周一重点布局十大板块优质股 不逊妖股(4)

　　“金融+数据+产业”系列深度之三(网络安全仅为冰山一角):“升维”推荐“数据”与“金融”一线标的!

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋,刘智 日期：2015-09-25

　　本期投资提示:

　　投资者将部分近期计算机行业的反弹视为网络安全主题投资。我们从计算机宏观、计算机中观角度,试图“升维”解释计算机新趋势和投资机会。这是一个较新颖的研究框架。

　　计算机宏观:5次观点测试已预判IT价值与成长底。6-8月提出计算机股价走势与风险偏好的“磁滞回线”。7-9月,五次主要观点发布持续测试计算机行业风险偏好(中期策略、同有科技深度、连续4次推航信、申万云计算大会、基本面推启明星辰)。根据后3次,推测价值底为8月底,以20X2016PE的航天信息、网宿科技走势稳健为标志;成长底为9月8日,以成长型公司(例如启明星辰)上涨为标志。7月27日周报全市场首次提出“金融+数据+产业”三维研究体系,指出投资机会增量在“数据”(浪潮信息、东方国信、同有科技、绿盟科技、启明星辰、浪潮软件、中科曙光等)和产业互联网。

　　计算机中观:从“金融”升维到“金融+数据+产业”。2015年1-6月,理论证明金融IT最易创业(见系列之10)并集中推荐,12篇金融信息化深度是代表。然而,从“升维”的角度观察,在“金融”创新标的市盈率较高时,“数据”创新与“产业”创新的投资性价比即凸显!计算机中观:“数据”标的2015年景气佳。公开调研、财务证据、新业务出现收入是“数据”标的下半年投资性价比高的三种证据,尤以该领域中报净利润增速中位数达到69.5%最有说服力。

　　“升维”后的投资策略:“数据”优先,“金融”并举。结合计算机宏观判断中成长底可能已出现、计算机中观判断从”金融“升维到”金融+数据+产业”、计算机中观判断“数据”标的2015年景气佳,优先推荐“数据”标的。

　　伴随9月“数据”侧标的率先反弹,当前“数据”与“金融”推荐并举。

　　推荐“数据”标的:依据产业排名,推荐:浪潮信息/启明星辰/同有科技/东方国信/卫士通/浪潮软件/绿盟科技。网络安全的主题投资只是低维推荐的一种方式。

　　推荐“金融”标的:依据执行力和资源,推荐:新大陆/高伟达/久其软件/航天信息/信雅达/新国都/证通电子

　　东吴证券光伏接线盒行业分析

　　类别：行业研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：李葳,莫客 日期：2015-09-25

　　一、行业发展现状

　　在全球面临日益严重的能源危机以及环境危机的大环境下,发展新能源成为大势所趋,作为新能源之一的光伏能源,无论从资源的可持续性还是从保护环境的角度出发,光伏能源都具有广阔的发展前景。光伏相较于其他能源具有技术更加成熟且更加安全可靠的特性。

　　2012年欧美对中国光伏企业采取“双反”,由于国内光伏企业过度依赖欧美市场的需求,导致国内众多光伏企业出现亏损甚至倒闭。2013年7月,国务院发布《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》,意见的推出对重振光伏产业起到了很好的推动作用,光伏产业开始重新崛起。2014年,国家能源局数据显示,光伏行业2014年全球产量排名前10的企业中,中国企业占据6席,并包揽了前4名。2015年3月,李克强总理在做2015年政府工作报告时重点指出: “大力发展光伏、风电、生物质能等新能源,积极发展循环经济。”

　　据数据显示,预计到2030年,可再生能源在总能源结构中将占到30%以上,而太阳能光伏发电在世界总电力供应中的占比也将达到10%以上;到2040年,可再生能源将占总能耗的50%以上,太阳能光伏发电将占总电力的20%以上。太阳能光伏产业的发展前景及其在能源领域重要的战略地位将带动整个光伏产业链的发展。

　　目前,从企业层面来看,根据工业和信息化部2015年8月19日公布的数据显示,企业经营普遍好转,国内前4家多晶硅企业均实现满产,前10家组件企业平均毛利率超15%,进入光伏制造行业规范公告名单的29家组件企业平均净利润率同比增长6.5个百分点。从国内外市场来看,全国新增并网光伏装机量7.73GW,累计装机量达35.7GW。已建成海外产能电池800MW、组件1.5GW,在建及扩建达3.2GW和3GW;对欧美出口占比降至约30%,欧美“双反”影响进一步降低。

　　太阳能接线盒是介于太阳能电池组件构成的太阳能电池方阵和太阳能充电控制装置之间的连接器。是一门集电气设计、机械设计与材料科学相结合的跨领域的综合性设计。太阳能连接盒处于整个光伏产业链的中游,属于电池组件环节。随着我国光伏行业的发展以及各类认证证书的出现,国内的太阳能连接盒不论是技术还是品质方面都有了长足的进步。

