今日机构强推买入 6股极度低估（9.2）

　　金螳螂（002081）:公装业务稳健增长 静待家装业务厚积薄发

　　保持较强盈利能力,费用率保持低水平,现金流状况有所恶化。报告期内毛利率为17.87%,较去年同期增长0.21pct。分项看,装饰和设计业务毛利率略有增加(分别提高0.15pct/0.35pct),家具和幕墙业务毛利率有所下滑(分别降低2.8pct/0.57pct)。报告期内费用率4.18%,同比升高0.29pct。管理费用率增加0.22pct至2.45%,财务费用率增加0.1pct至0.28%。财务费用率增加主要由于存款的减少导致利息收入减少。报告期内,收现比和付现比分别为0.84/0.83,同比降低0.05/0.02,下游行业的不景气逐渐传导到上游。经营活动产生的现金流量净额为-9.15亿元,YOY-53.96%。回款压力增大,报告期内应收账款为170.85亿元,YOY41.33%。

　　公装业务保持稳健增长。作为公装行业的龙头,公司不断提升管理效率,推进国际化战略,创新业务模式,尽可能抵消大环境的不利影响。1)管理效率的提升:公司对50/80管理模式进行全面升级,整合公司各条线的工作板块内容,构建现代化的装饰管理大平台。2)国际化战略:公司与HBA优势互补,协同效应进一步体现。HBA为公司在国外提供业务信息,帮助公司开拓海外市场。3)创业业务模式:公司对原有住宅精装修业务进行创新升级,在B2B基础上增加B2B2C业务,开展定制精装。报告期内,公司金融创新业务开展良好。通过为客户提供金融服务,不仅为公司争取订单和合作伙伴,而且增强了装饰工程资金回收保障。

　　通过和家装e站的合作,积累了丰富家装O2O经验,有望厚积薄发。虽然与家装e站的合作在今年8月份画上了句号,但公司在家装电商施工管控、城市分站管理、材料F2C 的模式、中心仓物流模式等方面获得了宝贵的经验,并与各大材料商建立了良好的合作关系,为公司将来自主建立家装O2O平台,加码电商业务打下了良好的基础。依托公司强大的设计资源、供应链体系、资源优势和管理能力,我们相信公司家装业务将在明年有所收获。

　　风险因素:宏观经济风险、房地产调控风险、家装业务进度低于预期风险。

　　盈利预测与估值:我们预测公司15/16/17年EPS分别为1.23/1.39/1.54元,我们给予公司15年35-40倍的估值,目标价43.1-49.2元,维持“推荐”评级。银河证券

　　秀强股份（300160）:光伏玻璃明显好转 全年业绩有望高增长

　　受益需求增长,15年上半年收入与利润明显好转。上半年公司家电不光伏玻璃领域的需求均有较明显好转,特别是光伏玻璃销量不利润大幅上升。公司总收入增长12.5%,净利润增长37.4%,毛利率不净利率29.7%非常接近于历史高点,而净利率9.1%也是2012年至今以来的高点。公司2012年后受光伏玻璃低迷、以及并购的玻璃深加工业务亏损拖累,业绩持续下滑;今年光伏玻璃反转、触摸屏等亏损减少,业绩弹性十足。因14年下半年基数较低,我们估计15年下半年业绩增速将较上半年进一步提高。

　　光伏玻璃靓丽,家电玻璃稳中有升。公司两大产品家电玻璃不光伏玻璃,在过去几年中家电玻璃表现稳定,今年上半年受益于家电市场好转以及近几年公司新产品储备的爆发,收入增6.4%而毛利率也由去年的27.1%升至32.1%;家电玻璃是公司起家的产品,目前贡献收入不利润的75.7%不83.86%,近几年包括家电镀膜等新产品的储备研发,将为未来继续稳定增长奠定基础。光伏玻璃曾经在11不12年出现爆发性增长,之后受行业低迷影响不断下滑,15年国内外光伏装机增长明显,公司产能利用率大幅提升,毛利率由去年的10.3%大幅提升至18.8%,业绩扭亏为盈,利润贡献达到13.9%。我们预计未来家电玻璃将持续稳定在10%以上的增长,光伏玻璃也将相对稳定,进一步的增长取决于新产品的进展。

　　大尺寸AR玻璃将于今年下半年投产,是未来公司增长的关键。目前在国内的大型显示屏上保护玻璃应用较少,随着产品升级,高端产品将逐步采用,如教学仪器不户外电视等。公司投资1.08亿元用于建设60万平米大尺寸AR玻璃,预计将于今年下半年投产,并逐步开拓市场。国内目前也有其它玻璃加工企业在进行该产品的研发不拓展,一定程度上说明该市场的吸引力;若公司下半年逐步有推进,将成为未来几年新的增长点。

　　财务风险较小,账上现金为外延扩张提供支撑。上半年应收账款不存货周转率为1.58不4.59,去年同期为1.63不3.6;存货周转加快不需求好转有关。

　　经营性现金流下降21.6%至3500万元,同期资本开支为5600万元,存在约2100万的现金缺口。但负债率仅20.4%,财务风险不大。目前账上有2.1亿的现金,在公司目前内生发展放缓的背景下,外延扩张寻找新的发展也是一个重要方向,足够的现金将为此提供保证。

　　投资建议:今年两大业务需求不利润率均上升,再加上触摸屏等业务减亏,业绩全年大幅上升可期。预计15-17年EPS分别为0.38、0.49与0.61元,维持“推荐”评级。中投证券