开发全优宝APP家园互动平台等，后期有望加速打造线下(幼教实体、幼儿教育体系)+线上(优能宝互动平台、幼教App等)以及虚拟现实相结合的闭环幼教生态圈。

　　公司转型速度值得肯定，管理层执行力强，验证前期逻辑。我们在此前的系列报告中均重点提过公司二次创业定位教育新兴产业方向，转型步伐有望加快，我们看好公司坚决转型教育产业的决心，公司外延扩张序幕已开。公司自9月首次明确转型方向后，短短三个月内完成从0-1飞！参与教育产业基金(9月)、教育子公司，公告拟收购标的以及标的正式落地，再次说明公司坚决转型教育产业的决心，并且值得肯定的是公司管理层执行力强，公司外延扩张序幕正式拉开帷幕。我们预计公司将先切入幼教市场，同时公司有望通过产业基金孵化其他教育项目(如K12)，后期积极拓展可期。

　　民资营利限制破冰，未来证券化整合值得期待。2015年是A股教育行业爆发元年，也是民办教育法律发展历程上最重要的里程碑。我们认为关键词是，从97年的“不可以营利”到03年“可以取得合理回报”(界限模糊，落实不到位)，到修正案通过直接“放开营利性”，这将自《民办教育促进法》颁布以来最大的法律突破，将会是教育史上重要里程碑。下周人大常委会上该草案二读大概率通过，教育资产上市限制有望解除。幼教产业直接利好拥有实体幼儿园的公司，有望加快扩张，利用资本市场实现横纵向一体化。

　　站在风口上的幼教产业，催生5000亿市场。国家重视+二胎政策放开，催生学前教育市场扩容。我们认为，一方面，随着入园率+二胎政策放开，毛入园率与适龄人幼儿数的双升将带来幼儿人数扩容；另一方面，消费升级大趋势下，家长客单价有望进一步提升。根据测算，到2020年，学前教育中幼儿园在园人数达到5244万，市场规模接近五千亿。

　　看好公司教育领域发展，维持“买入”评级。公司此次幼教收购全人教育旗下17个幼儿园是开始，验证我们前期逻辑，后续幼教地图的扩张是值得期待！，公司有望切入K12教育信息化等教育新兴领域，我们坚定公司未来教育产业发展。考虑到收购全人教育对公司16-17年业绩影响，我们上调公司2015-17年为0.32/0.52/0.64(原EPS为0.32/0.42/0.47元)，对应PE为113/70/57X，维持买入评级。