今日机构强推买入 6股极度低估（11.5）

　　太极集团（600129）:销售费用回落 壳资产处置有序推进

　　收入增长稳定,销售费用率回落至正常水平。1)公司2015Q1-Q3营业收入同比增长约5%,与去年同期相当。我们估计其核心产品太极藿香正气口服液销量增长约15%,由于该产品前期已经提价约20%,我们预计全年销售收入增长或超过25%(约9亿-10亿)。综合考虑,我们预计公司全年收入增速在5%左右。2)从单季度的盈利能力情况来看,公司已经在Q3扭转了Q2扣非业绩大幅亏损的现象,主要原因是Q2子公司重庆涪陵制药厂加大了产品的广告宣传促销力度,导致销售费用率短期内高企,Q3销售费用已回复至Q1水平,环比大幅下降6.6个百分点,符合我们在半年报点评中的判断。预计Q4销售费用率将继续下降。

　　壳资产处置有序推进,盈利能力提升可期。公司上半年已经完成西南药业的资产处置,桐君阁的资产处置工作正在有序推进。两家上市公司壳资产处置将有利于:1)目前奥瑞德697万股已经产生约2亿元的损益,市场对桐君阁1461万股收益期望较高。股权转让及土地资金回笼有望降低公司的银行借款与财务费用;2)消除关联交易后融资功能恢复,一方面可协助减轻债务负担、哺育主业,另一方面则可用于支持外延扩张,发展新增长点。也将为后续的引进战略投资者、启动混合所有制改革打下基础。3)实现整体上市后,工、商业一体化协同效应明显,长期来看有助于降低期间费用。

　　核心品种打开增长空间,万家药店释放活力。1)藿香正气口服液目前已经进入广东市场,该市场规模约为川渝市场3倍以上,增长空间较大。2)桐君阁目前直营药房1300多家,加盟药房8700家,加盟药房配送率仅为30%左右,随着公司将加强对加盟药房的控制力度,收入及利润仍有提升空间;目前自营电商业务正在积极准备,有望形成线上线下合力,2015年估计电商渠道销售额超过3亿,后期还将陆续开展药房托管等业务,看好其在电商领域的长期发展。

　　盈利预测及评级:我们预测2015-2017年每股收益为0.79元、1.48元、0.58元(暂不预计桐君阁壳资产处置收益与土地资金于2015年大规模回笼),对应市盈率为25倍、13倍、33倍。公司核心产品增长稳定,单品种盈利能力大幅提升;壳资产处置进展顺利,巨额土地回笼资金降低财务费用,融资功能恢复后或加速混改及引进战投等规划。我们长期看好公司在国企改革背景下的大发展,维持“买入”评级。西南证券

　　空港股份（600463）:受益临空经济 国开金融入主开启新时代

　　项目资源减少致使前三季业绩下滑:公司以临空产业载体开发为核心,立足于北京天竺空港经济开发区A、B、C区,区位毗邻首都国际机场,拥有接近4000亩的土地一级开发项目,由于近年来A、B区土地资源消耗殆尽,现存项目储备减少导致业绩下滑,前三季归母净利润同比下降42.8%。

　　受益临空产业快速发展,大股东旗下资源整合带来战略发展机遇:顺义区已将原北京天竺空港经济开发区、原北京空港物流基地和原北京国门商务区整合组建为北京临空经济核心区,总规划面积178平方公里,目前已完成起步规划区域56平方公里(含首都机场27平方公里)整合工作,接下来将完成核心区域的整合及拓展,公司作为顺义区国资委旗下唯一土地开发平台,具有丰富土地一级开发经验,预计公司将承接相关土地开发业务,未来将受益于大股东旗下资源整合带来的业务发展机会。

　　定增引入国开金融,助力产业结构升级:国开金融为国开行全资控股子公司,此前空港股份定增预案为向国开金融发行4800万A股股份,募集资金总额6亿元,增发完成后国开金融将占有16%股份,截至目前定增方案已获得国资委原则同意。公司所在的临空经济区作为高端产业基地,拥有一批高附加值中小型企业,国开金融作为战略投资者引进,将促进园区内产业实现土地资本、科技资本与金融资本相融合,同时空港股份有望借助于国开行强大的业务网络获取优质项目、实现异地园区开发的拓展等。

　　给予“增持”评级:公司所在的临空经济区作为高端产业基地符合国家“科创中国”理念,后续有望借助国开金融实现园区内产业结构的优化升级,同时大股东旗下资源整合将打开业绩成长空间。根据顺义区“十二五”规划发展目标,2015年末空港股份将通过再融资实现市值突破50亿,当前公司市值34亿,在不考虑增发的前提下,我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.11、0.21、0.31元,对应2015-2017年PE为121.6倍、63.5倍、44.2倍,结合大股东旗下资源整合的业务预期,目前给予“增持”评级。国海证券