今日机构强推买入 6股极度低估（10.26）(2)

　　洪城水业（600461）:立足江西 依托资产注入转型公用事业大平台

　　我们预测,未来公司转型公用事业大平台会更好地发挥公司的背景优势和运营管理优势。公司本次重组开拓燃气、加气站和二次供水市场,这些新增业务板块配合募投项目的投产以及未来的内生外延增长,将显著提高公司的净利润水平。根据保守的业绩预测,公司对应16年的PE为17.6,显著低于历史25倍的平均水平和行业平均估值水平,上调至“强烈推荐-A”投资评级。

　　过去:公司主营供水、污水处理和工程,收入持续增长,盈利能力稳定:洪城水业的主营业务为自来水生产供应、污水处理和管道工程,市场集中在南昌市及江西省其他地区。近三年公司营业收入保持了持续增长势头,2012-2014年营业收入分别为10.4亿元、11.9亿元和14.5亿元,同比增幅分别为5%、14%和22%,归属净利润分别为1.01亿元、1.00亿元和1.48亿元,年复合增速为20%,且发展呈增速状态。

　　现在和未来:公司依靠资产注入,转型公用事业大平台,未来盈利增长和持续注入可以期待:2015年洪城水业拟以发行价格9.82元/股,向市政控股发行股份购买其持有的南昌燃气51%股权,向公交公司发行股份购买其持有的公用新能源100%股权、向水业集团发行股份购买其持有的二次供水公司100%股权。此外,拟向投资集团、李龙萍、国泰君安资管非公开发行股票募集配套资金,配套资金的发行价格为10.52元/股,募集资金规模为57,675.00万元,用于进行水厂和管网扩建、污水处理厂扩建和提标改造以及光伏并网发电工程。新板块和新募投项目将极大提升公司盈利能力,未来,类似垃圾焚烧之类的成熟的环保公用项目注入也在公司的发展日程表上,值得期待。

　　盈利预测与估值:据保守估算,假设2015年公司完成重组且全年业绩并表,2015-2017年净利润预计为2.70亿元、3.23亿元和4.29亿元,按重组和募集配套资金后4.4亿股估算,对应EPS为0.61元、0.73元、0.97元,复合增长率为26%。估值按2016年25倍PE估算,目标价为18.25元。招商证券

　　润达医疗（603108）:迈向全国的医学实验室综合服务平台

　　推荐逻辑:IVD综合流通服务符合行业发展趋势,公司为其中翘楚,具备发展成为龙头的潜力,目前已进入华东向全国复制的高速扩张阶段,业绩增长确定性强;公司平台属性突出,或将在现有业务深化的基础上谋求产业链延伸,尤其是向下游服务领域延伸将显著提升估值。

　　IVD流通行业向集约化发展,公司具备龙头潜质。IVD流通市场规模约800-900亿元,并以15%的速度增加;顺应医改趋势,医院检验科的利润中心地位逐步凸显,高附加值成为IVD流通商征战市场的有力武器,将促进IVD流通产业加速向集约化、专业化、规模化方向发展;公司开展的IVD综合流通服务符合行业发展趋势,可通过提供高附加值的服务增强客户粘性,扩大终端规模与市占率,并在此基础上逐步实现规模效应;从竞争环境来看,IVD实验室综合服务是一个孕育龙头的行业,公司为其中翘楚,具备发展成为行业龙头的潜质。

　　业务模式极具竞争力,已开启全国范围横向扩张。公司坐拥全方位的专业技术服务、齐全丰富的产品种类、灵活的商业模式与雄厚背景资源等竞争优势,可深度绑定医院检验科、满足客户个性化需求、迅速渗透各级市场并实现规模快速扩张。在不断开发新医院终端及现有终端采购规模扩大的共同作用下,我们预计原有华东地区网点仍将保持15%以上增速;上市后全国性网点正在加速铺设,我们预计随着其它网点的陆续放量,公司华东外区域未来3年收入复合增速在50%以上,业绩进入高速增长阶段。

　　深入挖掘平台价值,产业链纵向延伸雏形已现。作为国内鲜有的跨区域IVD综合服务商,公司平台属性突出。我们认为公司未来或将深入挖掘其平台价值,在现有业务深化的基础上谋求产业链延伸。1)向上:自产产品已逐渐获得市场认可,近几年销售额保持30%以上的高速增长,有望借助营销平台实现快速放量;目前主要布局在糖化血红蛋白分析领域,未来或将延伸至其他领域。2)向下:子公司昆涞生物开展第三方质控服务,与金域检验设立合资公司开展第三方检验服务,参与设立的两支并购基金或也在酝酿下游服务领域的新增长点。

　　盈利预测与投资建议。2016年申万医疗服务业的行业PE均值为65倍,尽管公司收入仍然依托流通业务,相对其它医疗服务公司或有估值折价,但考虑到公司作为A股IVD流通服务的唯一标的,且具备产业链延伸的平台属性,我们认为给予其2016年65倍PE较为合理,2016年合理股价将为89.39元,上调至“买入”评级。西南证券