节后最具爆发力六牛股(10.1)(2)

　　经纬纺机(000666)点评报告：H股回购实质推进，转型好事渐近

　　经纬纺机(000666)

　　9 月 29 日董事会发布同意撤销公司 H 股在香港联交所上市地位，且同意向公司全体 H 股股东寄发中国恒天控股有限公司提出现金要约收购公司全部 H 股股本且建议撤销 H 股上市的《综合要约及响应文件》。公司当前港股价格 11.2 港币，回购价格 12 港币，预计完成港股回购将是大概率事件，后续有望进一步推进业务转型。维持目标价 25.69 元（对应 2015PE25 倍）。维持“增持”评级，维持 2015-17年盈利预测 0.96/1.40/1.63 元。

　　央企改革推进， 传统纺机主业存在转型可能性。公司纺机业务起家，新能源/智能汽车板块亦有布局。考虑到集团产业涉及纺织/纺机和汽车业务，旗下相关业务板块多有交叉。预计传统纺机业务步入整合去产能阶段，集团有条件整合传统业务，推进旗下上市公司转型。

　　信托股权安全边际高，股东积极转型提升重估区间。（1）根据公司披露， 2014 年底中融信托资产管理规模已接近约 7500 亿元，保守起见， 即使不考虑纺机业务板块估值，目前市值对应信托管理资产规模不足 4%，大幅低于行业可比标的水平（如安信信托）。（2） 中融信托 2015 年拟增资至 110 亿元，积极推进资产管理等子公司建设，资本规模稳居前三大信托机构，行业地位稳固。下半年财政加码，稳增长政策推进， PPP 项目创新有望再提信托业务空间，信托业务风险合规可控。

　　核心风险： 转型低于预期，刚兑风险大幅暴露。（国泰君安刘欣琦,孔祥,耿艳艳）

　　乐普医疗(300003)公司事件点评：设立金融公司，支撑大健康产业链

　　事件：

　　拟以自有资金 35 亿元人民币， 在深圳前海自贸区投资设立全资子公司乐普（深圳）金融控股有限公司（以下简称：乐普金融）。其开展金融业务包括但不限于融资租赁、商业保理、投资基金、融资担保、保险经纪、互联网金融等领。

　　评论：

　　设立金融业务推动医疗医药健康主业发展，维持增持评级。 公司设立金融控股公司，为产业链上下游提供资金支持，实现大健康业务与金融的深入融合，进一步提升公司在心血管领域的主导地位，维持盈利预测2015-17 年 EPS0.73/0.93/1.18 元， 3 年 GAGR31%,维持增持评级，目标价 65 元。

　　融资租赁有望成为主业重要推进器。 公司重点布局心血管器械及药品领域，其下游客户具有较强的资金需求， 如地县级医院 PCI 手术室建设，代理商耗材采购等。 乐普金融可通过融资租赁方式快速简易的解决客户资金瓶颈，刺激需求的进一步释放， 并提高客户对公司产品粘性。

　　租赁行业政策春风不断，培育新增长点。 2015 年 8 月 26 日国务院常务会议发布“加快融资租赁和金融租赁行业发展” 的意见，后续金融租赁行业激励放开政策陆续出台。公司此次申请在深圳金融控股公司，在审批和税收等方面都有望收益于政策支持。目前金融租赁公司的行业 ROE水平保持在 10%-13%， 乐普金融利用上下游产业的客户资源优势，有望获得较高回报。

　　定增顺利获批， 心血管生态圈布局逐步完善。 8 月 31 日公司定增融资通过审核， 10 月份有望获得批文完成定增。资金到位后， 心血管生态圈布局可进一步提速。

　　风险提示： 可降解支架新技术研发风险；并购整合风险。（国泰君安胡博新,丁丹）

　　红宇新材(300345)公司公告点评：定增获通过，增长有后劲

　　红宇新材(300345)

　　事件： 2015 年 9 月 26 日公司发布公告，非公开发行获证监会审核通过。

　　募集资金补充公司流动资金，助力扩张。 公司本次拟发行不超过约 1 千万股A 股股票， 发行股票价格为 16.86 元/股， 募集资金总额不超过 1.69 亿元。募集资金用于补充公司营运资金，满足公司扩张、研发、降低财务费用的需要。发行对象皆为公司高管，充分说明管理层对公司发展有动力，有信心。

　　球磨机用耐磨铸件市场有望重新洗牌。 球磨机用耐磨铸件下游主要是火电、矿山、水泥行业。 当前耐磨铸件行业共有 1000 多家企业，但多数企业产能不到一万吨，主要依靠低廉价格获得市场份额。公司技术先进，依靠公司的耐磨球、衬板，通过个性化的节能方案设计，可以使用户所需的耐磨材料减少50%，节能 30%-50%，提产 5%以上，而公司价格仅是传统产品的 2 倍左右。在当前，国家积极寻求转变发展方式，调结构，淘汰落后产能，耐磨铸件行业也有望重新洗牌。

　　不断完善耐磨铸件布局，市场份额有望持续提升。 公司以和近似同行业厂商（具体产品用途不同）以及下游厂商共建合资公司的方式，分别在山东和四川设立信发红宇和红宇白云，在下游需求集中的地区建厂，有利于降低运费，提升市场份额。仅公司的合作对象所需耐磨铸件便为 2 万吨左右。目前耐磨铸件产值约 400 亿元，而公司产值仅 2-3 亿元，发展空间巨大。

　　涉足表面处理新材料行业，前景广阔。 公司持有中物红宇 35%股权，可以对中物红宇实行实际控制，目前已并表。 中物红宇拥有先进金属构件表面强化技术。通过 3d 智能打印机器人喷涂金属陶瓷复合超硬材料，对普通材料表面强化，机材和金属陶瓷复合一体，提升耐磨性能。该项先进金属构件表面强化技术使用范围广阔，可对普通材料进行强化，多数装备制造业皆有需求，目前公司主要从耐磨球客户需求方面入手，未来会逐步拓展运用。

　　员工持股，公司动力强。 2015 年 7 月公司完成第一批员工持股，持股均价为40.65 元/股，持股数占总股本约 1.7%，杠杆为 1： 2，锁定期 1 年。

　　盈利预测及估值。 随着公司新建产能的逐渐释放以及市场开拓的不断进行，公司业绩将平稳增加， 给予公司 2015-17 年 EPS 分别为 0.40、 0.62、 0.72元/股。 给予公司 2015 年 PE112.5 倍，对应目标价 45 元，买入评级。

　　不确定性因素。 市场开拓不及预期，大盘系统性下跌风险。(海通证券钟奇,施毅,刘博,田源)