　　二、行业市场规模

　　2014年中国光伏生产规模保持全球第一的地位,随着光伏技术水平不断发展进步,产业链各环节的成本也有所下降。与此同时, 2014年中国光伏生产企业产能利用率得到有效提高,行业毛利率明显回升,部分企业产能利用率达到85%以上,毛利率超过20%。2015年3月17日公布的《国家能源局关于下达2015年光伏发电建设实施方案的通知》(以下简称《通知》)将2015年装机容量15GW提升到了17.8GW,比2014年实际完成容量高出了6GW。这一方面反映了能源局发展新能源的信心,更显示了中国政府节能减排,消除雾霾的决心和勇气。从2015年到2020年,每年中国光伏发电的装机容量都将超过15GW。从2021年到2030年,每年太阳能发电的装机容量将不低于10GW。从而使得光伏产业成为中国经济长久和稳定的发动机。整个光伏市场的高速发展将促进公司所处行业持续稳定的发展。

　　三、进入行业的壁垒

　　(1)资质壁垒

　　由于太阳能电池使用场合的特殊性和其本身的昂贵价值,对光伏接线盒产品质量的考核来自于TUV、UL认证等,此外企业还需要通过IS09001认证,环境管理体系认证;职业健康安全管理体系认证。

　　(2)技术壁垒

　　光伏接线盒必须具有以下几个主要特性:(一)外壳有强烈的抗老化、耐紫外线能力;(二)符合于室外恶劣环境条件下的使用要求;(三)优秀的散热模式和合理的内腔容积来有效降低内部温度,以满足电气安全要求;(四)良好的防水、防尘保护为用户提供安全的连接方案。新进入者缺乏涉及开发与生产制造能力,且受阻于先进入者构筑的知识产权壁垒,因此行业具有一定的技术壁垒。

　　(3)资金壁垒

　　光伏接线盒行业的资金壁垒主要体现在:①光伏接线盒行业具有一定的技术要求,企业需投入较多资金进行产品研发、设计,以满足装备稳定性、可靠性要求;②光伏接线盒产品的下游产品销售周期长的影响,客户购买产品后账期一般为9个月,企业在原材料采购、产品生产及销售过程中需要垫支的资金数额较大,企业必须具备较强的资金实力;③光伏接线盒制造需购置较多加工设备和生产线,固定资产投资规模需要一定规模;④企业还需在销售网络建设及营运资金运用等方面投入较多资金。因此,新进入者通常需要很长的启动时间,资金压力较大。

　　四、影响行业发展的有利和不利因素

　　(1)影响行业发展的有利因素

　　在2012年欧美对我国光伏产业采取“双反”措施之后,我国陆续出台了各项政策支持光伏行业的发展,如:2013国务院发布的《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》。2015年工信部发布了《光伏制造行业规范条件》(2015年本),目的是进一步引导行业发展秩序趋向规范。同时,工业和信息化部会同能源局、认监委发布《关于促进先进光伏技术产品应用和产业升级的意见》,建立光伏应用市场门槛,引导行业技术水平提升。新能源的发展也符合我国可持续发展的国情。目前各省市已在积极引进新分布式光伏,加快新能源建设的进程,促进新能源结构的调整。同时,能源局正在制定光伏产业2020-2050年中长期发展规划。

　　(2)影响行业发展的不利因素

　　一是制造业竞争力提升乏力,光伏企业融资困难。二是国内光伏产业的发展严重依赖于补贴政策,以及由于对补贴的依赖,导致的补贴政策变化对产业周期和起落的影响。三是国内光伏企业主要集中在产业链中游低附加值、低利润回报率的电池和组件制造环节,企业囤积于此导致产能过剩,为光伏产业的发展埋下了极大隐患。相反的,参与能产生高回报但同时对技术要求更高的产业链上游(生产多晶硅)和产业链下游(光伏发电环节)的企业则不多。

　　五、公司所处行业的基本风险特征

　　(1)原材料价格波动风险

　　公司生产所需的原材料包括塑料粒子、镀锡线、铜片、二极管等,其供货质量的好坏、配送的及时性都会构成公司正常经营的风险因素。尽管上述主要原材料目前市场供应充足,但不排除国家产业政策调整、市场环境以及国内外相关产品价格变化造成本公司原材料价格波动的可能性,这将会直接影响公司产品成本。

　　(2)质量控制风险

　　光伏接线盒的生产和使用具有一定的技术要求和安全规范,产品散热效果、导电效果、结构的密封性、安全可靠性以及安装使用灵活性的好坏将最终影响太阳能组件(太阳能电池)工作的安全、效率,影响太阳能组件(太阳能电池)安装的效率,若发生产品质量问题导致财产损害,将对企业未来发展造成一定的负面影响。

　　六、行业的周期性、地域性及季节性特征

　　(1)行业的周期性

　　光伏接线盒作为光伏设备及元器件制造的分支,太阳能光伏行业发展仍主要依赖于政府补贴政策的推动。因此,太阳能光伏市场的景气程度受各国产业政策扶持力度的影响较大。当经济景气时,政府就有更强的实力扶持太阳能光伏应用,从而推动光伏应用市场的快速发展;而当经济低迷时,政府经济实力下降,补贴力度也将减小,光伏应用的市场需求便会受到影响。因此,太阳能光伏市场需求也会随着各国宏观经济环境的变化而存在一定的周期性。

　　(2)行业的地域性和季节性

　　公司所处行业没有明显的季节性和地域性。